煤炭行业特别评论
下面是小编为大家整理的煤炭行业特别评论,供大家参考。
2019 年以来，受电力行业用煤需求减少及煤炭进口量增加影响， 我国煤炭价格有所下跌，但整体仍处于较高水平，前三季度煤炭企业仍保持了较好的盈利及获现能力。未来我国煤炭供应将趋于宽松，煤炭价格将面临一定的下行压力，煤炭企业偿债压力犹存
要点 2019 年 1~9 月，我国钢铁及建材行业用煤需求进一步回升，但电力行业煤炭消费量出现下滑，带动我国煤炭消费增速明显回落；长期看，经济增长方式的转变、能源结构的调整及严格的环保政策都将继续压制煤炭需求增长，未来煤炭消费增速将保持在较低水平。
受益于落后产能的逐步淘汰及先进产能的不断增加，我国煤炭供给逐步向晋、陕、蒙等区域转移，未来随着浩吉铁路运力的提升， 北煤南运通道打通将促进三西区域先进产能快速投放消费市场， 我国煤炭产业格局将得到进一步优化。
2019 年以来，在我国宏观经济增速放缓、电力行业用煤需求持续低迷以及煤炭进口持续增长等多重因素影响下，我国煤炭价格整体有所下行，但较为稳定的年度长协价格对煤价形成一定支撑；未来，我国煤炭价格大幅下跌空间不大，但短期内仍面临一定下行压力。
2019 年以来，煤炭价格虽有所下降，但整体仍处于较高水平，前三季度煤炭企业继续保持了较好的盈利及获现能力；然而煤炭价格的下跌预计将会对部分企业盈利水平形成拖累，未来企业盈利能力的提升仍有赖于自身经营及管理能力的增强。
2019 年以来，煤炭企业财务杠杆水平继续下降，相关偿债指标有所优化，加之融资环境逐步改善，偿债压力得到一定缓解；但整体来看，煤炭企业债务仍保持较大规模，负担较重，煤炭价格的下行也使得煤企偿债能力难以实现进一步提高，偿债压力犹存。
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中诚信国际行业评论 中诚信国际 煤炭行业
电力行业耗煤量最高，是煤炭最重要的下游行业。近几年，为降低煤电机组占比，实现国家能源结构的有序调整，相关政策陆续出台，要求“十三五”期间，全国停建和缓建煤电产能 1.5 亿千瓦，到 2020 年，全国煤电装机规模控制在 11 亿千瓦以内；并提出依法依规淘汰关停不符合要求的 30 万千瓦以下煤电机组（含燃煤自备机组）；此外，环保要求也日益严格，电力行业耗煤量增速有所承压。2019 年以来，我国宏观经济增速进一步放缓，同时随着产业结构的不断调整，以服务业为主的第三产业比重逐步提升，我国用电需求增速下滑，保持在较低水平。2019 年 1~9 月，全社会用电量同比增长 4.4%至 5.34 万亿千瓦时，增速同比下降 4.5 个百分点。受此影响，2019 年 1~9 月全国发电量同比增长 3.0%至 5.30 万亿千瓦时，增速同比下降 4.4 个百分点。其中，由于第二季度以来水电发电量大幅增加，2019 年 1~9 月，我国火电发电量同比仅增长 0.5%至 3.80 万亿千瓦时，增速同比下降 6.4 个百分点。受此影响， 2019 年 1~9 月电力行业煤炭消费量同比减少 0.2%至 15.8 亿吨，呈负增长态势，消费增速同比下降 7.6 个百分点，下滑明显。长期来看，一方面，随着我国经济及产业结构的不断调整， 以服务业为主的第三产业比重的逐步提升将对用电增速造成一定不利影响；另一方面，能源结构的持续改革及环保政策的趋严均会继续压制电力行业对煤炭的需求，电力行业耗煤量增速将维持在较低水平。
钢铁行业方面，2019 年 1~9 月，我国钢铁行业煤炭消费量为 5.2 亿吨，同比增加 5.3%， 消费增速同比上升 4.2 个百分点。其中，尽管 2019 年以来制造业投资疲软，但由于基建投资回稳，加之房地产投资增速保持在较高水平，钢铁行业需求平稳释放，2019 年 1~9 月我国粗钢产量同比增加 8.4%至 7.48 亿吨，增速同比上升 2.3 个百分点。但中诚信国际也关注到， 2019 年以来我国房地产销售面积整体有所下降，该行业对钢材需求拉动或将趋弱，但未来基建投资的回升 2 将对钢材需求形成一定支撑，短期内钢铁产量或将保持在较高水平。环保政策方面，2017 年 3 月，环保部印发《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，强调
2 2019 年 9 月，国务院常务会明确规定我国专项债资金将不得用于土地储备和房地产相关领域，2020 年我国专项债资金向基建领域的投资比例有望大幅上升。
资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理 资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理 累计增长（%，右轴）
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累计值（亿吨，左轴）
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-2 -6 -10 火电发电量同比增速（ % ，右轴）
火电发电量（亿千瓦时，左轴）
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图 6：火电行业月度累计耗煤量及增速情况 图 5：火电发电量及增速情况 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09
“2+26”城市 3 实现煤炭消费总量负增长；针对钢铁行业，该方案明确提出石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市采暖季钢铁产能限产 50%。2019 年 4 月，生态环境部、国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》（以下简称“《意见》”），《意见》要求钢铁企业对所有生产环节实施升级改造达到超低排放的标准，争取到 2020 年底前， 重点区域钢铁企业 60%左右的产能完成改造；到 2025 年底前，全国力争 80%以上产能完成改造。环保排放标准的提升将使得钢铁企业在运营过程中面临更高的运营成本，倒逼企业环保升级或退出。中诚信国际认为，短期内钢铁产量仍将保持增长，使得焦煤需求保持在一定规模；长期来看，随着国家对环保政策要求的日益严格，未来钢铁行业产能或将得到有效控制，对煤炭需求增长也将产生负面影响。
建材行业方面，我国建材行业煤炭需求以水泥用煤为主，2019 年 1~9 月，受地产投资增速回升等因素带动，我国水泥行业产能利用率有所回升，当期全国水泥产量同比增加 6.9%至 16.91 亿吨，增速同比上升 5.9 个百分点。2019 年 1~9 月，我国建材行业煤炭消费量为 3.6 亿
3 “ 2+26 ”城市是指，北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市，山西省太原、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、
济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。
资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 累计值（亿吨，左轴）
累计增长（%，右轴）
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-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 水泥产量同比增速（%，右轴）
水泥产量（亿吨，左轴）
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图 10：建材行业月度累计耗煤量及增速情况 图 9：水泥产量及增速情况 资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 累计值（亿吨，左轴）
累计增长（%，右轴）
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-1 -2 -3 -4 -5 粗钢产量同比增速（%，右轴）
粗钢产量（万吨，左轴）
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-2 -4 100,000 90,000
80,000
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图 8：钢铁行业月度累计耗煤量及增速情况 图 7：粗钢产量及增速情况 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-072014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09
吨，同比增加 3.3%，消费增速同比上升 3.7 个百分点。短期内，尽管房地产投资增速或将回落，但未来基建投资有望增加，加之近几年受错峰生产及环保限产等因素影响，水泥行业供给端的收缩使得水泥价格逐步回升，行业景气度的回暖仍将对煤炭需求形成一定支撑。但长期来看，受宏观经济增速放缓的影响，水泥行业增速将维持较低水平，对煤炭需求较弱的态势不会改变。
化工行业方面，2019 年 1~9 月，我国化工行业煤炭消费量为 2.2 亿吨，同比增加 1.5%， 消费增速同比下降 3.1 个百分点。前几年，尿素新建产能不断投产使得行业出现了较为严重的产能过剩，尿素企业普遍亏损。受国家去产能及环保要求趋严等因素影响，行业落后产能开始逐步退出竞争。近几年，我国尿素行业持续整合，行业总产能已由 2015 年末的 8,900 万吨/年降至 2018 年末的 6,954 万吨/年。据百川盈孚统计，2019 年 1~9 月，由于尿素行业整体开工率有所回升，当期产量同比增长 3.0%至 4,122 万吨。需求方面，目前尿素下游行业仍以农业为主。2015 年以来，我国农业部发布了《到 2020 年化肥使用量零增长行动方案》，该方案提出到 2020 年使测土配方施肥技术推广覆盖率达到 90%以上，肥料利用率提高到 40%以上，化肥使用总量实现零增长。随着测土配方施肥技术的大力实施，单位耕地尿素用量预计会减少，农业用肥需求增长空间小。整体看，随着我国供给侧改革的有力实施，我国尿素行业低效产能得到有效出清，行业供需关系有所改善，但受政策调控影响，尿素需求增长空间有限，该行业用煤需求也将受到持续压制。
总体看，2019 年以来，受地产及基建投资需求上升带动，前三季度我国钢铁及建材行业煤炭需求继续增长；但宏观经济增速的放缓、产业结构的调整及清洁能源的快速发展使得我国电力行业用煤需求出现下滑，带动煤炭消费增速明显回落。长期来看，经济增长方式的转变、能源结构的调整以及政府治理大气污染的决心均将使煤炭消费量增速承压。中诚信国际认为未来煤炭行业消费增速将保持在较低水平。
受益于落后产能的逐步淘汰及先进产能的不断增加，我国煤炭供给逐步向晋、陕、蒙等区域转移，未来随着浩吉铁路运力的提升，北煤南运通道打通将促进三西区域先进产能快速投放消费市场，我国煤炭产业格局将得到进一步优化 资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理 资料来源：中国氮肥协会、百川盈孚，中诚信国际整理 累计值（亿吨，左轴）
累计增长（%，右轴）
12 10 8
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0
-2 -4 -6 -8 -10 -12 8
7
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-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 尿素产量同比增速（%，右轴）
尿素产量（万吨，左轴）
9.00 6.00 3.00 0.00 -3.00 -6.00 -9.00 -12.00 -15.00 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
图 12：化工行业月度累计耗煤量及增速情况 图 11：尿素产量及增速情况 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09
受益于近几年煤炭去产能政策的严格执行，根据发改委公布数据，2016~2018 年我国分别淘汰落后产能 2.9 亿吨/年、2.5 亿吨/年和 1.5 亿吨/年，三年累计退出产能 6.9 亿吨/年，去产能成效显著。根据发改委提出的 8 亿吨/年煤炭产能退出计划，2019~2020 年我国还将至少退出产能 1.1 亿吨/年。根据发改委的整体要求，2019 年我国将继续加快出清“僵尸企业”，同时将加快退出安全及环保不达标的煤矿。此外，国家发改委、财政部、自然资源部等六部门于 2019 年 8 月联合印发了《30 万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》。该方案提出，通过三 年时间，力争到 2021 年底将全国 30 万吨/年以下煤矿数量减少至 800 处以内，其中华北、西北地区（不含南疆）30 万吨/年以下煤矿基本退出，其他地区 30 万吨/年以下煤矿数量原则上比 2018 年底减少 50%以上。根据国家能源局披露数据，截至 2018 年底我国 30 万吨/年以下 煤矿数量约为 2,200 处，合计产能 2.43 亿吨/年，我国煤炭行业后续去产能空间仍然较大。但 由于我国 30 万吨/年以下矿井部分已处于停产或半停产状态，产能利用率整体较低，预计该 部分矿井的退出对我国煤炭产量的影响有限。但对于贵州、四川、江西、湖南、湖北等 30 万吨以下矿井数量及占比较高的省份，该政策的执行将使得部分区域市场煤炭供需格局发生一定改变。
从煤炭产业布局来看，随着东部老矿区资源枯竭，大部分衰老煤矿逐渐退出，加上西南地区资源赋存条件较差，煤矿生产安全压力大，全国煤炭生产越来越向山西、陕西及内蒙古西部（三西地区）等煤炭储量大、资源禀赋好、开采成本低、安全保障程度高的地区集中。根据国家能源局统计，截至 2018
年底我国已取得安全生产许可证等证照的生产煤矿产能为 35.3 亿吨/年，其中晋、陕、蒙三地区产能占我国总产能比重为 64.0%，2018 年上述三个省份 （自治区）原煤产量占全国原煤产量的 68.9%，同比提高 1.7 个百分点；2019 年 1~9 月，晋陕蒙地区原煤产量占全国原煤产量比重进一步上升至 70.3%，近年来产量占比呈持续上升态势。新增产能方面，近几年我国煤炭去产能政策得到有效执行，行业产能过剩状况得到明显改善，为促进煤炭供需总体平衡和价格基本稳定，发改委等部门陆续下达政策，放开先进产能生产，我国去产能政策逐渐侧重于落后产能的退出及优质产能的释放。截至 2018 年底，我 资料来源：中诚信国际根据公开资料整理 资料来源：中诚信国际根据公开资料整理 0
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500 图 14：我国分省份 30 万吨以下煤矿占全省...