当前位置: 简表范文网 > 专题范文 > 公文范文 >

周期低点,寻找方向

| 来源:网友投稿

2014年以来,煤炭市场延续前期跌势,目前煤价已接近2007年初水平,而盈利能力已回落至2000-2002年以来的最低水平,预计2015年行业供需有望改善。

2014年7月底以来,政府连续出台救市政策,主要目标为化解产能过剩、严格控制超产、加强进出口管理等方面,核心在于对行业的整顿而非干预。回顾上一轮救市,在20世纪90年代末行业低谷期,政府出台系列政策整顿行业,推动小煤矿产量迅速减少,企业盈利逐步改善。而从本次救市效果来看,产量、进口量、价格已有改善,等待后续继续落实。

煤炭十年新低煤价股价双杀

2014年,中信煤炭指数上涨23%(同期上证综合指数和沪深300分别上涨35%和33%),在29个中信一级行业分类中涨幅排名24位(2011-2013年收益率分别为-25.5%、-3.43%和-40.3%,排名分别为10、19和24)。

2014年7月以来,受益于地产、货币政策放松、沪港通、改革预期等因素,大盘和煤炭板块底部上涨,涨幅分别为39.4%和43.4%,尽管煤炭行业陆续推出限产限进口等政策利好,三季度以来煤价累计涨幅达到约5%或25元/吨,但并未明显跑赢大盘。

2014年,煤炭均价较2013年回落16%,三季度以来有所改善。前三季度,由于供需维持宽松,煤价持续下跌,各煤种累计最高跌幅均达到20%-25%,三季度以来由于行业脱困政策的逐步落实,港口动力煤、产地动力煤、炼焦煤和无烟煤累计上涨幅度约45元/吨、5元/吨、20元/吨和30元/吨。

从煤炭企业的盈利来看,亏损面继续扩大,吨煤盈利仅11元。全行业来看,煤炭行业前三季度毛利率和利润率分别为16.4%和3.6%,而上市公司毛利率和利润率分别为24.8%和10.4%(整体法)。其中,三季度全行业和上市公司的毛利率分别下降至15.0%和23.6%,盈利水平较上半年继续下滑。

吨煤盈利方面,前三季度重点上市公司吨煤净利平均仅11元/吨。其中三季度吨煤净利降至9元/吨,较上半年12元/吨的吨煤净利继续下降。而全国来看,2013年和2014年上半年,吨煤利润分别为17元和9元,而7-8月单月分别回落至5元和4元,9月起伴随价格企稳回升,9-10月吨煤净利分别回升至7元和12元。四季度开始,受煤价小幅提升影响,各公司盈利情况有所改善。

需求:库存压制短期煤价,2015年下半年同比有望改善。四季度以来,由于政策和供给收缩因素煤价企稳回升,不过需求改善整体低于预期。短期来看,库存仍是制约煤价上涨的主要因素。截至2014年12月初,六大电厂库存1355万吨,较2013年同期高13.9%,可用天数约22天,而全国重点电厂10-11月存煤天数始终维持30天左右的高位。港口方面,12月9日秦皇岛港已达到738万吨,较2013年同期高53%,预计受高位库存影响2015年上半年煤价可能受到压制。

2014年,由于来水较好,水电充足,一定程度挤占了火电需求。截至2014年10月,水电发电量累计增速高达22.3%,远高于2010-2013年间历史平均水平(9.3%),而其占发电结构比重高达18%,而2010-2013年间水电平均发电占比仅为15%。预计2015年水电增速将放缓,支撑火电需求,事实上11月以来六大电厂耗煤量同比降幅已明显收窄。

供给:四季度进口量和产量已现回落,预计2015年维持低位。关税上调及进口煤限制一定程度影响供给量,为缓解进口煤冲击,海关总署自2014年10月15日起取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤等煤种的零进口暂定税率,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。另一方面,2014年9月16日,国家发改委等六部委联合颁发了《商品煤质量管理暂行办法》,并将于2015年1月1日起施行。《办法》对商品煤硫分和灰分等进行了较为严格的规定,有望对劣质煤进口形成限制。

历史经验:政策助行业脱困

由于煤炭行业景气严重下滑,企业亏损面较高(据工业协会统计,2014年上半年达到70%),2014年7月开始政府逐步推出煤炭脱困政策,发改委主持召开煤炭行业脱困会议,研究讨论化解产能过剩、严格控制超能力生产、加强煤炭进出口管理、加强金融支持等具体措施,商定了煤炭脱困工作近期重点任务,开启了本轮煤炭行业救市周期。此次政策方向主要以整顿行业超产、劣质煤进口等方面为主,更多是对行业的监管、整顿而非干预市场。

与此次政策救市类似的,20世纪90年代末,由于多年来乡镇煤矿发展经营管理粗放,不符合生产经营条件、两证不全的小煤窑过于泛滥,导致煤炭供需严重不平衡,煤价大幅下跌,煤炭企业亏损严重。为扭转煤炭行业低迷形势,政府出台了一系列救市政策,从关井限产、鼓励出口、金融支持、企业成本等多方面入手进行改革。

经过国家大幅度的煤炭行业调整,煤炭行业整体有所好转。煤炭价格也有所回升,以大同南郊弱粘煤(坑口价)为例,自1996年到2003年煤价走势虽有所震荡,但煤价整体为上扬的趋势,煤价由1996年初的60元/吨上涨到2003年末的90元/吨,上涨幅度为50%。同时,受出口退税利好政策影响,煤炭出口量自1996年到2003年大幅上涨,2003年煤炭出口量达9388万吨,较1999年上涨150%。

从不同矿井的原煤产量来看,关井压产工作成效明显。煤炭产量整体减少,全国煤炭年产量由1996年13.74亿吨下降至2000年9.99亿吨,降幅达到27.3%,主要受地方煤矿及集体所有制煤矿产量大幅下跌所致。2000年地方煤矿与集体所有制煤矿产量分别为4.6亿吨和2.7亿吨,较1996年最高点8.4亿吨和6.1亿吨分别下降44.6%和56.2%。而国有重点煤矿产量却相对保持平稳,自1996到2001年,国有重点煤矿在煤炭总量的比重由40%提升至56%,结构逐步趋向合理。从产量规模来看,3万吨以下矿井降幅最为明显,1997-2001年累计下降59%,占比由47%下降至23%。

从企业盈利来看,1999-2003年,全国煤炭行业亏损企业数量逐年减少,亏损企业占比逐年下降。亏损总额由1999年的48亿元下降到2003年的7.3亿元,累计下降了85%。销售收入与销售成本5年内均上涨了约一倍,毛利率由26.2%上涨到31%,5年内增加了4.7个百分点。而利润总额由原来的亏损到2003年的137.7亿元,增长较为显著,净利率5年内上涨7个百分点至5.6%。行业资产负债率由63.2%下降到56.7%。

2014年8月以来,经过一系列煤炭行业政策调整,煤炭产量和进口量稳步下降。其中,9月、10月单月产量同比分别下滑7%和8.5%,而1-8月单月同比降幅均约1%-2%;进口量方面,1-7月进口量月均约2617万吨,而8-10月下降至月均2005万吨,降幅达到23%。

煤炭价格方面,自8月以来,神华、中煤、大同和伊泰四大家煤企累计提价5次,涨幅达到55元/吨,秦皇岛港5500大卡煤价也有7月最低475元/吨上升至目前的520元/吨,产地价格亦有小幅上涨,动力煤和炼焦煤平均涨幅分别为10元/吨和20元/吨。

供给收缩或超预期

截至2014年10月上旬,共有26个省级行政单位(包括新疆生产建设兵团)公示了产能,统计结果显示,中国“两证”齐全的煤矿共计6816处,产能合计31.3亿吨(此外处于联合试运或验收阶段的煤矿约4.2亿吨,产能共计约35.5亿吨),而2013年这26个省级行政单位的原煤产量总计达到40.3亿吨,共超产9.0亿吨,超产幅度达到29%(即使考虑拟投产煤矿,超产幅度也达到13.5%)。

分省份来看,超产的省份有12个。其中,内蒙古、山西、陕西和新疆超产分别达到3.9亿吨、2.2亿吨、2.2亿吨和0.8亿吨,而云南和湖南超产幅度也达到3000万吨以上。

根据公示产能,动力煤、炼焦煤和无烟煤产量分别为16.9亿吨、9.4亿吨和4.9亿吨,而2013年三煤种产量分别达到21.8亿吨、14.3亿吨和5.3亿吨,超产幅度分别达到29.1%、51.7%和8.4%。

在建产能预计仍有8亿吨产能待投产,供需平衡有望提前至2016年。根据各大集团在公告中披露的信息,中国目前在建煤矿约181处,产能合计约5.2亿吨(拟建煤矿110处,产能合计3.1亿吨),按照重点集团占比80%测算,全国在建产能约6.5亿吨。

综上,由于部分在建产能已在2014年投产(约4.2亿吨),预计2017年前尚待投产产能约8亿吨,不过由于限产政策的执行,2013-2017年累计新增产能下降至3.6亿吨。而需求方面,预计2014-2017年耗煤增幅分别为0.8%、2.6%、2.0%和1.9%。综合测算,预计2013-2016年累计新增供给和需求分别约3.6亿吨,而2017-2020年行业供需基本维持平衡。

相关推荐

热门文章

关于珍爱生命作文800字高中【精选推荐】

范文参**网最近发表了一篇名为《2022关于珍爱生命的作文800字高中【】》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,重新整理了一下发到这里。在平日的学习、工作和生活里,大家都不可避免地要接触到作文吧。下面小编为大家整理了2022关于的作文800字高中【5

2022清明网上祭英烈活动心得感悟经典范本10篇600字

本页是最新发布的《清明网上祭英烈活动心得感悟经典范文10篇600字》的详细范文参考文章,觉得有用就收藏了,希望大家能有所收获。清明祭心得感悟经典范文10篇600字说到清明节这个大家熟悉的节日,大家一定都是去祭拜祖先!但是可曾想过在清明节这天来祭奠我们的英烈们呢?下面是小编为您推荐

共青团成立100周年作文600字(完整)

本页是最新发布的《2022共青团成立100周年作文600字【精选】》的详细范文参考文章,好的范文应该跟大家分享,这里给大家转摘到。共青团员是中国共产党的后备力量,也是党的生命力的源,理论上的成熟是****上成熟的基础,****上的清醒来源于理论上的坚定。下面是小编为大家带来的

2022祖国在我心中演讲稿最新10篇(范文推荐)

最近发表了一篇名为《祖国在我心中演讲稿最新10篇》的范文,感觉很有用处,希望大家能有所收获。演讲是一门艺术。好的演讲自有一种激发听众情绪、赢得好感的鼓动性。要做到这一点,首先要依靠演讲稿思想内容的丰富、深刻,见解精辟,有独到之处,发人深思,语言表达要形象、生动,富有感染力。下面小编给大家带

2022全国中小学生安全教育日心得体会三篇

最近发表了一篇名为《2022全国中小学生安全教育日心得体会三篇》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,重新编辑了一下发到。2022全国中小学生日心得体会三篇为贯彻落实珍爱,安全第一为主题的中小学安全日教育活动,我校领导高度重视,紧紧围绕安全日安全教育这一主线,在师生中开展了丰富多

2022年度关于端正态度作文初三(精选文档)

《2022关于端正态度的作文初三【精选】》是一篇好的范文,觉得有用就收藏了,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。在生活、工作和中,大家都不可避免地要接触到作文吧,作文是通过文字来表达一个主题意义的记叙方法。下面小编为大家整理了2022关于端正的作文初三【精选】的相关内容,以供参

草房子第一章秃鹤心得感悟合集【精选推荐】

《草房子第一章秃鹤的心得感悟》是一篇好的范文,觉得有用就收藏了,这里给大家转摘到。草讲述了发生在20世纪60年代初江南水乡动人动情的童年故事。读完了草房子小说,你有着怎样的草房子读书?你是否在找正准备撰写“草房子第一章秃鹤的心得感悟”,下面小编收集了相关的素材,供大家写文参考!草房子第

2022年大学生档案自我鉴定300字10篇

2022年普通大学生个人社会实践实习报告精选服务社会做好思想准备和业务准备,公司内部电脑系统都是统一英文系统,就要求自己以职场……[详细]2022年党员思想汇报例文两篇【完整版】所以在以后的学习和生活中,经历过苦难的中国,工作以及生活中,特别是通过学习党章党纪……[详细]企业员工服务意识培训心得体会

2022年爱细节作文600字初中范本

《2022爱的细节作文600字初中范文【】》是一篇好的范文,觉得应该跟大家分享,希望对网友有用。爱是冬日的一缕阳光,使饥寒交迫的人感到人间的温暖;爱是一场洒落在久旱的土地上的甘霖,使濒临绝境的人重新看到生活的希望;爱是一首飘落在夜空里的歌谣,使孤苦无依的人获得心灵的慰藉。下面小编为大家整理了20

2022年争先创优演讲稿最新10篇(完整文档)

《争先创优演讲稿最新10篇》是一篇好的范文,觉得有用就收藏了,这里给大家转摘到。演讲稿具有宣传、鼓动、教育和欣赏等作用,它可以把演讲者的观点、主张与思想感情传达给听众以及读者,使他们信服并在思想感情上产生共鸣。下面小编给大家带来关于争先创优演讲稿,希望会对大家的与有所帮助。争先创优演讲稿1

2022百年奋斗谋复兴勇毅前行兴伟业学习心得体会范本合集

《2022百年奋斗谋复兴勇毅前行兴伟业学习心得体会范文》是一篇好的范文,觉得有用就收藏了,希望对网友有用。2022百年奋斗谋复兴勇毅前行兴伟业学习心得体会范文了不起的红色精神,值得永远待播与发扬下去!相信祖国将会更加强大,更加繁荣富强。下面是小编为您推荐2022百年奋斗谋复兴勇毅前

2022年度《公民节约用水行为规范》倡议书范本

最近发表了一篇名为《2022《公民节约用水行为规范》倡议书范文【五篇】》的范文,感觉很有用处,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。虽然人类已浪费了许多,但是人类们已经感觉到水的可贵而开始保护起来。在此大家一起杜绝浪费水之源,保护水资源吧。下面小编在这里为大家精心整理了几篇20