财政收入降幅收窄，财政支出存发力空间（精选文档）

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　 内容目录 1. 财政收入：财政收入降幅收窄，税收收入有望持续回升

　........................................................... 3 2. 财政支出：财政支出存在发力空间，保重点民生领域支出

　....................................................... 6 3. 政府性基金收支：土地收入增幅回落，基金收支缺口缩小

　....................................................... 8 4. 财政收支展望：减税降费目标可完成，财政资金直达机制有望常态化

　................................. 10 5. 风险提示

　......................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：公共财政收入当月和累计同比增速（单位：%）

　................................................................ 3 图 2：PMI

　同比增速（单位：%）

　................................................................................................... 4 图 3：工业增加值和工业企业利润同比增速（单位：%）

　............................................................ 4 图 4：主要税种累计同比（单位：%）

　............................................................................................ 6 图 5：公共财政支出当月和累计同比增速（单位：%）

　................................................................ 6 图 6：税收支出主要支出项目累计同比（单位：%）

　.................................................................... 8 图 7：政府性基金收入累计同比增速（单位：%）

　...................................................................... 10 图 8：政府性基金支出累计同比增速（单位：%）

　...................................................................... 10 表 1：历年财政收入累计完成度（单位：%）

　................................................................................ 4 表 2：财政收入数据（累计值及累计同比，单位：亿、%）

　........................................................ 5 表 3：历年财政支出累计完成度（单位：%）

　................................................................................ 7 表 4：财政支出数据（累计值及累计同比，单位：亿元、%）

　.................................................... 8 表 5：2019 年政治局会议以来房地产政策梳理

　............................................................................... 9

　事件：财政部公布 2020 年 10 月财政收支情况 2020 年 11 月 18 日，财政部公布 2020 年 10 月财政收支情况。

　2020 年 1-10 月累计，全国一般公共预算收入 158533 亿元，同比下降 5.5%。其中， 中央一般公共预算收入 73609 元，同比下降 8.7%；地方一般公共预算本级收入 84924 亿元，同比下降 2.4%。全国税收收入 135044 亿元，同比下降 4.6%；非税收入 23489 亿元，同比下降 10.3%。

　2020 年 1-10 月累计，全国一般公共预算支出 189439 亿元，同比下降 0.6%。其中， 中央一般公共预算本级支出 27080 亿元，同比下降 1.8%；地方一般公共预算支出 162359 亿元，同比下降 0.4%。

　 对此，我们的点评如下：

　1. 财政收入：财政收入降幅收窄，税收收入有望持续回升 2020 年 1-10 月累计，全国一般公共预算收入 158533 亿元，同比下降 5.5%。其中， 中央一般公共预算收入 73609 元，同比下降 8.7%；地方一般公共预算本级收入 84924 亿元，同比下降 2.4%。全国税收收入 135044 亿元，同比下降 4.6%；非税收入 23489 亿元，同比下降 10.3%。

　图

　1 ：公共财政收入当月和累计同比增速（单位：

　% ）

　20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00

　公共财政收入:当月同比 公共财政收入:累计同比

　数据来源：Wind，&&

　1-10

　月全国一般公共预算收入累计 158533

　亿元，完成全年预计 210250

　亿元的

　75.40%，去年同期完成预计财政收入的 80.77%，财政收入节奏受疫情拖累和往年相比较慢。10 月全国一般公共预算收入 17531 亿元，同比增加 505 亿元，上升 2.97%。具体分析，税收收入方面 ：1-10 月同比下降 4.6%，增速逐月回升。从经济数据来看， 1-10月主要经济指标持续改善。需求回升、投资增多、消费恢复对整个经济的带动在逐步增强，经济好转趋势保持不变，未来国内增值税和消费税等主要税种有望提升。非税收收入方面：

　1-10 月，全国非税收入同比下降 10.3%。主要受去年同期特定国有金融机构和央企上缴利润基数较高影响，以及地方多渠道盘活国有资源资产增加收入。

　 表

　1 ：历年财政收入累计完成度（单位：

　% ）

　 2016 2017 2018 2019 2020 1 月 10.80% 11.81% 12.70%

　 2 月 17.23% 18.39% 19.65% 18.83% 16.76% 3 月 24.48% 25.94% 27.17% 25.84% 21.87% 4 月 34.24% 35.75% 37.10% 34.99% 29.55% 5 月 43.97% 45.14% 46.58% 43.30% 36.94% 6 月 53.81% 55.13% 56.08% 51.94% 45.74% 7 月 63.11% 64.75% 65.47% 60.50% 54.57% 8 月 69.33% 70.98% 71.42% 66.01% 60.29% 9 月 76.39% 78.41% 78.39% 72.57% 67.06% 10 月 86.06% 87.90% 86.85% 80.77% 75.40% 11 月 93.29% 94.55% 92.64% 86.19%

　12 月 100.40% 100.88% 98.56% 91.69%

　数据来源：

　Wind ，&&

　图

　2 ：

　PMI

　 同比增速（单位：

　% ）

　图

　3 ：工业增加值和工业企业利润同比增速（单位：

　% ）

　数据来源：

　Wind ，&&

　数据来源：

　Wind ，&&

　分项收入上看，10 月大部分主要税种收入保持回升势头，其中个人所得税 1-10 月累计同比增速 8.8%，增幅较上月扩大 1.5 个百分点，反映我国复工复产的持续推进为居民收入提供了保障，未来或将对国内消费税的提升带来一定积极作用。具体来看，10 月国内增值税 5465 亿元，同比上升 9.1%，比去年同期（-5.9%）上升 15 个百分点；国内消费税 570 亿元，同比下降 15.2%；企业所得税 5529 亿元，同比上升 15.7%；个人所得税 983 亿元，同比上升 23.6%。

　进出口相关税收中，进口货物增值税和消费税 10 月 1249 亿元，同比上升 6.3%， 比去年同期增速上升 25.5 个百分点；关税 221 亿元，同比上升 2.8%，较去年同期增速上升 11.8 个百分点。出口退税-946 亿元，同比上升 13.4%。

　表

　2 ：财政收入数据（累计值及累计同比，单位：亿、 % ）

　 收入分项 2020 年 10 月累 计 10 月 （%）

　9 月 （%）

　8 月 （%）

　7 月 （%）

　6 月 （%）

　5 月 （%）

　4 月 （%）

　增值税 42690 -11.4 -13.5 -15.2 -17 -19.1 -22 -24.4 消费税 10876 -5.6 -5 -5.7 -6.4 -9 -11.3 -12.8 企业所得税 30014 -2.2 -4.9 -5.3 -5.7 -7.2 -13 -13.7 个人所得税 8562 8.8 7.3 5.9 4.6 2.5 0.7 1.6 进口环节增值税和消费税 11007 -8 -9.4 -11.5 -13.4 -16.2 -20.5 -21.6 关税 1899 -10.3 -11.6 -12.8 -13.6 -15.2 -17.5 -15.1 外贸企业出口退税 -11314 -10.5 -12 -13.9 -16.4 -16.6 -18.3 -20.3 城市维护建设税 3406 -6.2 -7.9 -9.2 -11.1 -14.5 -17.4 -20.9 数据来源：

　Wind ，&&

　 图

　4 ：主要税种累计同比（单位：

　% ）

　 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40

　国内增值税:累计同比 国内消费税:累计同比 企业所得税:累计同比 个人所得税:累计同比进口环节增值税和消费税:累计同比

　数据来源：Wind，&&

　2. 财政支出：财政支出存在发力空间，保重点民生领域支出 2020 年 1-10 月累计，全国一般公共预算支出 189439 亿元，同比下降 0.6%。其中， 中央一般公共预算本级支出 27080 亿元，同比下降 1.8%；地方一般公共预算支出 162359 亿元，同比下降 0.4%。

　图

　5 ：公共财政支出当月和累计同比增速（单位：

　% ）

　 50

　40

　30

　20

　10

　0

　-10

　-20

　公共财政支出:当月同比 公共财政支出:累计同比

　数据来源：Wind，&&

　表

　3 ：历年财政支出累计完成度（单位：

　% ）

　 2016 2017 2018 2019 2020 1 月 5.61% 7.15% 6.16%

　 2 月 11.71% 12.76% 13.85% 14.16% 13.05% 3 月 21.00% 23.56% 24.30% 24.92% 22.31% 4 月 28.26% 30.56% 31.31% 32.17% 29.69% 5 月 36.81% 39.24% 39.41% 39.54% 36.43% 6 月 49.34% 53.11% 53.18% 52.51% 46.97% 7 月 56.41% 60.03% 59.83% 58.65% 53.86% 8 月 64.26% 67.55% 67.04% 65.07% 60.49% 9 月 75.23% 77.94% 77.82% 75.93% 70.68% 10 月 81.77% 83.65% 83.55% 81.02% 76.43% 11 月 91.77% 92.15% 91.38% 87.77%

　12 月 103.94% 104.35% 105.28% 101.54%

　数据来源：

　Wind ，&&

　 从支出结构来看，10 月，科学技术支出 512 亿元，同比上升 37.3%；债务付息支出 893 亿元，同比上升 7.3%；教育支出 2091 亿元，同比上升 28.0%；社会保障和就业支出 1531 亿元，同比上升 30.5%；城乡社区支出 1040 亿元，同比上升 558.2%。在多项支出同比有所上升的情况下，节能环保支出 302 亿元，同比下降 1.6%；交通运输支出 614亿元，同比下降 9.0%；农林水支出 1650 亿元，同比下降 2.0%。

　1-10 月累计全国一般公共预算支出完成全年预算 247850 亿元的 76.43%，去年同期完成预计财政支出的 81.02%，财政支出受财政收入制约，节奏有所放缓，后续存在发力空间。从财政支出的结构来看，疫情防控、脱贫攻坚、基层“三保”等重点领域支出得到有力保障，其中社会保障和就业支出 27396 亿元，同比增长 9.3%。卫生健康支出 15217亿元，同比增长 6.2%。同时，今年是财政资金直达机制实施的第一年，据 11 月 12 日召开的国务院政策例行吹风会披露，截至 10 月底，实行直达管理的 1.7 万亿资金当中，中 央财政下达了 1.695 万亿元，地方形成实际支出 1.198 万亿元，资金投向准确，主要用于支持减税降费、保居民就业、基本民生和市场主体。

　 表

　4 ：财政支出数据（累计值及累计同比，单位：亿元、 % ）

　 支出分项 2020 年 10 月累 计 10 月 （%）

　9 月 （%）

　8 月 （%）

　7 月 （%）

　6 月 （%）

　5 月 （%）

　4 月 （%）

　教育 25554 -0.2 -1.9 -2.3 -4.6 -7.6 -4.6 -4.1 科学技术 5670 -3.2 -5.7 -7 -9 -12.2 -12.7 -15.1 社会保障和就业 25865 9.3 8.2 10.9 8.9 1.7 5.8 3.5 节能环保 4024 -14.5 -15.3 -11.1 -11.8 -15.4 -10 -9.3 城乡社区事务 14610 -27 -31.3 -24.6 -25.9 -30 -19.7 -18.3 农林水事务 15916 -8.7 9.9 2.7 4.4 7.9 1.7 -1 交通运输 8726 -3 -2.5 -12 -14.8 -13.3 -16.6 -16.2 债务付息 7351 15.6 16.8 13.6 11.3 9.8 6.1 2.5 数据来源：

　Wind ，&&

　图

　6 ：税收支出主要支出项目累计同比（单位：

　% ）

　40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40

　教育:累计同比 社会保障和就业:累计同比 医疗卫生与计划生育:累计同比 城乡社区事务:累计同比农林水事务:累计同比 数据来源：Wind，&&

　3. 政府性基金收支：土地收入增幅回落，基金收支缺口缩小 收入：1-10 月累计，全国政府性基金预算收入 62645 亿元，同比增长 4.1%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入 2919 亿元，同比下降 15.8%，较 1-9 月份增速- 14.7%下降 1.1 个百分点；地方政府性基金预算本级收入 59726 亿元，同比增长 5.3%， 较 1-9 月份增速 5%上涨 0.3 个百分点。其中，国有土地使用权出让收入 55965 亿元，同比增长 10.1%，相较于 1-9 月份增速 10.3%回落 0.2 个百分点。

　 表

　5 ：

　2019

　年政治局会议以来房地产政策梳理

　事件 对地产影响 2019 年 4 月 19 日政治局会议，坚持“房住不炒”，落实“一城一

　策”。

　地产调控政策边际收紧 2019 年 5 月 17 日银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（银保监发〔2019〕23 号）。

　要求商业银行、信托、租赁等金融机构不得 违规进行房地产融资，尤其严禁信托向房地产以“明股实债”等模式为房地产融资 2019 年 5 月底，央行与证监会暂停部分房企的债券及 ABS 融资。

　房地产信托融资和 ABS 融资渠道的收紧

　2019 年 7 月 4 日信托公司陆续收到银保监会的窗口指导 。

　房地产信托融资、ABS 等多个房企融资渠道 逐渐收紧 2019 年 7 月 12 日发改委 778 号文指出，“房地产企业发行外债只

　能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务”。

　收紧房企融资环境 2019 年 7 月 30 日政治局会议首次提出“不将房地产作为短期刺激

　经济的手段” 。

　房企融资持续收紧，调控力度方向不变 2019 年 8 月 9 日央行发布《2019 年第二季度中国货币政策执行报

　告》，强调“因城施策”的基本原则，坚持“房住不炒”定位。

　房企融资持续收紧，调控力度方向不变 2019 年 12 月 13 日，央行召开党委扩大会议，坚持“房住不炒”

　定位，统筹做好房地产金融调控。

　房企融资持续收紧，调控力度方向不变 2020 年 1 月 17 日，国务院印发《关于支持国家级新区深化改革创

　新加快推动高质量发展的指导意见》，坚持“房住不炒”定位。

　延续“房住不炒、一城一策”的基本思路 2020 年 2 月 19 日央行货币政策报告中再次强调“不将房地产作为

　短期刺激经济的手段。

　疫情冲击下，中央层面对地产的表态没有明显放松，房地产调控力度方向大致不变 2020 年 4 月 17 日政治局会议，重申“房住不炒”定位。

　政策对地产调控的基调定力较强 2020 年 5 月 22 日十三届全国人大三次会议政府工作报告，坚持

　“房住不炒”定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。

　延续“房住不炒、因城施策”的战略 2020 年 7 月 31 日政治局会议，下决心解决好房地产...

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