环保行业专题研究：疫情下半场，环保该向何处走（精选文档）
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风险提示：
宏观经济波动风险；政策推进不及预期；市场需求释放速度不及预期；项目进度不及预期；新冠肺炎疫情持续风险；债务和融资风险。
目录
1.
疫 情 对环 保 行业 影 响 总 体可 控
..................................................................................................................................... 6
1.1
2020
疫情期间行情回顾：跑赢沪深
300 ，仅水处理板块上涨
.............................................................................. 6
1.2
疫情对所有子行业的影响：一季度业绩占比不到
1/5 ，影响可控
....................................................................... 6
1.3
疫情期间新增政策：医废政策最多，改善融资措施力度大
................................................................................. 8
2.
医 废 行业 ：
预计 将 提 高 医废产 量
4% ，对 危 废行 业 整体影 响 较 小
......................................................................... 10
2.1
生态环境部及时部署肺炎疫情医废管理工作
....................................................................................................... 10
2.2
疫情预计将提高全年医废产量
4.14% ，提高全年工业危废产量
0.06%
............................................................. 12
3.
环 卫 服务 ：
作业 成 本 略 有提高 ， 环卫 一 体化 趋 势 不变
........................................................................................... 14
3.1
疫情对环卫行业的影响：作业频次和成本略有增加
........................................................................................... 14
3.2
环卫服务范围有所拓宽，环卫一体化是大势所趋
............................................................................................... 15
3.3
环卫一体化助力市场向龙头集中
.......................................................................................................................... 17
4.
水 处 理行 业 ：业 绩 整 体 向 好， 融 资边 际 改善 ， 布 局 机会显 现
............................................................................... 19
4.1
业绩底已现， 2019
业绩预告整体向好
.................................................................................................................. 19
4.2
融资环境改善明显
.................................................................................................................................................. 21
4.3
政策支撑 + 国资入股，水处理行业基本面改善可期
............................................................................................. 24
5.
投 资 建 议
.............................................................................................................................................................. 27
6.
风 险 提 示
.............................................................................................................................................................. 28
图 表目录
图
1 ：
环 保板 块 疫情 期 间 行 情回顾（ 1.20-3.17 ）
............................................................................................................ 6
图
2 ：
疫 情期 间 环保 各 子 板 块涨跌 幅 （截 止
3
月
17
日）
............................................................................................ 6
图
3 ：
环 保行 业 主要 公 司 一 季度营 收 占 比
....................................................................................................................... 7
图
4 ：
环 保行 业 主要 公 司 一 季度净利润占比
................................................................................................................... 7
图
5 ：
生 态环 境 部部 署 疫 情 期间医 废 管理 工作
............................................................................................................. 11
图
6 ：
全 国大 中 城市 医 废 产 生量情 况
............................................................................................................................. 12
图
7 ：
全 国大 中 城市 医 废 处 置量情 况
............................................................................................................................. 12
图
8 ：
2020
年全 国 大中 城市 医废产 生 量预 计
................................................................................................................. 13
图
9 ：
2020
年全 国 大中 城市 危废处 置 量预 计
................................................................................................................. 13
图
10 ：
环卫 服 务范 围 拓 展
............................................................................................................................................... 15
图
11 ：
2016-2018
环 卫一 体 化项目 订 单爆 发 式增 长
...................................................................................................... 17
图
12 ：
城乡 环 卫一 体 化 项 目占比 超过
70%
................................................................................................................... 17
图
13 ：
中标 大 体量 项 目 的 企业明 显 少于 小 体量 项目
.................................................................................................... 18
图
14 ：
环卫 一 体化 项 目 金 额分 布
................................................................................................................................... 18
图
15 ：
17-19
年 前十 月 新 增 年化服 务 金额 （ 亿 元 / 年）
................................................................................................ 18
图
16 ：
19
年前
10
月 新 增 环 卫年化 服 务金 额 （亿 元 / 年）
............................................................................................ 18
图
17 ：
水处 理 行业 主 要 公 司营收 情况
........................................................................................................................... 19
图
18 ：
水处 理 行业 主 要 公 司归母 净 利润 情况
................................................................................................................ 19
图
19 ：
社融 增 速较 为 稳 定 ，股票 融 资增 速 回 升
............................................................................................................ 24
图
20 ：
AAA
与
AA+ 信用利差回 到 去 年
10
月 水 平
..................................................................................................... 24
表
1
重 点环 保 公司 一 季 度 营收、 净 利润 占 全年 比例
...................................................................................................... 7
表
2
肺 炎疫 情 医疗 废 物 管 理主要 政 策梳 理
..................................................................................................................... 9
表
3
肺 炎疫 情 医疗 废 物 管 理主要 政 策梳 理
................................................................................................................... 10
表
4
预 计疫 情 新增 医 废 产 生量（ 吨）
........................................................................................................................... 13
表
5
各 地市 增 强清 扫 保 洁 和消毒 杀 菌力 度
................................................................................................................... 14
表
6
部 分垃 圾 分类 项 目 订 单情 况
................................................................................................................................... 16
表
7 ：
水 处理 行 业主 要 公 司 单季度 营 业总 收 入（ 亿 元 ）
.............................................................................................. 20
表
8 ：
水 处理 行 业主 要 公 司 单季度 营 收增 速
.................................................................................................................. 20
表
9 ：
水 处理 行 业主 要 公 司 单 季 度 归 母净 利 润（ 亿 元 ）
.............................................................................................. 20
表
10 ：
水处 理 行业 主 要 公 司单季 度 归母 净 利润 增速
.................................................................................................... 21
表
11
2019
年
8
月以 来贷 款市场 报 价利率 (LPR) ：
%
................................................................................................ 21
表
12
再融 资 新规 主 要变 化
............................................................................................................................................. 23
表
13
水处 理 行业 最 新主 体 评 级
AA
以上 企业
.............................................................................................................. 24
表
14
长江 经 济带 生 态环 境 保护重 要 政 策
..................................................................................................................... 25
表
15
黄河 生 态环 境 保护 重 要政 策
................................................................................................................................. 25
表
16
近两 年 主要 国 资入 股 水环境 治 理企 业
.................................................................................................................. 26
表
17 ：
部分 水 处理 公司
2019
年新 增 订单 金 额明 显 下 降
.............................................................................................. 26
表
18 ：
2016-2019
年一 季度 新增订 单 金 额
..................................................................................................................... 27
表
19
重点 公 司估 值 （截 止至
2020.3.17 ）
..................................................................................................................... 28
1.
疫情对环保 行 业影响总体可 控
1.1
2020 疫情 期 间 行 情 回 顾 ：
跑 赢 沪 深
300 ， 仅 水处 理 板 块 上涨
1 月 20 日至 3 月 17 日，SW 环保工程及服务Ⅱ下跌 3.17%，跑赢沪深 300 指数 8.21pct；跑赢创业板指
0.09pct。2 月 28 日之前，SW 环保工程及服务Ⅱ走势与上涨沪深 300 基本一致，3 月第一周，监测、水处理两个子行业分别 15.6%和 10.8%，环保指数拉开与沪深 300 指数的差距。1 月 20 日以来，各子版块中，仅水处理板块上涨 3.48%，其余板块均下跌。其中，节能、监测板块跌幅最大，分别为 13.82%和 10.12%。
图
1 ：环保板块疫情期间行情回顾（ 1.20-3.17 ）
图
2 ：疫情期间环保各子板块涨跌幅（截止
3
月
17
日）
资料来源：
Wind ，山西证券研究所
资料来源：
Wind ，山西证券研究所
1.2
疫 情 对 所 有 子 行 业 的 影 响 ：
一 季 度 业 绩 占 比不 到
1/5 ，影 响 可 控
除节能行业外，其 余 环 保 子行业一季度营收 、 净 利 润占比长期保...
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