固定收益研究：“掘金”城投之重庆篇（完整文档）

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　内容目录

　1. 重庆概况

　 3

　1.1. 城市区位

　.................................................................................................................................. 3

　1.2. 经济、产业和人口

　....................................................................... 3

　1.3. 地方财政实力

　............................................................................... 5

　1.4. 政府债务情况

　............................................................................... 6

　2. 重庆城投发债概览

　 6

　3. 重庆市级平台梳理

　 9

　4. 重庆区县级平台梳理

　 ....................................................................................................................... 12

　4.1. 重庆各区县总览

　12

　4.2. 主要区县城投分析

　13

　4.2.1. 两江新区

　..................................................................................................................... 13

　4.2.2. 高新区

　......................................................................................................................... 14

　4.2.3. 经开区

　......................................................................................................................... 15

　4.2.4. 主城其他区

　................................................................................................................. 16

　图表目录

　图 1 ：重庆是成渝城市群的核心城市

　................................................................................................... 3

　图 2 ：重庆 G D P 增速多数年份高于全国

　............................................................................................ 4

　图 3 ：重庆第三产业增加值占比逐步提升

　........................................................................................... 4

　图 4 ：重庆第三产业中金融业和批发零售业占比较高

　....................................................................... 4

　图 5 ：重庆常住人口近三成分布于主城九区

　....................................................................................... 5

　图 6 ：重庆人口老龄化现象逐年加剧

　................................................................................................... 5

　图 7 ：重庆财政自给率在主要西部省市中位居前列

　........................................................................... 6

　图 8 ：重庆 65

　岁以上人口占比高于全国水平且在持续上升

　............................................................ 6

　图 9 ：重庆市各城投发债主体存续债券数量（主要）

　....................................................................... 7

　图 10 ：重庆市 11

　个市级主体发债情况

　.............................................................................................. 7

　图 11 ：重庆市区县级主体发债情况

　..................................................................................................... 7

　图 12 ：重庆市存量城投债债项评级分布

　............................................................................................ 8

　图 13 ：重庆市存量城投债主体评级分布

　............................................................................................ 8

　图 14 ：重庆市存量城投债债券类型分布情况

　.................................................................................... 8

　图 15 ：重庆市城投债到期规模分布

　.................................................................................................... 9

　图 16 ：重庆市级平台股权结构

　......................................................................................................... 10

　图 17 ：重庆各区人均可支配收入情况

　............................................................................................. 12

　图 18 ：两江新区贡献主城 30% 以上 G D P

　................................................................................ 14

　表 1 ：重庆汽车制造业和电子制造业概况

　........................................................................................... 4

　表 2 ：重庆综合财力构成（ 2017-2019 ）

　............................................................................................ 5

　表 3 ：重庆 11

　家市级城投平台概况

　.................................................................................................. 11

　表 4 ：重庆各区经济和财政数据 ........................................................................................................ 13

　表 5 ：重庆两江新区平台梳理

　........................................................................................................... 14

　表 6 ：重庆高新区平台梳理

　............................................................................................................... 15

　表 7 ：重庆经开区平台梳理

　............................................................................................................... 15

　1. 重庆 概况 1.1. 城市区位

　重庆是我 国 四大直辖市之一 ， 也 是 推动国家重大区域战略融合发展的 七 大城市群的重要核心城 市 。

　重庆地处长江上游，是西部地区唯一具有水、陆、空综合交通优势的城市，面积 8 . 24

　万平方公里，辖 26

　区 8

　县 4

　自治县 1 ，山地占全市面积的 76% ，长江横贯全境，有“山城”和“江城”之称。

　1997

　年，为配合三峡百万移民安臵，中央批准设立重庆直辖市。

　2018

　年，国务院《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》将成渝城市群作为推动国家重大区域战略融合发展的七大城市群之一，强调以重庆、成都为中心，引领成渝城市群发展。《成渝城市群发展规划》将重庆定位为长江上游经济中心、金融中心、商贸物流中心、科技创新中心、航运中心等。

　图

　1 ：重庆 是 成 渝 城 市群 的 核心 城 市

　资料来源：《成渝城市群发展规划》，

　 1.2. 经济、 产业和人口

　重庆经济增速常年高于全国， 2018

　年受汽车产业景气度下滑影响，经济增长放缓， 2019

　年以来有所回暖。

　2018

　年以前，重庆 G DP

　增速常年在 10% 以上，领先于全国， 2018

　年受汽车制造业景气度下滑拖累，G DP

　增速受到较大冲击， 2019

　年以来有所回暖，全年 G D P 增速 6 .3 % ，高于全国的 6 . 1% 。

　2019

　年重庆三大产业增加值比重为 6 . 6% 、 40 . 2% 、 53 . 2% ，三产为主导产业。三产中金融业和批发零售业占比较高，分别占第三产业产值的 18% 、 16% ，其中批发零售业增长势头较好。

　1

　26 区：万州区、黔江区、涪陵区、渝中区、大渡口区、江北区、沙坪坝区、九龙坡区、南岸区、北碚区、渝北区、巴南区、长寿区、江津区、合川区、永川区、南川区、綦江区、大足区、璧山区、铜梁区、潼南区、荣昌区、开州区、梁平区、武隆区；8 县：城口县、丰都县、垫江县、忠县、云阳县、奉节县、巫山县、巫溪县；4 自治县：石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县。

　 图

　2 ：

　重 庆

　 G DP

　增速多数年份高于全国

　 图

　3 ：

　重庆第 三产业增加值占比逐步提升

　 重庆GDP:第三产业占比（%）

　全国G D P增速（ % ）

　重庆G D P增速（ % ）

　14 12 10 8 6 4 2 0

　 100%

　80%

　60%

　 40%

　 20%

　 0%

　重庆GDP:第二产业占比（%）

　重庆GDP:第一产业占比（%）

　2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：

　wind,

　 资料来源：

　wind,

　图

　4 ：

　重庆第 三产业中金融业和批发零售业占比较高

　资料来源：

　wind,

　 重 庆 制造业 中 处支柱地位的是汽车和电子制 造 ， 分别占规模以上工业企业产值的 22% 、 20% ，汽车产量占全国的 10% 、微型计算机产量占全国的 22% 。其中汽车制造业分布于两江新区、涪陵、江津、合川等区域，两江新区最为集中，区内有长安集团、长安福特、北京现代、力帆集团、上汽通用五菱等企业；电子制造业分布于经开区、两江新区、高新区、潼南、永川、璧山等区域，其中经开区内有

　VIVO、百立丰等企业，高新区的西永微电园有惠普、富士康等企业，两江新区有京东方、奥特斯等企业。

　重庆的汽车制造业以中低端产品线为主，创新能力偏弱，近年销量持续下滑， 2018 、 2019年汽车产业增加值同降 17 . 3% 、 4 . 1% ；电子制造业近年发展势头较好， 2018 、 2019

　年产值同增 13 . 6% 、 14 . 2% ，在各行业中领先。

　表

　1 ：重庆汽车 制 造 业和 电 子制 造 业概况

　 占 占

　规 规

　模

　以 以

　上 上

　工

　产 业

　企 企

　产 产

　值

　比重 重 （ % ）

　规 模 以上企业 数（个 ）

　规 模 以 上企

　业 产 品 产 量

　（

　占 全 国 比重 ）

　代表企 业

　简 介

　区位

　2009 年经中国南方工业集团公司、中国航空工业集团公司对旗下汽车产 长安 集团

　业进行战略重组、共同成立的一家特大型企业集团，是中国四大汽车集团之一，重庆是其汽车总部，制造和研发基地。

　两江 新区

　汽 车

　制 造

　22 952 汽车 300 万业

　辆(10.0%) 长安 福特

　2001 年成立,由长安汽车股份有限公司和福特汽车公司共同出资成立，于 2003 年初正式投产 力帆 集团

　成立于 1992 年，是中国第一家上市 A 股的民营乘用车企业，主要从事汽车、摩托车、发动机的生产和销售。

　东风 小康

　成立于 2003 年，由重庆小康工业集团股份有限公司和东方汽车公司各持股 50%建立。主营产品微型货车、微型客车、商用车、新能源汽车等。

　两江 新区

　两江 新 区江津

　北汽 银翔

　成立于 2010 年，由中国五大汽车集团之一的北京汽车集团与重庆银翔实 合川

　业集团合资组建，位于合川区。

　 微型计算机 6620 万台

　京东 方 （ 重庆）

　位于重庆市北碚区水土高新技术产业园，主要生产屏幕面板及相关触控面板。2019 年 9 月，中国制造业企业 500 强榜单发布，重庆京东方光电科 技有限公司名列第 368 位。

　两江 新区

　电 子

　制 造

　 20

　433 (21.6%)；显 示器 2420 万 富士康 （ 重庆）

　2009 年成立于西永微电园，主要生产笔记本，占地

　1800 亩，有员工

　6 万多人，2010 年投产，可年产 2000 万台笔记本电脑及配件。

　高新区

　业

　台；移动通信手持机 2.37亿台(12.3%) VIVO （

　重庆）

　 百立丰

　vivo 重庆生产基地 2015 年奠基，占地约 258 亩，2017 年正式投产，2018年全年完成移动终端产量 2000 万台。

　重庆本土最大的手机及智能终端研发制造企业，2015

　年销量达到

　1000 万台，2016 年销量达到 2000 万台，产值 80 亿元。

　经开区

　 经开区

　总 计

　42 1385 - - - 资料来源：重庆统计年鉴等，

　重庆常住人口超三千万，近三成分布于主城九区。

　2019

　年重庆常住人口 3124

　万，主城九区 2 、一小时经济圈 3 （不含主城）常住人口分别占 28% 、 37% 。人口年龄结构上，全市 65

　岁以上人口占比逐年上升， 2019

　年为 15 . 1% ，相比 2018

　年提升 0 .9 个百分点，比全国高 3 . 0个百分点。

　图

　5 ：

　重庆常 住人 口 近三成分布于主城九区

　 图

　6 ：

　重庆人 口老龄化现象逐年加剧

　 其他区县, 35.3%

　主城九区, 28.1%

　一小时经济圈（不含主城九区）, 36.6%

　 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 65 岁以上人口占比（重庆）

　65 岁以上人口占比（全国）

　 2014 2015 2016 2017 2018

　资料来源：重庆统计年鉴 ,

　 资料来源：

　Wind ，

　备注：重庆“省会人口占比”为主城

　9 区常住人口 / 全市常住人口

　 1.3. 地方财 政实力

　重庆财政自给率在西部地区位居前列 。

　2019

　年，重庆综合财力 6291

　亿元，在全国各省中排名 18

　位，同比增长 2 . 4% 。其中，一般公共预算收入 2135

　亿元，占比 34% ；政府基金性收入 2248

　亿元，占比 36% ；中央补助净收入 1908

　亿元，占比 30% 。

　2019

　年，重庆财政自给率 44% ，在西部地区位居榜首。

　表

　2 ：重庆综合 财 力 构成 （2017-2019 ）

　项目（亿元 ）

　2017 2018 2019 一般公共预算收入 ①

　2252 2333 2135 其中：税收收入

　1476 1715 1541 中央补助收入 ②

　1717 1469 1883 上解中央支出 ③

　23 38 49 政府基金性收入 ④

　2251 2316 2248 中央补助收入 ⑤

　106 64 74 上解中央 ⑥

　0 0 0 综合 财力① ①+ ②- ③+ ④+ ⑤- ⑥

　6303 6144 6291 资料来源：

　2019 年预算执行报告，

　 2

　主城 9 区：渝中区、江北区、南岸区、九龙坡区、沙坪坝区、大渡口区、北碚区、渝北区、巴南区。

　3

　1 小时经济圈：主城九区、涪陵区、...

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