华创债券疫情跟踪系列之七：“疫情防控”债券知多少
下面是小编为大家整理的华创债券疫情跟踪系列之七：“疫情防控”债券知多少,供大家参考。
一、政策助力支持下，“疫情防控”债券发行节奏或将加快
................................................................................................ 4 （一）用于“疫情防控”领域的政金债招标情绪较好
..................................................................................................... 4 （二）用于“疫情防控”领域的信用债发行期限较短，以中高评级的央企和地方国企为主
...................................... 4 （三）多数信用债披露了募集资金中用于“疫情防控”的具体资金金额 ...................................................................... 6 二、多部委建立“绿色通道”，提高“疫情防控”债券发行效率
............................................................................................ 8 三、“疫情防控”债券受市场追捧，相关债券票面利率较低
.............................................................................................. 10 （一）“疫情防控”国开债和口行债的票息低于曲线估值，而农发债的票息高于对应曲线估值
............................ 10 （二）“疫情防控”信用债一级发行情绪较好，票面利率较低，
............................................................................... 11 （三）总结：“疫情防控”债券发行票面利率相对较低，发行人信用资质未明显提升
............................................ 12 四、风险提示
.......................................................................................................................................................................... 12 目
录
图表 1 资金用于“疫情防控”等相关领域的政金债发行情况
............................................................................................. 4 图表 2 2 月 3 日至 2 月 14 日“疫情防控”债券的发行明细（亿元）
................................................................................ 5 图表 3 新发债券中用于“疫情防控”的资金金额占当期募集资金的比重（%）
.............................................................. 7 图表 4 2 月初以来各部委关于建立债券融资“绿色通道”的政策梳理
.............................................................................. 9 图表 5 “疫情防控”政金债票息与对应中债估值曲线对比情况
....................................................................................... 10 图表 6 “疫情防控”信用债票息与对应中债估值曲线，同一发行人、类似期限的债券票息、中债估值对比情况
.... 11 图表目录
一、政策助力支持下，“疫情防控”债券发行节奏或将加快 为积极应对新冠疫情冲击，保障银行间和交易所债券市场的平稳运行，加大对疫情防控地区的金融支持力度，自 2 月初以来央行、财政部、银保监会和证监会等部委多次印发相关文件通知，保障受疫情影响相对较大的地区、行业以及参与疫情防控领域的企业的融资需求，监管机构建立实施“绿色通道”政策，推出“疫情防控”债券，在合规基础上，简化受理流程，优化工作流程，实行“专人对接，专项审核”、“即报即办、特事特办”，提高债券融资注册发行效率。
截至 2 月 12 日，根据 wind 数据资料，将 2 月 3 日至 2 月 14 日期间债券募集资金用途中涉及“疫情防控”有关 内容的债券明细筛选后得到，共有政金债和信用债支数分别为 6 支和 26 支，计划发行规模分别有 335 亿元和 234 亿 元，其中 26 支信用债中有 19 支在债券简称或债券全称中带有“（疫情防控债）”的标识，剩下 7 支信用债是在募集资金用途中明确将所募资金部分用于“疫情防控”等相关领域的债券。
（一）用于“疫情防控”领域的政金债招标情绪较好 依据政金债的募集资金用途明细中提及“募集资金用于疫情防控”领域的情形，筛选出 6 支“疫情防控”领域的政金债，在这 6 支政金债中，1 支由国开行发行、2 支由进出口行发行、3 支由农发行发行，以 1 年期品种居多，全场倍数基本都在 3 以上，表明“疫情防控”领域的政金债招标情绪较好，受到市场投资者的追捧。
从三大政策性银行的债券募集资金用途看，国开行、进出口行和农发行发行的“疫情防控”政金债募集资金主要是用于疫情防控的应急融资和向疫情防控相关领域的信贷投放，以及用于对新冠疫情防控相关的重要医用物资和重要生活物资的生产经营和供应保障领域的贷款投放。
图表
1 资金用于“疫情防控”等相关领域的政金债发行情况 政金债简称 政金债全称 发行起始日 计划发行 规模(亿) 发行规 模(亿) 发行期 限(年) 票面利率 (%)
全场 倍数 边际 倍数 20 农发 01(增 2) 中国农业发展银行2020 年第一期金 融债券(二次增发)
2020-02-05
50
50
1
2.37
13.41
5.94 20 国开战疫 120 国家开发银行2020 年战疫专题债券 2020-02-06 135 135 1 1.65 11.85 1.12 20 进出 01 中国进出口银行2020 年第一期抗击 疫情主题金融债券
2020-02-06
30
30
1
1.61
12.35
1.30 19 农发清发 01( 增发 26)
中国农业发展银行在上海清算所 2019 年第一期金融债券(增发 26)
2020-02-11
50
50
2
3.11
4.72
1.53 20 农发 01(增 3) 中国农业发展银行2020 年第一期金 融债券(三次增发)
2020-02-12
30
30
1
2.37
5.51
1.39 20 进出 01(增发) 中国进出口银行2020 年第一期抗击 疫情主题金融债券(增发)
2020-02-13
40
40
1
1.61
4.71
2.08 资料来源：
wind 、华创证券
（二）用于“疫情防控”领域的信用债发行期限较短，以中高评级的央企和地方国企为主 信用债领域 2 月以来共发行 26 支“疫情防控”债券，其发行品种以短期限为主，受疫情影响较大的行业发行金 额相对较多，发行人以央企和地方国企为主，资质相对较优，多集中在东部沿海省市，其中 19 支新发债券在债券简称或债券全称中附有“疫情防控债”标识。
26 支信用债的计划发行金额共计 234 亿元，其中在债券简称或债券全称中附有“疫情防控债”标识的新发债券 有 19 支，其他的部分募集资金用于疫情防控领域的新发债券有 7 支。
从发行期限看，绝大部分是在 1 年期以内，其中以 6 个月和 9 个月的发行期限居多。
从行业分布看，交通运输行业的发行金额占据“疫情防控”债券总额超 50%的比重，2 月 1 日央行、财政部等多部委联合印发的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，交通物流运输行业是受疫情影响较大的行业，纳入“绿色通道”，债券发行审核较为快捷，其次是非银金融、医药生物行业的“疫情防控”债券发行规模相对较大，分别为远东租赁、兴业证券、九州通、天士力和科伦药业等企业，其他发行人行业分布相对分散，有商业贸易、公共事业、综合等行业。
从主体评级看，基本都是 AAA、AA+等中高评级发行人，AA 评级仅发行一支，为湖南省国有企业湖南粮食集 团。
从企业性质看，超过 80%的发行人为央企和地方国企，民营企业有福耀玻璃、天士力、九州通、物美科技和科伦药业等发行人。
从省份分布看，广东省共有 8 支相关债券，共计 76 亿元，其次是上海、浙江和福建等地区，湖北省有 2 支“疫 情防控”债券，共计 15 亿元，均为九州通医药集团发行。
从券种来看，主要是以在银行间市场注册发行的超短融和中票为主，共计 189 亿元，交易所的公司债相对较少， 有 45 亿元。
图表
2 2 月 3 日至 2 月 14 日“疫情防控”债券的发行明细（亿元）
发行人
债券简称 发行起始日 发行期限 ( 年 )
行业分布 主体评级 企业性质
省份 债券类型 计划发行规模 实际发行 规模 票面利率(%) 防疫资金占募 集资金 华发集 团 20 华发(疫情防控 债 )SCP 003
2020-02-05
0.25 公用 事业
AAA
地方 国企
广东
超短融
10
10
2.50
50% 科伦药 业 20 科伦(疫情防控 债 )SCP 001
2020-02-05
0.74 医药 生物
AA+
民营 企业
四川
超短融
5
8
2.90
25% 南山开 发 20 南山(疫情防控 债 )SCP 001
2020-02-06
0.74 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
3
3
2.50
67% 九州通 20 九州通(疫情防 控债 )SCP 002
2020-02-06
0.74 医药 生物
AA+
民营 企业
湖北
超短融
5
5
3.00
50% 云投集 团 20 云投(疫情防控 债 )SCP 003
2020-02-07
0.08
综合
AAA
地方 国企
云南
超短融
10
10
2.60
20% 物美 20 物美(疫情防控 债 )SCP 002
2020-02-07
0.63 商业 贸易
AAA
民营 企业
北京
超短融
3
3
2.95
100% 广西建 工集团
20 桂建 02
2020-02-07
3.00 建筑 装饰
AAA
地方 国企
广西
私募债
5
5
4.40
-
物产中 大 20 物产中大 SCP 001
2020-02-10
0.25 交通 运输
AAA
地方 国企
浙江
超短融
15
15
2.30
33% 厦门航 空 20 厦门航空 SCP 002
2020-02-10
0.48 交通 运输
AAA
央企
福建
超短融
4
-
-
25% 深圳航 空 20 深航空(疫情防 控债 )SCP 004
2020-02-10
0.49 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
5
5
2.00
20% 厦门航 空 20 厦门航空 SCP 003
2020-02-10
0.73 交通 运输
AAA
央企
福建
超短融
3
-
-
67%
发行人
债券简称 发行起始日 发行期限 ( 年 )
行业分布 主体评级 企业性质
省份 债券类型 计划发行规模 实际发行 规模 票面利率(%) 防疫资金占募 集资金 兴业证 券
20 兴业 G1
2020-02-10
3.00 非银 金融
AAA
地方 国企
福建
公司债
10
30
3.10
10% 南方航 空 20 南航股 SCP 005
2020-02-11
0.48 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
10
-
-
-
深圳航 空 20 深航空 SCP 005
2020-02-11
0.49 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
7
-
-
29% 天士力控股集 团
20 天士力 SCP 002
2020-02-11
0.74
医药生物
AA+
民营企业
天津
超短融
2
-
-
-
九州通 20 九州通(疫情防 控债 )SCP 003
2020-02-11
0.74 医药 生物
AA+
民营 企业
湖北
超短融
10
-
-
100% 湖南粮 食集团
20 湘粮 SCP 001
2020-02-12
0.16 农林 牧渔
AA
地方 国企
湖南
超短融
1
-
-
20% 南方航 空 20 南航股 SCP 006
2020-02-12
0.25 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
25
-
-
-
夏商集 团
20 夏商 SCP 002
2020-02-12
0.29 商业 贸易
AA+
地方 国企
福建
超短融
4
-
-
15% 东方航 空 20 东航股 SCP 003
2020-02-12
0.49 交通 运输
AAA
央企
上海
超短融
30
-
-
-
深圳航 空 20 深航空 SCP 006
2020-02-12
0.49 交通 运输
AAA
央企
广东
超短融
6
-
-
17% 南方航 空 20 南航股 MTN0 01
2020-02-12
3.00 交通 运输
AAA
央企
广东 中期票 据
10
-
-
-
物产中 大 20 物产中大 SCP 002
2020-02-13
0.49 交通 运输
AAA
地方 国企
浙江
超短融
15
-
-
20% 福耀玻 璃 20 福耀玻璃 MTN0 01
2020-02-13
3.00
AAA
外资 企业
福建 中期票 据
6
-
-
10% 远东租 赁
20 远东 Y1
2020-02-14
2.00 非银 金融
AAA
央企
上海
公司债
15
-
-
-
远东租 赁
20 远东 Y2
2020-02-14
3.00 非银 金融
AAA
央企
上海
公司债
15
-
-
-
资料来源：
wind 、华创证券
标注：标红的债券为在债券简称或债券全称中添加有“（疫情防控债）”标识的字样
（三）多数信用债披露了募集资金中用于“疫情防控”的具体资金金额 26 支信用债中有 18 支披露了用于“疫情防控”等相关方面的具体资金金额，剩余 8 支提及用于“疫情防控” 但未明确给出具体的资金额度。我们梳理了在新发债券的债券募集资金用途，在 26 支新发债券中，有 18 支债券披 露了用于“疫情防控”等相关方面的具体资金金额或占比，其中 17 支是银行间市场的超短融和中票，在 17 支当中 有 2 支债券将所募资金全部用于“疫情防控”，其发行人分别是九州通和物美科技，其他 15 支债券的募集资金用于
“疫情防控”的金额占所募债券资金的比重均在 10%到 67%之间；由证监会审批的公司债仅 1 支，是由兴业证券发行的证券公司债，资金用途中提及“将不低于 10%的债券募集资金用于支持疫情防护防控相关业务”。此外，剩下 8 支债券的募资资金用途同样提及用于“疫情防控”但未明确给出具体的资金额度。
对于在债券简称或债券全称中添加“（疫情防控债）”标识的债券，其信息披露和后续的变更资金用途约束更为严格。依据银行间市场交易商协会印发《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，募集资金用于疫情防控相关且金额占当期发行金额不低于 10%的债务融资工具均可添加“（疫情防控债）”标识，对于添加“（疫情防控债）”标识的债券，其信息披露和后续的变更资金用途约束方面，相对于不添加“（疫情防控债）”标识的债券，相对较为严格，需披露的信息包括资金使用主体和金额，募集资金或基础资产用于疫情防控的具体情况，以及用于...
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