当前位置: 简表范文网 > 专题范文 > 公文范文 >

科技行业前瞻研究系列报告78:美股科技股够便宜了

| 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的科技行业前瞻研究系列报告78:美股科技股够便宜了,供大家参考。

科技行业前瞻研究系列报告78:美股科技股够便宜了

 

  美股科技股够便宜了吗 前瞻研究系列报告 78 | 2020 .3. 25

  中信证券研究部

 核心观点

  许英博

 科技产业首席分析师 S1010511080004

 陈俊云

 前瞻研究高级

 分析师

 S1010517080001

 美股科技股近期大幅回调已较多反映疫情短期冲击,板块静态估值亦回到

 10 年均值附近,但考虑到疫情引致的盈利预期下修风险,预计市场仍将持续承压。美股市场集聚了大部分全球最为优质的科技类资产,科技板块中期业绩仍将受到

 5G

 技术周期、云计算等持续支撑,短期疫情冲击并不影响产业长线逻辑。待市场平复后,建议持续聚焦美股科技领域优质资产,主要推荐:科技类

 REITs

 (IDC、电信铁塔)、云计算产业链(芯片、软件&SaaS)、一线科技巨头(FAAMG)等主线。

 ▍ 市场回顾:近期回调已较多反映疫情短期冲击。

 美股市场自

 2

 月

 19

 日高点以来

 出现明显调整,截止

 3

 月

 23

 日,主要市场指数从高点累计下跌

 30% 左右,创下

 自

 2018

 年

 10

 月以来的最大跌幅。科技板块亦跌幅明显,部分代表性科技龙头苹果、微软、谷歌、亚马逊、 facebook

  等个股均有

 10%~30% 不等跌幅。同时表征市场波动率的

 VIX

 指数、市场情绪的

 RSI ( 14

 天)等技术性指标亦显示市场短期明显超卖。本次跌幅居前的板块 & 企业具有:中小企业、客户以中小企业为主、现金流指标较差、所在市场竞争激烈等典型特征,反映市场对远期经济不确定性明显担忧,并倾向于在业绩确定性、现金流等层面给予企业估值溢价。

 ▍ 目前位置:科技板块静态估值回到

 10

 年期均值附近。

 目前美股市场整体市值

 /GDP

 比值为

 168% ,处于过去十年期较高水平,考虑到在美上市海外资产、美国企业资产证券化率自然提升等因素,当前水平仍可接受。标普指数静态估值水平( 18.3X )已经回落至

 10

 年期均值附近。科技板块,标普软件服务、硬件半导体板块的静态估值分别为

 28.0X 、 15.4X 、 16.8X ,基本处于

 10

 年期均值附近,同时若不考虑后续盈利预期下修风险, FAAMG

 目前

 PE ( 2020E )为

 23X亦处于历史中值附近,其中苹果、微软处于历史区间上沿, Facebook 、谷歌、亚马逊则处于历史中低位置。

 ▍ 短期关注:流动性缓释、EPS

 调整等。

 市场短期可能面临的风险主要包括:

 1 )企业债利差走扩,将使得部分企业融资被动收紧,并带来交叉传染风险; 2 )年初到现在,市场对标普指数

 2020

 年盈利预期的下修幅度仅为

 1.5% ,标普信息技术板块

 2020

 年 EPS

 预期出现了一定上修,后续大概率存在下修风险; 3 )

 2020

 年美国大选风险,当前桑德斯效应对美股科技板块的冲击并未消除。市场潜在的支撑包括:

 1 )伴随疫情扩散,后续美联储政策料将不断加码,有望平抑市场流动性风险; 2 )科技企业经营现金流指标优异、在手现金及现金等价物处于历史较高水平,在短期债务偿付、股东回报(回购、派息等)仍相对从容。

 ▍ 后续展望:持续聚焦美股科技股核心优质资产。

 美股聚集了全球大部分最为优质的科技类资产,中长期来看,科技板块业绩将持续受到

 5G

 技术周期、云计算产业等支撑。疫情之后,全球智能手机市场仍将大概率恢复增长,本轮云厂商资本支出上行周期预计将至少持续到

 2020Q3 , SaaS

 企业将持续受益于自身运

 营效率的改善。同时全球半导体产业在

 2019

 年基本完成库存去化过程等。

 2020

 年,科技产业整体基本面面临的挑战将显著好于

 2019

 年。待市场恢复平静后,建议继续聚焦美股优质科技股,并重点关注企业业绩确定性、现金流等,主要推荐:科技类

 REITs ( IDC 、电信铁塔)、云计算产业链(芯片、软件 &SaaS )、一线科技巨头( FAAMG )等主线。

  ▍ 风险因素:

 疫情在全球范围内持续扩散风险;企业债利差走扩导致信用流动性被动收紧风险;全球经济超预期下行风险;疫情带来潜在地缘政治冲突风险等。

 ▍ 投资策略:

 美股科技股近期回调已较多反映疫情短期冲击,板块静态估值亦回到

 10

 年均值附近,但考虑到疫情引致的盈利预期下修风险,预计市场仍将持续承压。中长期视角,美股市场集聚了大部分全球最为优质的科技类资产,科技板块中长期业绩仍将受到 5G

 技术周期、云计算等持续支撑,短期疫情冲击并不影响产业长线逻辑。待市场平复后,建议继续聚焦美股优质科技股,主要推荐:科技类

 REITs ( IDC 、电信铁塔)、云计算产业链(芯片、软件 &SaaS )、一线科技巨头( FAAMG )等主线,相关标的包括:

 Equinix 、 Adobe 、微软、 Facebook 、英伟达等。

  美股部分重点推荐公司估值列表(亿美元)

 估值

  资料来源:彭博一致预期,中信证券研究部,注:股价为 3 月 23 日数据 公司 市值 估值指标

  2019A 2020E 2021E 2022E EQUINIX 418 EV/EBITDA 19 18 16 14 美国电塔 793 EV/EBITDA 21 20 19 18 ADOBE 1,481 PS 13 11 10 9 SALESFORCE 1,258 PS 7 6 5 4 SERVICE NOW 485 PS 14 11 9 7 ZOOM 445 PS 72 49 37 27 VEEVA 196 PS 18 14 12 11 微软 10,343 PE 28 24 21 19 苹果 9,817 PE 18 16 15 15 亚马逊 9,472 PE 82 65 44 33 谷歌 7,245 PE 21 19 17 14 FACEBOOK 4,222 PE 23 16 13 11 英伟达 1,302 PE 36 27 22 20

  目录

 美股市场近期表现回顾

  ............................................................................................................... 1

 科技股当前估值水平

  ................................................................................................................... 3

 市场短期关注点

  ........................................................................................................................... 7

 美股科技股后续展望

  ................................................................................................................ 10

 风险因素

  .................................................................................................................................... 15

 投资策略

  .................................................................................................................................... 15

 插图目录

  图

 1 :美股主要指数自

 2

 月高点以来累计跌幅

  ......................................................................... 1

 图

 2 :美股主要科技个股自

 2

 月高点以来累计跌幅

  ................................................................. 1

 图

 3 :

 CBOE

 VIX

 指数

  ................................................................................................................ 1

 图

 4 :美股

 RSI

 强弱指数( 14

 天)

  .......................................................................................... 1

 图

 5 :标普信息技术板块每股营收及同比增速(美元)

  ......................................................... 2

 图

 6 :美股市值 / 美国

 GDP

 比重

  ................................................................................................. 3

 图

 7 :

 FED

 目标利率水平

  ........................................................................................................... 4

 图

 8 :标普指数

 PE ( TTM )水平

  .............................................................................................. 4

 图

 9 :标普指数涨幅贡献结构拆解

  ............................................................................................. 4

 图

 10 :标普软件服务板块

 PE

 水平

  ........................................................................................... 5

 图

 11 :标普硬件板块

 PE

 水平

  ................................................................................................... 5

 图

 12 :标普半导体板块

 PE

 水平

  ............................................................................................... 5

 图

 13 :美股

 FAAMG

 PE

 水平

  .................................................................................................... 6

 图

 14 :苹果

 PE

 BAND

 图

  .......................................................................................................... 6

 图

 15 :微软

 PE

 BAND

 图

  .......................................................................................................... 6

 图

 16 :谷歌

 PE

 BAND

 图

  .......................................................................................................... 7

 图

 17 :

 Facebook

 PE

 BAND

 图

  ................................................................................................. 7

 图

 18 :

 Intel

 PE

 BAND

 图

  ........................................................................................................... 7

 图

 19 :亚马逊

 EV/EBITDA

 BAND

 图

  ..................................................................................... 7

 图

 20 :美国企业债务 /GDP

 比重( % )

  .................................................................................... 8

 图

 21 :美国不同评级信用债占比结构( 2019 )

  ...................................................................... 8

 图

 22 :巴克莱美国高收益债利差( bps )

  ................................................................................ 8

 图

 23 :年初至今市场对标普指数

 2020

 年

 EPS

 预测调整情况

  .............................................. 8

 图

 24 :年初至今市场对标普信息技术板块

 2020

 年

 EPS

 预测调整情况

  ............................... 9

 图

 25 :标普信息技术板块经营活动现金流量(美元)

  ........................................................ 10

 图

 26 :标普信息技术板块现金及现金等价物(美元)

  ........................................................ 10

 图

 27 :美股部分科技巨头机构持仓数据( 2019Q4 )

  .......................................................... 10

 图

 28 :桌面

 PC

 全球出货量同比增速( 2000~2003 )

  ......................................................... 11

 图

 29 :桌面

 PC

 全球出货量同比增速( 2007-2010 )

  .......................................................... 11

 图

 30 :

 Aspeed

 月度营收同比增速

  ......................................................................................... 12

 图

 31 :美股

 IDC

 企业季度新增订单年化数据(百万美元)

  ............................................... 12

 图

 32 :全球一线云厂商季度资本支出同比增速及预期

  ........................................................ 12

 图

 33 :亚马逊收入、运营费用同比增速

  ................................................................................ 13

 图

 34 :

 Facebook

 收入、运营费用同比增速

  ......................................................................... 13

 图

 35 :欧美中大型企业云计算渗透率调查

  ............................................................................ 13

 图

 36 :全球半导体月度营收同比变化( 3

 个月平均)

  ......................................................... 13

  表格目录

 表

 1 :美股主要指数、板块涨跌幅列表

  ..................................................................................... 2

 表

 2 :美国企业季度营收、利润同比变化

  ................................................................................. 2

 表

 3 :美股部分

 SaaS

 公司区间涨跌幅(亿美元)

  ................................................................. 3

 表

 4 :美股部分科技巨头企业估值列表(亿美元)

  ................................................................. 6

 表

 5 :民主党党内初选进程安排

  ................................................................................................ 9

 表

 6 :美国过去

 5

 次经济衰退阶段科技板块市场表现统计

  .................................................. 14

 表

 7 :美股部分重点推荐公司估值列表(亿美元)

  .............................................................. 14

 表

 8 :美股部分重点推荐公司估值列表(亿美元)

  .............................................................. 15

 ▍ 美股市场近期表现回顾

  市场回顾 。...

推荐访问:科技行业前瞻研究系列报告78:美股科技股够便宜了 前瞻 科技股 美股

热门文章

追梦筑梦圆梦演讲稿

最近发表了一篇名为《追梦筑梦圆梦演讲稿》的范文,感觉很有用处,这里给大家转摘到。演讲稿特别注重结构清楚,层次简明。在日新月异的现代社会中,在很多情况下需要用到演讲稿,如何写一份恰当的演讲稿呢?下面是小编为大家整理的追梦筑梦圆梦演讲稿,希望能够帮助到大家!追梦筑梦圆梦演讲稿1尊敬的

2022年度中考优秀作文素材别样美三篇

最近发表了一篇名为《中考优秀作文素材别样的美精选三篇》的范文,好的范文应该跟大家分享,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。雨过天晴,花坛边上,几只蜗牛缓缓的爬行着,留下一道彩虹般的痕迹,那柔软的外面,是坚硬的外壳,那也是一道的美丽。下面是小编为大家收集整理的关于素材别样的美精

《********大宣讲特别节目》直播观后感

最近发表了一篇名为《2022《********大宣讲特别节目》直播观后感【精选】》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,希望对网友有用。,安全,在学校里,在校外,安全这个词恐怕是再熟悉不过了吧,让将安全铭记心中,时进刻刻都做到安全,让父母不再操心,让长辈不再担心,让安全从我做起,从身边

建团百周年活动策划

《2022建团百周年活动策划【精选】》是一篇好的范文,感觉很有用处,希望大家能有所收获。党的领导是共青团顺利发展的关键所在,无论是中国早期青年团的建立,还是中国共青团的正式成立,都离不开党的领导。下面小编为大家整理了2022建团百周年策划【精选】的相关内容,以供参考,希望给大家带来帮助!20

大一暑假社会实践报告(精选文档)

本页是最新发布的《2022大一暑假社会实践报告》的详细范文参考文章,感觉写的不错,希望对您有帮助,希望大家能有所收获。这个暑假过得是否充实呢,有些小伙伴在假期中参加了实践,那么如何做一份报告呢?下面是小编整理的2022大一暑假社会实践报告,仅供参考,希望能够帮助到大家。2022大一暑假社会

2022员工培训学习心得体会范本合集(范文推荐)

最近发表了一篇名为《员工培训学习心得体会范文》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,为了方便大家的阅读。培训能让员工不断的提高,并清楚的意识到自己的缺点。经过员工培训,你一定有许多的收获,不妨来写一篇员工培训心得。你是否在找正准备撰写“员工培训心得体会范文”,下面小编收集了相关的素材,

2022不期而遇作文600字初中记叙文

《不期而遇作文600字初中记叙文》是一篇好的范文,感觉很有用处,希望对网友有用。,美词,像是袭袭的寒风慢慢轻掠大地,刺刺的,一缕****的阳光下有一小缕的橘红色静静的生长。下面是小编为大家收集整理的关于不期而遇600字初中记叙文,一起来看看吧!不期而遇作文600字篇一苏轼有语人间有味是清欢,或许正是

2022年度幼儿园清明节主题活动总结范本

《2022幼儿园清明节主题活动总结范文【精选】》是一篇好的范文,感觉很有用处,为了方便大家的阅读。,又称踏青节、行清节、三月节、祭祖节等,节期在仲春与暮春之交。清明节源自上古时代的祖先信仰与春祭礼俗,以下是小编整理的2022园清明节主题总结,希望可以提供给大家进行参考和借鉴。2022幼儿园清明节

2022年大学生档案自我鉴定300字10篇

2022年普通大学生个人社会实践实习报告精选服务社会做好思想准备和业务准备,公司内部电脑系统都是统一英文系统,就要求自己以职场……[详细]2022年党员思想汇报例文两篇【完整版】所以在以后的学习和生活中,经历过苦难的中国,工作以及生活中,特别是通过学习党章党纪……[详细]企业员工服务意识培训心得体会

以小见大作文500字范本(范文推荐)

最近发表了一篇名为《以小见大作文500字范文【精选】》的范文,感觉写的不错,希望对您有帮助,重新编辑了一下发到。一件事情的发生,离不开时间、地点、人物、事情的起因、经过和结果这六方面,即常说的六要素,只有交待清楚这几方面,才能使读者对所叙述的事,有个清楚、全面的了解。这里小编

2022年度有关安全学习心得合集(2022年)

本页是最新发布的《有关安全学习心得》的详细范文参考文章,感觉很有用处,看完如果觉得有帮助请记得(CTRL+D)收藏本页。有了一些收获以后,可以记录在心得体会中,这么做能够提升的书面表达能力。相信许多人会觉得心得体会很难写吧,下面是小编为大家收集的有关学习心得,供大家参考借鉴,希望可以帮

小学品德教师期末工作总结范本合集

最近发表了一篇名为《小学品德教师期末工作总结范文》的范文,感觉很有用处,重新整理了一下发到这里[http: www fwwang cn]。时光飞逝,如梭之日,回顾这段时间的工作,一定有许多的艰难困苦,是时候在工作总结中好好总结过去的成绩了。下面小编在这里为大家精心整理了几篇小学教师期