建筑装饰行业：顺政策周期看好建筑板块估值修复
下面是小编为大家整理的建筑装饰行业：顺政策周期看好建筑板块估值修复,供大家参考。
内容目录
1. 保增长目标明确，财政货币政策加码护航
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1.1. 政治局连开四次会议，保增长目标明确
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1.2. 财政、货币、交通等政策加码出台
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2. 基建再加码、地产因城施策，行业基本面趋于改善
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2.1. 政策再加码，有望促基建投资加速
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2.1.1. 财政：虽受多因素制约，但支出预计仍会保持较高强度
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2.1.2. 专项债：总量扩容，结构优化
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2.1.3. 地方融资平台：监管定力仍在，稳杠杆为主
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2.1.4. PPP ：政策仍待定型，但最悲观时刻已经过去
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2.1.5. 政策性金融机构：可能是潜在方向
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2.1.6. 货币政策有望维持宽松，资金加大流向基建领域
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2.2. 地产因城施策趋松，施工竣工惯性保持，地产链预期提升
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3. 板块估值持仓处在低位，看好全年估值修复
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3.1. 从各个角度看板块估值已处于历史低位
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3.2. 板块整体基金持仓仍处于极低水平
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3.3. 建筑央企基本面稳健，几乎全部破净，性价比优
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4. 投资建议
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5. 风险提示
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图表目录
图表
1 ：三次政治局会议主要内容对比
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图表
2 ：近期各部委出台相关政策措施
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图表
3 ：基建投资的四个资金来源
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图表
4 ：财政收入与支出增速
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图表
5 ：政府性基金收入与增速
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图表
6 ：
2020
年至今及
2019
年新增专项债发行结构一览
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图表
7 ：财政部
PPP
管理库各阶段项目投资额分布情况（亿元）
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图表
8 ：
2014-2019
年全国
PPP
项目成交情况
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图表
9 ：
2019
年初至今社融月度增量拆分（亿元）
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图表
10 ：
2019
年初至今金融机构新增贷款月度增量拆分（亿元）
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图表
11 ：部分地区出台的地产调控政策调整
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图表
12 ：建筑板块历史
PE
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图表
13 ：建筑板块历史
PB
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图表
14 ：建筑板块与沪深
300PE
比值
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图表
15 ：建筑板块与沪深
300PB
比值
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图表
16 ：建筑板块指数与基金对建筑板块持仓
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图表
17 ：建筑央企订单、业绩、估值情况
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图表
18 ：建筑央企新签订单单季增长情况
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图表
19 ：建筑行业重点公司估值表
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1. 保增长目标明确，财政货币政策加码护航
1.1. 政治局连开四次会议，保增长目标明确 政治局连开四次会议部署防疫与经济发展，保增长目标明确。新冠疫情发生后，政治局分别在 1 月 25 日、2 月 3 日、12 日和 21 日召开会议。从通稿看，四次都以防疫为重点，后三次均涉及经济，且重视程度越来越高。后三次经济会议都提到了今年是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年 ，‚ 各级党委和政府要 努力把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务‛ 。
疫情控制后，预计今年剩余时间保增长都是经济政策主线。由于新冠疫情波及面较广，部分行业需求在后续时间不能得到弥补，预计全年业绩受到较大影响，对实现经济目标产生一定阻力，总体经济压力较大。因此政策会更加注重从进度可以调控、受到疫情影 响不大的行业着力，如基建、地产等传统行业。因此疫情控制后，今年剩余时间内保增长都将是经济政策的主线，建筑行业将受政策面持续支撑。
财政政策方面不断强化升级。2 月 12 日 会议是‚更好发挥积极的财政政策作用 ‛ ，中央经济工作会议和 2 月 16 日财政部部长《求是》发文均是‚积极的财政政策要大力提质增效‛ ，2 月 21 日则变为 ‚财 政政策要更加积极有为‛ ，并且新增 ‚发 挥好政策性金融作 用‛ 。预计后续财政政策会继续加力，专项债新增额度有望超过 3 万亿，也有可能发行特别国债，一般财政预算赤字率也有望上调。
货币政策强调要 ‚更 加 ‛ 灵活适度。2 月 21 日会议为 ‚稳 健的货币政策要更加灵活适度‛ ，较 2.12 会议和中央经济工作会议多了‚更加 ‛ 二字 ，意味着疫情下首要目标是稳增长，需要货币政策更加宽松。后续继续降准降息可期，货币环境有望维持宽松。
会议强调要发挥好投资关键作用。三次政治局会议都提到了投资，其中 2 月 3 日会议是 ‚ 加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目。‛ ，2 月 12 日会议提到 ‚ 要聚焦重点领 域，优化地方政府专项债券投向，用好中央预算内投资，调动民间投资积极性，加快推动建设一批重大项目。‛2 月 21 日为 ‚ 发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。‛ 当前疫情对今年经济增长造成明显压力，我们预计在疫情得到控制之后，稳增长将大概率成为后续时间内的重要政策目标，投资依然是保增长的重要抓手，行业年内有望处于持续宽松政策环境中。
图表
1 ：三次政治局会议主要内容对比
会议时间
2
月
3
日
2
月
12
日
2
月
21
日
会议重点
当前疫情形势判断
疫情防控为主，经济发展只有
1
段内容
要着力做好重点地区疫情防控工作。
疫情防控为主，内容有
6
段，经济
发展有
3
段。
疫情形势出现积极变化，防控工作取得积极成效。疫情防控工作到了最吃劲的关键阶段
疫情防控占
3
段，经济发展占
6
段
目前疫情蔓延势头得到初步遏制、防控工作取得阶段性成效。全国疫情发展拐点尚未到来
实现目标
各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力，特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。
今年是全面建成小康社会和 ‚十三五 ‛ 规划收官之年。各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。
今年要实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成‘十三五’规划
财政政策
未提
好发挥积极的财政政策作用，加大资金投入
积极的财政政策要更加积极有
为，发挥好政策性金融作用 稳健的货币政策要更加灵活适
货币政策
未提
要保持稳健的货币政策灵活适度
要聚焦重点领域，优化地方政府专
度，缓解融资难融资贵
发挥好有效投资关键作用，加
加大新投资项目开工力度，积极
投资
推进在建项目。
项债券投向，
用好中央预算内投
资，调动民间投资积极性，加快推动建设一批重大项目。
大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。
资料来源：新华网，国盛证券研究所
1.2. 财政、货币、交通等政策加码出台
各部委出台具体政策落实稳增长。在政治局会议定调后，各个相关部委积极出台相关政策落实稳增长。央行实行全面降准，并引导 LPR 报价下调。交通部要求全力推进新建项目开工，做到 ‚应 复尽复、应开尽开、能开快开‛ 。推进重大工程建设统筹推进各项规划编制工作，推进重点工程建设项目，积极实施交通强国试点工作，进一步扩大试点范围。财政部提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，其中一般债务限额 5580 亿 元、专项债务限额 2900 亿元，并表示扩大地方政府专项债券发行规模，尽快形成有效的投资。
要密切监测经济运行状况，聚焦
疫情对经济运行带来的冲击和
非疫情防控重点地区要以实行分
会发展...
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