2020年3季度货币政策执行报告点评（精选文档）
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内容目录 1. 房价保持总体稳定，继续强调房住不炒
......................................................................................... 9 2. 物价涨幅延续下行趋势，长期看不存在通胀或通缩基础
........................................................... 10 3. 货币政策直达实体部门，有力支持经济复苏
............................................................................... 11 4. 防范化解重大金融风险，守住不发生系统性金融风险底线
....................................................... 12 5. 风险提示
........................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1
：房地产销售面积同比，价格指数，固定资产投资额房地产业累计同比，成交土地数量 （单位：%，宗）
................................................................................................................................. 10 图 2
：食品项与非食品项同比比较（单位：%）
............................................................................ 11 图 3
：名义 GDP、 M2 增速、社融存量增速对比：（单位：%）
................................................. 12 图 4
：2019 年 10 月以来 1 年期 LPR 调整：（单位：%）
.............................................................. 12 图 5
：金融机构贷款余额（单位：亿元）
........................................................................................ 13 表 1
：2019 年以来货币政策执行报告的变动一览表
......................................................................... 3
表
1 ：
2019
年以来货币政策执行报告的变动一览表
季度
货币政策基调
变动
货币政策操作总
结
央行对经济形势展
望
专栏题目
2020
年以来，新冠
肺炎疫情给我国经
专栏
1
正确理解中央银行资产负债表与货币供应的关系
专栏
2
直达实体经济的货币政策工具落地见效
专栏
3
走向更加市场化的人民币汇率形成机制
专栏
4
我国宏观政策有力支持经济复苏
济社会发展带来严
全力做好“六
稳”“六保”和
1.
强
调
做
好“十三
一、灵活开展公
开市场操作
重冲击。在党中央
坚强领导下，全国
“十三五”规划
五”规划收
二、开展中期借
上下齐心协力，统
收官工作，确保
官工作，实
贷便利和常备借
筹疫情防控和经济
实现全面建成小
现全面建
贷便利操作
社会发展工作取得
康社会奋斗目
成小康社
三、加大对冲新
重大战略成果。经
标。同时，将力
会奋斗目
冠肺炎疫情影响
济增长好于预期，
量更加集中到深
标。
的货币信贷支持
供需关系逐步改
入贯彻落实党的
十九届五中全会
2.
首
次
提
出贯彻十
力度
四、继续完善宏
善，市场活力动力
增强，前三季度经
精神上来，认识
九届五中
观审慎政策框架
济增长由负转正，
新发展阶段，贯
全会精神，
五、积极发挥结
第三季度经济同比
2020Q3
彻新发展理念，构建新发展格
局，完善宏观经
搞好跨周
期政策设
计，再次强
构性货币政策工具作用
六、发挥信贷政
增长
4.9% ，实现全年经济正增长是大
概率事件。中长期
济治理，搞好跨
调经济总
策的结构引导作
看，我国经济稳中
周期政策设计，
量平衡、结
用
向好、长期向好、
促进经济总量平
构优化、内
七、深化利率市
高质量发展的基本
衡、结构优化、
外均衡。
场化改革
面没有改变。当
内外均衡。建设
现代中央银行制
3.
提
出
健
全市场化
八、完善人民币
汇率市场化形成
前，我国已转向高
质量发展阶段，继
度，完善货币供
利率形成
机制
续发展具有多方面
应调控机制，健
和传导机
九、稳妥有序推
优势和条件。国际
全市场化利率形
制，构建金
进金融风险处
环境日趋复杂，不
成和传导机制，
融有效支
置，深化金融机
稳定性不确定性明
构建金融有效支
持实体经
构改革
显增加，国内经济
持实体经济的体
济的体制
十、深化外汇管
还面临不少挑战。
制机制。
机制。
理体制改革
物价涨幅总体延续
下行走势，不存在
长期通胀或通缩的
基础。
坚持稳中求进工
作总基调，坚持
1. 再提坚
持以供给
一、灵活开展公
开市场操作
2020
年以来，新冠
肺炎疫情给我国经
专栏
1
完善结构性货币政
策工具体系
2020Q2
新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，扎实做好“六
稳”工作，全面
侧结构性改革为主线。
2. 提出货币政
策要精准
二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作
三、加大对冲新
冠肺炎疫情影响
济社会发展带来严重冲击。在党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，统
筹疫情防控和经济
专栏
2
完善利率传导机制
专栏
3
包商银行风险处置回顾
专栏
4
怎样看待全球低利
率
落实“六保”任
导向，保
的货币信贷支持
社会发展工作取得
务，确保完成决
持货币供
力度
重大成果。我国经
战决胜脱贫攻坚
应量和社
四、降低中小银
济增长表现出强劲
目标任务，全面
建成小康社会。
会融资规
模合理增
行存款准备金率
五、继续完善宏
韧性， 2020
年上半
年国内生产总值
稳健的货币政策
更加灵活适度、精准导向，保持
长，完善跨周期设
计和调
观审慎政策框架
六、积极发挥结构性货币政策工
（ GDP ）同比小幅
下降
1.6% ，其中第二季度同比增长
货币供应量和社
会融资规模合理
节，实现
稳增长和
具作用
七、发挥信贷政
3.2% ，明显好于预
期；上半年居民消
增长，
完善跨周
期设计和调节，处理好稳增长、
防风险长期均衡，
增强针对
策的结构引导作用
八、深化利率市
费价格指数（ CPI ）
同比上涨
3.8% ，就业形势总体稳定，
保就业、调结
性和时效
场化改革
进出口贸易好于预
构、防风险、控
性，综合
九、完善人民币
期。
通胀的关系，实
运用并创
汇率市场化形成
现稳增长和防风
新多种货
机制
险长期均衡。要
币政策工
十、稳妥有序推
增强针对性和时
具，疏通
进金融风险处
效性，根据疫情
货币政策
置，深化金融机
防控和经济金融
传导机
构改革
形势把握货币政
制，有效
十一、深化外汇
策操作的力度、
发挥结构
管理体制改革
节奏和重点，坚
性货币政
持把支持实体经
策工具的
济恢复与可持续
精准滴灌
发展放到更加突
作用，提
出的位置，
综合
高政策的
运用并创新多种
“直达
货币政策工具，
保持流动性合理
性”。
3.
除了支持
充裕，疏通货币
实体经济
政策传导机制，
恢复之
有效发挥结构性
外，也要
货币政策工具的
把可持续
精准滴灌作用，
发展放到
提高政策的“直
更加突出
达性”，支持实
的位置。
体经济特别是中
小微企业渡过难
4. 首次提
出要协调
关、平稳发展。
好本外币
多渠道做好预期
政策，处
引导工作，保持
理好内外
物价水平基本稳
经济平
定。推动贷款市
衡，加快
场报价利率改
形成以国
革，有序推进存
内大循环
量浮动利率贷款
为主体、
定价基准转换，
国内国际
推动综合融资成
双循环相
本明显下降，为
互促进的
经济发展和稳企
新发展格
业保就业提供有
局。
利条件。支持银
行特别是中小银
行多渠道补充资
本和完善治理，
加大不良贷款处
置力度，提升银
行服务实体经济
和防范化解金融
风险的能力。深
化金融供给侧结
构性改革，推动
金融、科技和产
业形成良性循环
和三角互动，协
调好本外币政
策，处理好内外
经济平衡，加快
形成以国内大循
环为主体、国内
国际双循环相互
促进的新发展格
局。
坚持稳中求进工
作总基调，坚持
1. 提出全
面落实
一、灵活开展公
开市场操作
2020
年第一季度，
新冠肺炎疫情对我
专栏
1
我国货币政策向实体经济传导更为通畅
专栏
2
再贷款再贴现精准助力抗击疫情和经济社会发展
专栏
3
贷款市场报价利率
（ LPR ）改革取得重要成效专栏
4
新冠肺炎疫情对全球和我国经济的影响及应对分析
新发展理念，扎
“六保”
二、适时开展常
国经济社会发展带
实做好“六稳”
任务，再
备借贷便利和中
来前所未有的冲
工作，全面落实
提脱贫和
期借贷便利操作
击。但新冠肺炎疫
“六保”任务，
建设小康
三、加大对冲新
情的影响是总体可
2020Q1
确保完成决战决
社会的目
冠肺炎疫情影响
控的，短期面临的
胜脱贫攻坚目标
标，不再
的货币信贷支持
巨大挑战改变不了
任务，全面建成
提“坚决
力度
中国经济稳中向
小康社会。稳健
不搞大水
四、降低金融机
好、长期向好、高
的货币政策要更
漫灌”的
构存款准备金率
质量发展的基本
加灵活适度，根
据疫情防控和经
说法。
2.
提出根据
五、继续完善宏
观审慎政策框架
面。我国经济展现
出巨大韧性，在常
济形势的阶段性
疫情防控
六、积极发挥结
态化疫情防控中经
变化，把握好政
和经济形
构性货币政策工
济社会运行逐步趋
策力度、重点和
势的阶段
具作用
于正常，复工复产
节奏。加强货币
性变化来
七、发挥信贷政
正在逐步接近或达
政策逆周期调
进行货币
策的结构引导作
到正常水平，应对
节，把支持实体
政策逆周
用
疫情催生并推动了
经济恢复发展放
期调节。
八、深化利率市
许多新产业新业态
到更加突出的位
置，运用总量和
3. 特别强
调支持实
场化改革
九、完善人民币
快速发展。世界经
济衰退风险加剧，
结构性政策，保
体经济恢
汇率市场化形成
国内经济面临挑战
持流动性合理充
复发展。
机制
增多。物价形势总
裕。充分发挥再
贷款再贴现政策
4. 提出要
协调好本
十、稳妥有序推
进金融风险处
体可控，通胀预期
基本平稳，对未来
的牵引带动作
外币
置，深化金融机
变化需持续观察。
用，处理好稳增
政策，处
构改革
长、保就业、调
理国内经
十一、深化外汇
结构、防风险、
济和对外
管理体制改革
控通胀的关系，
经济之间
保持物价水平基
的平衡，
本稳定。持续深
化贷款市场报价
保持
M2
和社会融
利率改革。协调
资规模增
好本外币
速与
政策，把握好保
持人民币汇率弹
名义
GDP
增速基本
性，保持人民币
匹配并略
汇率在合理均衡
高。
水平上基本稳
定。
坚持稳中求进工
作总基调，坚持
1 、提出在
多重目标
一、灵活开展公
开市场操作
展望未来一段时
期，新冠肺炎疫情
专栏
1
科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度
专栏
2
理性看待商业银行利润增长
专栏
3
优化信贷结构成效显著
专栏
4
从就业结构看中国劳动力市场和未来走势
新发展理念，全
中寻求动
二、开展常备借
对中国经济造成一
面做好 “ 六稳 ” 工
作。科学稳健把
态平衡，
用改革的
贷便利和中期借
贷便利操作
定影响，但持续时
间和规模都有限，
握逆周期调节力
办法疏通
三、加大对新冠
中国经济长期向
度，稳健的货币
货币政策
肺炎疫情防控的
好、高质量增长的
2019Q4
政策要灵活适
传导；
货币信贷支持力
基本面没有变化。
度，守正创新、
勇于担当，妥善
2 、将疫情
防控作为
度
四、降低金融机
也要看到，中国经
济面临着多方面的
应对经济短期下
当前最重
构存款准备金率
挑战。
我国发展仍
行压力，同时坚
要的工作
五、继续完善宏
处于并将长期处于
决不搞 “ 大水漫
灌 ” ，确保经济运行在合理区间。
来抓，加大对新冠
肺炎疫情
观审慎政策框架
六、积极发挥结构性货币政策工
重要战略机遇期。
国内外经济都处于调整期，国内经济
在多重目标中寻
防控的货
具作用
下行压力较大。物
求动态平衡，用
币信贷支
七、发挥信贷政
价形势总体可控，
改革的办法疏通
持力度；
策的结构引导作
通胀预期基本平
货币政策传导，
将改革和调控、
3 、守住风
险底线，
用
八、深化利率市
稳，对未来变化需
持续观察。
短期和长期、内
坚持在推
场化改革
部均衡和外部均
动高质量
九、完善人民币
衡结合起来，继
发展中防
汇率形成机制
续加强逆周期调
范化解风
十、稳妥有序推
节、结构调整和
险，促进
进金融风险处
改革的力度，保
经济金融
置，深化金融机
持物价水平基本
良性循
构改革
稳定。将疫情防
环。
十一、深化外汇
控作为当前最重
管理体制改革
要的工作来抓，
加大对新冠肺炎
疫情防控的货币
信贷支持力度。
守住风险底线，
坚持在推动高质
量发展中防范化
解风险，促进经
济金融良性循
环。注重预期...