当前位置: 简表范文网 > 专题范文 > 公文范文 >

美股银行业2020年一季度回顾与全年展望:见微知著,美股银行经营展望

| 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的美股银行业2020年一季度回顾与全年展望:见微知著,美股银行经营展望,供大家参考。

美股银行业2020年一季度回顾与全年展望:见微知著,美股银行经营展望

 

  目录

 美股银行年初以来显著跑输大盘

  ............................................................................................... 1

 一季度业绩大幅下滑,主要受拨备拖累

  ................................................................................... 2

 收入端:市场震荡造成交易类收入波动

  .................................................................................... 2

 支出端:拨备增计拖累业绩

  ........................................................................................................ 4

 财务影响路径:公允价值变动和资产减值损失

  ........................................................................ 4

 利润表影响路径之一:公允价值波动 → 非息收入

  .................................................................... 5

 利润表影响路径之二:实体信用风险上升 → 减值损失增加

  ..................................................... 5

 资产负债表影响路径:公允价值波动 → 其他综合收益 → 净资产

  ............................................. 6

 财务应对能力:流动性稳定,资本和拨备相对充足

  ................................................................ 7

 流动性总体平稳

  ........................................................................................................................... 7

 拨备夯实提升风险应对能力

  ........................................................................................................ 8

 资本充足率仍在较高水平,监管安全垫充足

  ............................................................................ 8

 全年财务展望:信用成本和息差是盈利的最大压力

  ................................................................ 9

 金融投资:资本市场趋稳,财务报表受影响预计不大

  ............................................................ 9

 息差:预计

 2020

 年美国四大行平均同比降

 20~30BPs

 .................................................... 9

 信贷质量:预计全年美国四大行平均信用成本维持在

 2.5%~3% 的高位

  ............................. 11

 风险因素

  .................................................................................................................................... 12

 插图目录

  图

 1 :年初至今美国银行股指数显著跑输大盘

  ......................................................................... 1

 图

 2 :拨备是拖累美国上市银行

 Q1

 盈利增长的关键因素

  ...................................................... 2

 图

 3 :

 2019Q1-2020Q1

 四大银行交易类收入

  .......................................................................... 3

 图

 4 :

 2020Q1

 美国市场是 “ 债涨股跌 ”

  ....................................................................................... 3

 图

 5 :

 2019

 年末四大银行交易性资产结构

  ............................................................................... 3

 图

 6 :

 2020Q1

 四大银行金融投资期末余额与平均余额对比

  .................................................. 3

 图

 7 :

 2020Q1

 四大银行信用成本显著上升

  .............................................................................. 4

 图

 8 :

 Q1

 计提减值损失主要针对零售业务

  .............................................................................. 4

 图

 9 :美国商业银行净资产和净利润受影响的路径

  ................................................................. 4

 图

 10 :利润表中的交易类收入 / (交易性资产 + 可供出售资产)

  ............................................ 5

 图

 11 :交易类收入占营业收入比重

  ........................................................................................... 5

 图

 12 :四大银行历史信用成本变化

  .......................................................................................... 6

 图

 13 :美国商业银行交易性资产和可供出售资产公允价值变动影响路径

  ............................ 6

 图

 14 :其他综合收益中的交易类损益 / (交易性资产 + 可供出售资产)

  ................................ 7

 图

 15 :其他综合收益中的交易类损益 / 净资产

  .......................................................................... 7

 图

 16 :美国银行业超额准备金率自

 2019Q3

 以来持续回升

  ................................................... 7

 图

 17 :美国四大银行流动性覆盖率

  .......................................................................................... 7

 图

 18 :美国四大银行拨备覆盖率

  .............................................................................................. 8

 图

 19 :美国四大银行拨贷比

  ...................................................................................................... 8

 图

 20 :美国四大银行普通股一级资本充足率( Common

 Equity

 Tier

 1

 Capital

 Ratio )

  .... 8

 图

 21 :美股交易类收入与股市走势高度相关(以

 2007-2009

 年为例)

  .............................. 9

 图

 22 :

 2008

 年降息对四大银行平均净息差影响(绝对数)

  .............................................. 10

 图

 23 :

 2008

 年降息对四大银行平均净息差影响(环比变化)

  .......................................... 10

 图

 24 :

 2018

 年以来美国四大银行平均净息差与联邦基金利率变动

 ................................... 10

 图

 25 :四大银行资产结构对比( 2008

 v.s.

 2019 )

  ............................................................... 11

 图

 26 :四大银行负债结构对比( 2008

 v.s.

 2019 )

  ............................................................... 11

 图

 27 :信用成本与实体经济高度相关

  .................................................................................... 11

 图

 28 :一季度信用卡的净坏账率( net

 charge-off

 rate )上升明显

  ..................................... 11

 图

 29 :一季度美国居民部门信用状况明显恶化

  .................................................................... 12

 图

 30 :

 2007-2010

 年美国四大银行平均信用成本与不良率

  ................................................ 12

 图

 31 :四大银行当前拨备覆盖率远高于次贷危机期间的水平

  ............................................ 12

 图

 32 :四大银行当前拨贷比低于次贷危机期间的水平

  ........................................................ 12

  表格目录

 表

 1 :美国银行股年初至今股价及盈利表现(按股价涨幅排序)

  .......................................... 1

 表

 2 :交易类收入是造成

 Q1

 营业收入波动的主因

  .................................................................. 2

 今年以来美股银行受到疫情冲击和市场震荡的双重影响,一季度股价和盈利均承压。本篇报告将以美国四大银行为样本,从财务面探讨美国银行业所受影响,并对全年进行展望。

 ▍ 美股银行年初以来显著跑输大盘

  年初以来美国银行股整体跑输大盘 ,尤其是在

 2

 月中至

 3

 月底的市场震荡中,回调幅

 度远大于道琼斯指数;当前

 KBW

 银行指数平均估值为

 0.81xPB ( 2020

 年),反映在疫情冲击经济和金融市场震荡下,市场对银行经营的悲观预期。

  年初至

 3

 月底, KBW

 银行指数最大跌幅达

 50.43% (期间道指跌

 34.85% );而

 3

 月底以来市场逐步企稳,但银行股依然落后,银行指数和道指分别回升

 17.16% 和

 27.82% 。

  图 1:年初至今美国银行股指数显著跑输大盘

  KBW 银行指数

 道琼斯工业指数

 120%

 100%

  80%

  60%

  40%

  20%

  0%

 2019-12

 2020-01

 2020-02

 2020-03

 2020-04

  资料来源:Bloomberg,中信证券研究部 注:股价截至 5 月 12 日收盘价

 个股方面分化较大:

  1 )

 业绩优秀的银行股价表现相对较好 ,一季度第一共和银行净利润同比基本持平、

 而道富公司甚至实现

 24.8% 的同比高增长;此外第一共和银行上调股息亦对股价有支撑作用。而在

 3

 月底以来,第一共和银行和道富公司已反弹

 31.14% 和

 31.69% ,领先行业;

 2 )

 富国银行、公民金融等等业绩大幅下滑的银行股价跌幅最大 。即便是在

 3

 月底以来的市场反弹行情中,富国银行仍继续下跌

 2.86% 。

  表 1:美国银行股年初至今股价及盈利表现(按股价涨幅排序)

 年初至今 当前估值 一季度业绩同比增速 累计下跌 16.73%

 累计下跌 41.93%

  累计涨跌幅 (对应 2020 年 PB)

 营业收入 净利润 第一共和银行 -15.45% 1.75 15.5% -3.5% 道富公司 -28.06% 0.90 4.5% 24.8% 纽约梅隆银行 -33.44% 0.75 5.4% 0.6% PNC 金融服务 -36.15% 0.93 5.4% -28.0% JP 摩根 -36.51% 1.13 -3.0% -68.8% 美国银行 -37.51% 0.78 -1.0% -45.2%

 年初至今 当前估值 一季度业绩同比增速

 累计涨跌幅 (对应 2020 年 PB)

 营业收入 净利润 M&T 银行 -43.42% 0.82 -2.9% -44.3% 地区金融 -45.10% 0.56 -2.6% -58.9% 合众银行 -45.98% 1.03 3.5% -31.0% 花旗集团 -46.07% 0.50 11.6% -46.9% 五三银行 -46.16% 0.57 -13.0% -94.1% 亨廷顿银行 -46.97% 0.76 0.9% -86.6% 公民金融 -49.03% 0.42 4.3% -92.3% 科凯国际 -49.18% 0.64 -3.6% -64.1% 富国银行 -53.92% 0.62 -18.0% -91.5% 道琼斯工业指数 -16.73%

 KBW 银行指数 -41.93%

 资料来源:Bloomberg,公司财报,中信证券研究部 注:股价截至 2020 年 5 月 12 日

 ▍ 一季度业绩大幅下滑,主要受拨备拖累

  我们以四大银行为样本进行盈利分析 。收入端表现尚可 ,除富国外其余银行均小幅下滑或仍保持正增长,尤其是花旗同比增速达

 27% ; 但支出端拨备成盈利的最大拖累 ,富国和

 JP

 摩根净利润降幅达

 92%/69% ,其余银行都同比下滑

 40-50% 。

 图 2:拨备是拖累美国上市银行 Q1 盈利增长的关键因素

  营业收入同比 拨备前利润同比 净利润同比 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% JP摩根 美银 富国 花旗

 资料来源:公司财报,中信证券研究部

 收入端:市场震荡造成交易类收入波动 交易类收入是一季度营收波动的主要原因。

 一季度

 JP

 摩根和富国的营业收入受交易类损失拖累,而花旗的收入增长反倒主要来自交易类收入。

  表 2:交易类收入是造成 Q1 营业收入波动的主因 2020Q1 金额 同比增幅 (亿美元)

  利息净收入 交易类收入 其他收入 利息净收入 交易类收入 其他收入 JP 摩根 144 32 106 (0) (9) 1 美银 121 28 78 (2) 0 (0) -3% -1% 27% 12% -18% -10% -5% -45% -39% -47% -69% -92%

 2020Q1 金额

  同比增幅

 (亿美元)

 利息净收入 交易类收入 其他收入 利息净收入 交易类收入 其他收入

 富国 113 (11) 75 (10) (24) (5) 花旗 115 57 35 (3) 28 (3) 资料来源:公司财报,中信证券研究部

 交易类收入主要来自银行的投资交易和投资科目的公允价值变动,受股票、债券市场的影响。

 一季度市场利率依然是显著下行的,利好持有债券资产的升值,但股票市场大幅下跌,则造成持有股票资产的减值。

 图 3:2019Q1-2020Q1 四大银行交易类收入 图 4:2020Q1 美国市场是“债涨股跌”

 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1

  JP摩根 美银 富国 花旗

  35,000

 30,000

 25,000

 20,000

 15,000 道琼斯工业指数 10年期美国国债收益率

 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%

 资料来源:公司财报,中信证券研究部 资料来源:公司财报,中信证券研究部

 各家银行交易类收入的差异来自:

  1 )

 资产配置结构:

 股票配置比例更高的富国银行,受一季度股市震荡冲击更大;

 2 )

 投资交易策略:

 推测花旗在

 3

 月市场下跌后大幅加仓( Q1

 金融投资的期末余额 >

 平均余额),获得可观浮盈,而

 JP

 摩根和美银也有类似特征;而富国可能在市场下跌过程中减仓( Q1

 金融投资的期末余额 < 平均余额),导致亏损确认。

  图 5:2019 年末四大银行交易性资产结构 图 6:2020Q1 四大银行金融投资期末余额与平均余额对比

 国债 外国政府债

 MBS 公司债券股票 衍生品 其他 100%

 80%

 60%

 40%

 20%

 0% JP摩根 美银 富国 花旗

  1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 期末余额 平均余额

 JP摩根 美银 富国 花旗

 资料来源:公司财报,中信证券研究部 资料来源:公司财报,中信证券研究部 (亿美元)

 1.02

 1.00

 (万亿美元)

 0.76 0.67...

推荐访问:美股银行业2020年一季度回顾与全年展望:见微知著,美股银行经营展望 展望 美股 见微知著

相关推荐

2024年度深化城乡融合“十百千万”工程工作总结(全文) 在办公室干部座谈会上讲话稿 在全县招商引资大会上致辞(完整) 经验交流:“五个坚持”创新加强党建设(全文完整) 2024年度经验交流:打造品牌集群,提升党建工作质量【精选推荐】 2024年在“乡村振兴美丽家园”创建活动上经验发言材料 202X年区法学会建设调研报告【精选推荐】 X市经信工作总结和2024年思路(范文推荐) 2024年2024年全国“两会”测试100题(全文完整) 2024年度全文学习2024年安全生产治本攻坚三年行动 幼儿园老师对未来工作的展望3篇 展望未来:低收入家庭中年轻人【精选推荐】 试论社区护理工作的现状及展望 卵巢癌临床治疗回顾及展望 2014理财展望 美股-美国银行业:阴暗天空可能给放贷者带来尾部风险【完整版】 美股关键词:“桑德斯效应”与海外疫情(精选文档) 美股盈利预期杀估值阶段结束了(全文完整) 2024年度深化城乡融合“十百千万”工程工作总结(全文) 在办公室干部座谈会上讲话稿 在全县招商引资大会上致辞(完整) 经验交流:“五个坚持”创新加强党建设(全文完整) 2024年度经验交流:打造品牌集群,提升党建工作质量【精选推荐】 2024年在“乡村振兴美丽家园”创建活动上经验发言材料 202X年区法学会建设调研报告【精选推荐】 X市经信工作总结和2024年思路(范文推荐) 2024年2024年全国“两会”测试100题(全文完整) 2024年度全文学习2024年安全生产治本攻坚三年行动 美股建筑股为何持续创新高(精选文档) 见微知著·实体经济观察:工业品价格强劲

热门文章

追梦筑梦圆梦演讲稿

最近发表了一篇名为《追梦筑梦圆梦演讲稿》的范文,感觉很有用处,这里给大家转摘到。演讲稿特别注重结构清楚,层次简明。在日新月异的现代社会中,在很多情况下需要用到演讲稿,如何写一份恰当的演讲稿呢?下面是小编为大家整理的追梦筑梦圆梦演讲稿,希望能够帮助到大家!追梦筑梦圆梦演讲稿1尊敬的

2022年度中考优秀作文素材别样美三篇

最近发表了一篇名为《中考优秀作文素材别样的美精选三篇》的范文,好的范文应该跟大家分享,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。雨过天晴,花坛边上,几只蜗牛缓缓的爬行着,留下一道彩虹般的痕迹,那柔软的外面,是坚硬的外壳,那也是一道的美丽。下面是小编为大家收集整理的关于素材别样的美精

《********大宣讲特别节目》直播观后感

最近发表了一篇名为《2022《********大宣讲特别节目》直播观后感【精选】》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,希望对网友有用。,安全,在学校里,在校外,安全这个词恐怕是再熟悉不过了吧,让将安全铭记心中,时进刻刻都做到安全,让父母不再操心,让长辈不再担心,让安全从我做起,从身边

建团百周年活动策划

《2022建团百周年活动策划【精选】》是一篇好的范文,感觉很有用处,希望大家能有所收获。党的领导是共青团顺利发展的关键所在,无论是中国早期青年团的建立,还是中国共青团的正式成立,都离不开党的领导。下面小编为大家整理了2022建团百周年策划【精选】的相关内容,以供参考,希望给大家带来帮助!20

大一暑假社会实践报告(精选文档)

本页是最新发布的《2022大一暑假社会实践报告》的详细范文参考文章,感觉写的不错,希望对您有帮助,希望大家能有所收获。这个暑假过得是否充实呢,有些小伙伴在假期中参加了实践,那么如何做一份报告呢?下面是小编整理的2022大一暑假社会实践报告,仅供参考,希望能够帮助到大家。2022大一暑假社会

2022员工培训学习心得体会范本合集(范文推荐)

最近发表了一篇名为《员工培训学习心得体会范文》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,为了方便大家的阅读。培训能让员工不断的提高,并清楚的意识到自己的缺点。经过员工培训,你一定有许多的收获,不妨来写一篇员工培训心得。你是否在找正准备撰写“员工培训心得体会范文”,下面小编收集了相关的素材,

2022不期而遇作文600字初中记叙文

《不期而遇作文600字初中记叙文》是一篇好的范文,感觉很有用处,希望对网友有用。,美词,像是袭袭的寒风慢慢轻掠大地,刺刺的,一缕****的阳光下有一小缕的橘红色静静的生长。下面是小编为大家收集整理的关于不期而遇600字初中记叙文,一起来看看吧!不期而遇作文600字篇一苏轼有语人间有味是清欢,或许正是

2022年度幼儿园清明节主题活动总结范本

《2022幼儿园清明节主题活动总结范文【精选】》是一篇好的范文,感觉很有用处,为了方便大家的阅读。,又称踏青节、行清节、三月节、祭祖节等,节期在仲春与暮春之交。清明节源自上古时代的祖先信仰与春祭礼俗,以下是小编整理的2022园清明节主题总结,希望可以提供给大家进行参考和借鉴。2022幼儿园清明节

2022年大学生档案自我鉴定300字10篇

2022年普通大学生个人社会实践实习报告精选服务社会做好思想准备和业务准备,公司内部电脑系统都是统一英文系统,就要求自己以职场……[详细]2022年党员思想汇报例文两篇【完整版】所以在以后的学习和生活中,经历过苦难的中国,工作以及生活中,特别是通过学习党章党纪……[详细]企业员工服务意识培训心得体会

以小见大作文500字范本(范文推荐)

最近发表了一篇名为《以小见大作文500字范文【精选】》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,重新编辑了一下发到。一件事情的发生,离不开时间、地点、人物、事情的起因、经过和结果这六方面,即常说的六要素,只有交待清楚这几方面,才能使读者对所叙述的事,有个清楚、全面的了解。这里小编

2022年度有关安全学习心得合集(2022年)

本页是最新发布的《有关安全学习心得》的详细范文参考文章,感觉很有用处,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。有了一些收获以后,可以记录在心得体会中,这么做能够提升的书面表达能力。相信许多人会觉得心得体会很难写吧,下面是小编为大家收集的有关学习心得,供大家参考借鉴,希望可以帮

小学品德教师期末工作总结范本合集

最近发表了一篇名为《小学品德教师期末工作总结范文》的范文,感觉很有用处,重新整理了一下发到这里[http: www fwwang cn]。时光飞逝,如梭之日,回顾这段时间的工作,一定有许多的艰难困苦,是时候在工作总结中好好总结过去的成绩了。下面小编在这里为大家精心整理了几篇小学教师期