建筑装饰行业：装配式建筑跨越式发展元年，引领板块估值提升
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目
录 1.
装配式行业崛起，政策助力正当时
.................................................................. 4 1.1.
装配式建筑曲折发展，寒冬之后是新春
............................................................................................ 4
1.1.1.
2016
年重磅政策出台，开启装配式政策推进元年
................................................................................................ 5
1.1.2.
2017
年以来装配式建筑发展迅猛，规模效应形成
................................................................................................ 6
1.1.3.
钢构龙头崛起，政策利好不断
.................................................................................................................................. 8
1.2.
支持性政策接连发布，装配式建筑蓬勃发展
.................................................................................. 10
1.2.1.
国务院、住建部确立装配式建筑发展基调
........................................................................................................... 10
1.2.2.
地方政府积极落实具体目标措施
............................................................................................................................ 11
1.3.
展望未来，政策利好仍可持续
.......................................................................................................... 12
2.
装配式建筑设计是前端
.................................................................................... 13 2.1.
装配式建筑设计思路
.......................................................................................................................... 13
2.2.
.................................................................................................................
13
2.3.
BIM
技术广泛应用，提高装配式建筑设计水准
.............................................................................. 14
2.3.1.
BIM
技术应用广泛，重要程度提升
....................................................................................................................... 14
2.3.2.
BIM
全产业链参与，提高资源整合度
................................................................................................................... 14
2.3.3.
BIM
预拼装技术有效缩短施工时间
....................................................................................................................... 15
2.4.
重点标的公司
...................................................................................................................................... 15
3.
装配式结构构件是装配式建筑的核心
........................................................... 18 3.1.
预制混凝土（ PC ）构件应用最为广泛
............................................................................................. 18
3.2.
PC
构件市场规模巨大，行业集中度有望提升
................................................................................ 18
3.3.
PC
构件在工期、节能、环保等方面具有明显优势
......................................................................... 19
3.4.
现阶段装配式混凝土建筑成本偏高，规模效应尚未凸显
............................................................... 19
3.5.
钢结构是未来装配式建筑的发展趋势
.............................................................................................. 22
3.5.1.
钢结构优势明显
......................................................................................................................................................... 23
3.5.2.
钢结构产量逐年增加，预计
2020
年超
8000
万吨，渗透率有待提升
.............................................................. 24
3.5.3.
高额建筑成本不利于钢结构的发展
........................................................................................................................ 25
3.5.4.
行业集中度将提升，利好龙头企业
........................................................................................................................ 25
4.
装配式施工引领建筑工业化潮流
.................................................................... 26 4.1.
装配式施工大力推广，驱动建筑工业化发展
.................................................................................. 26
4.2.
装配式施工特点突出，行业发展空间广阔
...................................................................................... 27
4.3.
装配化施工优势明显，产业协同创新发展趋势
.............................................................................. 28
4.4.
工程总承包叠加装配式建造，行业迎来新机遇
.............................................................................. 29
5.
顺承装配式建筑与全装修趋势，装配式装修市场潜力巨大
....................... 31 5.1.
装配式装修流程标准化，同时兼具个性化
...................................................................................... 31
5.2.
多系统式装修法，相比传统装修优势显著
...................................................................................... 32
5.3.
精装房渗透率提高与政策驱动，装配式装修或进入商品房新领域
............................................... 33
5.3.1.
当下商品住宅建设难以维持高速增长，装饰行业增长模式有待改变
.............................................................. 33
5.3.2.
全装修政策频出，利好装配式装修行业发展
....................................................................................................... 35
5.4.
装配式装修将提升行业集中度，装饰行业龙头正在积极布局
...................................................... 37
5.4.1.
建筑装饰行业较为分散，优势企业市占率不高
................................................................................................... 37
5.4.2.
亚厦股份：量产能力已初步具备
............................................................................................................................ 39
5.4.3.
广田集团：
“GT
装配化 ” 研发为重点
...................................................................................................................... 40
5.4.4.
中装建设：定制化向标准化过渡，把握装配式建筑上升周期
.......................................................................... 40
5.4.5.
全筑股份：走特色的工业化装配式装修之路
....................................................................................................... 42
6.
风险提示
........................................................................................................... 43
1.
装配式行业崛起，政策助力正当时
装配式建筑作为 20 世纪早期就被提出的概念，因其具有建造速度快、生产成本低、工艺现代化等优点而被广为推崇，目前发达国家建筑装配化率普遍达 70-90%。我国装配式建筑行业起步较晚，但随着近年来政策利好的不断出现，国内装配式建筑行业日益升温。
1.1. 装配式建筑曲折发展，寒冬之后是新春 装配式建筑是指把传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行，在工厂加 工制作好建筑用构件和配件，运输到建筑施工现场，通过可靠的连接方式在现场装配安装而成的建筑。根据连接方式的不同，又分为全装配式建筑和半装配式建筑。
表 1：装配式建筑分类 连接方式 适用 全装配式建筑 现场进行吊装和拼接预制件，不用混凝土浇筑 对抗震无较高要求半装配式建筑 现场用混凝土浇筑结合预制件装配 对抗震有一定要求
数据来源：东北证券、中国产业信息网
装配式建筑的主体是预制的建筑结构件，因此其产业链上游为结构件的设计和制造；中下游则为施工方、装修公司和销售单位。设计企业根据开发商的要求对工程项目进行个性化的设计，图纸下发制造商对建筑结构件进行预制，然后运输至施工现场完成后续施工和装修，最终由销售单位完成出售。
装配式建筑具有个性化程度高、从设计到制造到施工装修各环节联系紧密的特点，因此装配式建筑产业链垂直程度较高。制造业依赖于上游个性化的设计，也需要依托下游较强的交通运输能力，否则会造成生产线上预制件的积压。施工和装修也对设计和制造的精度以及运输公司对预制件的保护有较高要求。因此，传统分开承包的扁平管理模式与较垂直的装配式建筑产业不够契合，工程总承包（E P C）是更适合装配式建筑的管理模式，可以大幅降低产业链上各环节间的对接成本，一体化程度较高。
图 1：装配式建筑产业链
数据来源：东北证券、公开资料整理
中央和地方政府的政策主要从四个环节影响装配式建筑的产业链：1）政府设立建筑装配化率目标，补贴鼓励设计院研发和设计预制结构件；2）政府为预制构件制造商提供减税和补贴政策支持；3）政府为开发商和施工方提供容积率优惠；4）政府降低建筑开发成本、降低房价，鼓励消费者消费。
截至 2018 年 5 月，我国总建筑装配化率仅为不到 10%。2019 年，装配式建筑以新开工面积计算的渗透率达 13.4%，较上年有所增长，但仍与世界发达国家存在较大差距，装配式建筑发展空间极大。
图 2：截至 2018 年 5 月中国与部分发达国家建筑装配化率
数据来源：东北证券、住建部
大力扶持和发展装配式建筑，既可以降成本提效率促环保，又能化解钢产能过剩的危机，具有战略意义。对标海外发达国家的建筑装配化率水平，我国装配式建筑发展空间极大，历年来不断有相应的支持性政策出台。
1.1.1. 2016 年重磅政策出台，开启装配式政策推进元年 自建国以来至今，我国的装配式建筑的过往发展大致可分为发展初期、发展起伏期和快速发展期三个阶段。根据我国基本国情和建筑行业的发展情况，不同时期国家对待装配式建筑的政策态度不同，发展装配式建筑业务的企业所面临的市场环境也不尽相同。
表 2：我国装配式建筑发展历程 阶段
时间 文件 进展
我国预制构件生产技术取得长足进步，预制梁柱、空心楼板、预制屋架等构件大量使用；大型 发 《关于加强和发 1949- 砌块、楼板、墙板等结构构件的施工技术也发展起来；建筑设计标准化成效显著，设计效率极 展建筑工业的决 初 1978 期
发 展 1978- 起 伏 2010
期
定》
无相关文件 大提高。我国的装配式建筑技术体系确立起来，如大板住宅体系，大模板“内浇外挂”住宅体系和框架轻板住宅体系等逐步得到大量工程应用 随着市场经济的发展，原有的定型产品规格逐渐不能满足人们对住宅建筑多样化的需求，并且由于之前经济、技术、材料、工艺的相对落后，前期兴建的大量装配式建筑逐渐暴露出在建筑物理性能方面的缺陷和弊端。随着商品混凝土的兴起、大模板浇筑技术的进步，现浇建设方式开始显露优势，同时大量农民工涌入城市，提供了充足的廉价劳动力来源，使得现浇建设方式逐渐发展到近乎全面占领了国内住宅建筑市场，而装配式建筑一度停滞不前 展
《绿色建筑行动方案》 快 速 2010-
《关于进一步加 新时代装配式建筑政策支持体系开始建立，提出十年期发展目标：大力推广装配式建筑，力争 发 展 至今 期 强城市规划建设 用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%
管理工作的若干意见》等 数据来源：东北证券、各部委网站
2015 年以前，装配式建筑在我国面临着比较恶劣的市场环境，原因主要有三：大基建时代繁荣的使得钢筋混凝土现场施工成为建筑行业的主流，占据大部分市场份额；技术的限制使得装配式建筑的质量有较大的方差，无法成为传统现场施工的良好替代；支持性政策的缺位使我国装配式建筑行业初期投资回报率低，不利于吸引资本，行业发展缓慢。
2016 年重磅政策《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》出台，提出十年内使建筑装配率达到 30%的发展目标，成为装配式建筑政策推进的元年。
1.1.2. 2017 年以来...