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美股建筑股为何持续创新高(精选文档)

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美股建筑股为何持续创新高(精选文档)

 

 内容目录 1.

 房地产市场回暖,美股建筑股屡创新高

  .............................................................................. 4

 1.1.

 疫情影响上半年经济,美国建筑业受损严重

  ............................................................ 4

 1.2.

 房地产市场回暖,建筑股由衰转盛

  4

 1.2.1.

 房地产交易量增加,房屋建筑指数上升

  4

 1.2.2.

 建筑行业排名前列,美股建筑股持续上升

  ...................................................... 5

 2.

 木材价格与货币政策共同作用美国房屋建筑行业景气高涨

  .............................................. 7

 2.1.

 木材价格高涨,驱动建筑股持续走高

  7

 2.1.1.

 期货市场变动,木材涨幅跃居首位

  7

 2.1.2.

 木材需求反映房屋建造需求,进而刺激建筑市场

  .......................................... 8

 2.1.3.

 供需严重不均,导致木材价格上涨

  11

 2.2.

 货币政策激活房地产市场,直接促进建筑股创新高

  .............................................. 12

 3.

 美股建筑股创新高对我国建筑行业的启示

  ........................................................................ 12

 3.1.

 结构、成本及流程差异大,中国市场不可照搬美国逻辑

  ...................................... 13

 3.2.

 我国建材价格波动的影响与防范

  .............................................................................. 14

 4.

 风险提示

  ............................................................................................................................... 15

 图表目录 图

  1 :

 2 016 - 2 0 2 0

 美国单季

 GDP

 变化情况

  ......................................................................... 4

 图

  2 :

 2 0 2 0

 美国住房市场指数

  ................................................................................................ 4

 图

  3 :

 2 0 2 0

 年至今房地产行业收益率情况

  ............................................................................ 4

 图

  4 :

 2 0 2 0

 年房屋建筑商精选指数

  ........................................................................................ 5

 图

  5 :

 2 0 2 0

 年房屋建筑子行业指数与标普

 50 0

 指数走势对比

  ............................................ 5

 图

  6 :

 Lennar

 Corp

 1980-2020

 股价变化

  ................................................................................. 5

 图

  7 :

 DR

 Horton

 1992-2020

 股价变化

  .................................................................................... 5

 图

  8 :四家公司

 1 2 0

 日涨跌幅

  ................................................................................................. 7

 图

  9 :大宗期货价格

 2 0 2 0

 年以来涨跌幅对比

 ........................................................................ 7

 图

  10 :木材期货

 2 0 2 0

 年四月以来走势图

  ............................................................................. 7

 图

  11 :美国住房结构比例情况图

  ............................................................................................. 8

 图

  12 :木结构房屋常见样式

  ..................................................................................................... 8

 图

  13 :世界各地软木生产情况

  ................................................................................................. 9

 图

  14 :美国木材分布图

 ............................................................................................................. 9

 图

  15 :抵押贷款利率变化情况

  ............................................................................................... 10

 图

  16 :木材需求情况预测

  ....................................................................................................... 10

 图

  17 :木材使用场景分布

  ....................................................................................................... 10

 图

  18 :莱纳房产

 2 0 2 0

 第二季度营收同比负增长

  ................................................................ 11

 图

  19 :近十年建筑商信心指数变化情况

  ............................................................................... 12

 图

  20 :美国月度新房销售量变化

  ........................................................................................... 12

 图

  21 :美国建房流程

  .............................................................................................................. 14

 图

  22 :中国建房流程

  .............................................................................................................. 14

 图

  23 :我国建筑安装工程费构成情况

  ................................................................................... 15

 表

  1 :美国历年建筑总支出及预测情况

  ................................................................................... 5

 表

  2 :截至

 2020

 年

 9

 月房屋建筑行业

 Zacks

 排名

  ................................................................. 6

 表

  3 :房屋建筑行业收益情况

  ................................................................................................... 6

 表

  4 :

 Zacks

 排名前列房建公司情况

  ........................................................................................ 6

 表

  5 :木材公司报告收入情况

  ................................................................................................... 7

 表

  6 :木材行业

 2020

 年

 9

 月金融指标情况

  ............................................................................. 8

 表

  7 :

 Zacks

 排名前列房建公司情况

  ........................................................................................ 8

 表

  8 :软木硬木对比

 ................................................................................................................... 9

 表

  9 :几种主要木材产品价格变化

  ......................................................................................... 11

 表

  10 :中美建筑业基本情况对比

  ........................................................................................... 13

 表

  11 :现浇叠合板成本分析

  ................................................................................................... 13

 1. 房地产市场回暖,美股建筑股屡创新高 1.1. 疫情影响上半年经济,美国建筑业受损严重 美国人力资源管理协会和牛津经济研究公布的一项最新研究显示,受冠状病毒疫情影响,截至六月中旬,美国工人已损失了总计

 1.3

 万亿美元的收入,平均每人近

 8900

 美元。其中大约

 20 的损失来自未失业人口的降薪或工时削减。国会预算办公室预计,由于二季度失业人口比

 2019

 年底增加

 2600

 万人,第二季度

 GDP

 折合成年率下降

 32

  ,这一颓势预计将持续至

 2021

 年。

 图

 1 :

 2016 - 2 0 2 0

 美国单季 G D P

 变化情况

  资料来源:美国经济分析局,天风证券研究所

  在全球疫情的影响下,供应链断裂与大面积停工导致

  2020

  年初美国建筑业市场需求大幅缩减,建筑商股价持续跳水,标普房屋建筑商行业精选指数( HBSI )一度跌破

 3000 。截至 7

 月

 24

 日,有

 128

 名标普

 500

 指数成员布了

 2020

 年第二季度收入情况。这些公司的总收入比去年同期下降了

  41.9 %。全国房屋建筑商协会( NAHB )住房市场指数( HMI )旨在衡量美国单户住房市场的情绪,是衡量美国住房行业前景的一项备受关注的指标。由于住房是一项大投资,因此住房市场指数有助于监测经济的总体健康状况。而

 HMI

 在

 4

 月份暴跌至

 30 ,是自

 2012

 年

 6

 月以来的最低点。

 图

 2:2020 美国住房市场指数 图

 3:2020 年至今房地产行业收益率情况

 资料来源:NAHB,天风证券研究所

 资料来源:Zacks,天风证券研究所

 1.2. 房地产市场回暖,建筑股由衰转盛 1.2.1. 房地产交易量增加,房屋建筑指数上升

 然而,从四月初开始,房地产市场和建筑股却出现了强劲的回升趋势。

 全国

 7

 月所有房屋类型的全国现房价格中位数为

 30.4

 万美元,较

 2019

 年

 7

 月( 28

 万美元)

 增长

 8.5 %。新房销售年化达到

 65.4

 万套,是

 2007

 年以来的单月最高值。建筑商对新建独

 户住宅市场的信心在

 8

 月份增加了

 6

 点,至

 78

 点,超过了市场预期的

 73

 点。同时,房建

 HBSI

 指数持续上升,甚至超过了

 2019

 年的高点,最高达到

 5361.36 。

 图

 4:2020 年房屋建筑商精选指数 图

 5:2020 年房屋建筑子行业指数与标普 5 00

 指数走势对比

 资料来源:谷歌财经,天风证券研究所

 资料来源:Financial

 Times,天风证券研究所

  Lennar

 Corp , DR

 Horton

 Inc , PulteGroup

 Inc

 和

 NVR

 Inc

 组成的

 S & P

 500

 房屋建筑子行业指数今年上涨了

 23 %,并创下了

 15

 年来的最高涨幅,公司股票的股价分别创造了

 1980 、 1992 、 1980

 和

 1986

 年以来记录,涨幅最高的

 Lennar

 Corp

  ( LEN.N )年初至

 9

 月

 22

 日涨幅达

 38.90

  。相比之下,标普

 500

 指数仅上涨

 4 %。

 图

 6:Lennar Corp 1980-2020 股价变化(美元)

 图

 7:DR Horton 1992-2020 股价变化(美元)

  资料来源:Wind,天风证券研究所

 资料来源:Wind,天风证券研究所

 1.2.2. 建筑行业排名前列,美股建筑股持续上升

 6

 月

 16

 日,在彭博社报道特朗普政府正在准备一项近

 1

 万亿美元的基础设施计划后,基本走势已经转好的建筑公司的股票在周二的盘前交易中持续飙升。这项支出计划将主要用于道路和桥梁等传统基础设施项目,但也将包括建设

 5G

 无线基础设施和农村宽带。整个美国新建筑预计支出从

 2019

 年的

 1.3

 万亿美元变动到

 2023

 年的

 1.45

 万亿美元,市场涨幅可观。

 表

 1:美国历年建筑总支出及预测情况 单位:十亿美元 2015 2016 2017 2018 2019 2020(预)

 2021(预)

 2022(预)

 非居住建筑 385.8 421.1 434.2 452.5 472.3 460.0 419.8 408.7 同比增长

 15.3

 9.2

 3.1

 4.2

 4.4

 -2.6

 -8.7

 -2.7

 非居住大型工程 315.7 316.6 299.9 316.7 343 361.6 369.4 361.8 同比增长

 5.9

 0.3

 -5.3

 5.6

 8.3

 5.4

 2.1

 -2.0

 住宅 438.7 486 545.8 563.9 550.9 563.5 579.2 599 同比增长

 14.7

 10.8

 12.3

 3.3

 -2.3

 2.3

 2.8

 3.4

 总计 1140.2 1223.7 1279.8 1333.1 1366.2 1385.2 1368.5 1369.5 同比增长

 12.3

 7.3

 4.6

 4.2

 2.5

 1.4

 -1.2

 0.1

 资料来源:美国人口调查局,天风证券研究所

 最新

 Zacks

 排行中,房屋建筑股票在

 251

 个细分行业中排名第五,房屋建筑商年初至今的回报率接近

 30

  ,而

 S&P500

 标准回报率年初至今的回报率在

 10

  以下,预计在未来

 3-6个月内,建筑股都将持续跑赢大盘。

 表

 2:截至 2020 年 9 月房屋建筑行业 Zacks 排名 行业 排名 上周排名 零售与整售 1

  1

 钢铁 1

  7

 邮递 3

  2

 房屋建筑 5

  3

 芯片 6

  3

 航空运输 8

  6

 资料来源:

 Zack s ,天风证券研究所

 表

 3:房屋建筑行业收益情况 房建行业 标普 500 报价 市盈率 11 . 57

  2 1 . 70

 PEG

 1 . 4

  2 . 9 8

 每股收益增长 5.9%

 - 4 . 76%

 历史每股收益增长 19 . 96%

 10 . 41%

 历史销售增长 11 . 61%

 6 . 04%

 资料来源:Zacks,天风证券研究所

  目前

 Zacks

 房屋建筑行业共有

 24

 家公司公布收入,根据

 Zacks

 买入评级排行,选择了四家在行业具有代表性,能够保持

 rank1

 买入评级且市值排名前列的公司。可以看到,美国房屋建筑龙头企业的股价在度过低点后基本能达到

 90

  以上的涨幅,体量较小但业务能力强的企业如

 Century

  Communities ( CCS.N )股价涨幅达到了

 150

  ,行业相关股票普遍被投资者看好。

 表

 4:Zacks 排名前列房建公司情况 公司名称 代码 简介 市值(万美元)

 120 日股价涨跌 Horton D R DHI.N 是领先的全国房屋建筑商之一,主要在入门级和上档 2643753.93 98.55

  市场中从事单户住宅的建造和销售。

  Pulte Group PHM.N 总部位于乔治亚州亚特兰大,主要在美国从事房屋建 1206263.11 90.44

  筑和金融服务业务。该公司通过两个主要业务部门开...

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