纯债基金业绩归因与优选
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正文目录
一、 债券类基金的市场概况
................................................................................................5 1.1 债券类基金的分类
.................................................................................................................. 5
1.2 债券类基金的规模和数量情况
.............................................................................................. 5
1.3 纯债基金和指数债基是最近三年债券基金发展的主流方向
............................................... 6
1.4 除二级债基外的债券类基金的业绩和债券市场紧密相关
................................................... 6
二、 债券类基金的优选方法体系
........................................................................................7 2.1 区分偏股性资产持有情况是债券类基金评价和优选的前提
............................................... 7
2.2 传统基金评价方法总结
.......................................................................................................... 8
2.3 纯债类基金优选的整体逻辑
.................................................................................................. 9
三、 债券基金的业绩评价研究
............................................................................................9 3.1 研究对象的样本筛选
.............................................................................................................. 9
3.2 债券类基金业绩持续性较好
............................................................................................... 10
3.3 债券类基金的标准差和最大回撤指标均有较好的持续性
................................................. 11
3.4 债券类基金的夏普比率有较好的持续性
............................................................................ 13
3.5 关注债券类基金的流动性风险
........................................................................................... 13
3.6 规避信用债违约风险
........................................................................................................... 14
3.7 基金公司实力对债券基金的业绩有较明显影响
................................................................ 14
四、 基于业绩归因的债券基金风格研究
......................................................................... 15 4.1 债券基金的业绩归因模型介绍
........................................................................................... 15
4.2 基于净值数据的
Campisi
模型构建
................................................................................... 16
4.3 单只基金的
Campisi
模型实证研究
................................................................................... 17
4.4 业绩归因模型的有效性和
alpha
分析
................................................................................ 18
4.5 四个子类型的业绩归因结果分析
....................................................................................... 19
4.6 关键风格因子的持续性检验
............................................................................................... 20
五、 债券基金的优选量化分析
......................................................................................... 21 5.1 债券基金的优选流程
........................................................................................................... 21
5.2 基础池的构建
....................................................................................................................... 21
5.3 优选因子的选择和建模
....................................................................................................... 22
5.4 短期纯债基金的量化回测和实证研究
................................................................................ 22
5.5 中长期纯债（不持转债）基金量化回测和实证研究
........................................................ 22
5.6 中长期纯债（持转债）基金的量化回测和实证研究
........................................................ 23
5.7 一级债基的量化回测和实证研究
....................................................................................... 23
六、 本期债券基金优选池和推荐
..................................................................................... 24 6.1 短期纯债基金的优选和推荐
............................................................................................... 24
6.2 中长期纯债（不持转债）基金的优选和推荐
.................................................................... 25
6.3 中长期纯债（持转债）基金的优选和推荐
........................................................................ 26
6.4 一级债基的优选和推荐
....................................................................................................... 27
七、 总结和展望
................................................................................................................. 28 八、 风险提示
..................................................................................................................... 28
图表目录
图表
1
债券类基金的总体分类
....................................................................................................... 5
图表
2
债券基金的规模和数量变化
................................................................................................ 5
图表
3
债券基金规模占公募总规模比例
........................................................................................ 5
图表
4
15
年至今各类型债基的规模变化（亿元）
....................................................................... 6
图表
5
15
年至今各类型基金每年新发数（只）
........................................................................... 6
图表
6
债券基金各类型的历史业绩对比（单位：
% ）
................................................................. 6
图表
7
各类型债券基金的收益走势图
............................................................................................ 7
图表
8
短期纯债基金持有股票和可转债数据
................................................................................ 7
图表
9
中长期纯债基金持有股票和可转债数据
............................................................................ 7
图表
10
一级债基持有股票和可转债数据
................................................................................... 7
图表
11
二级债基持有股票和可转债数据
................................................................................... 7
图表
12
中长期纯债基金业绩和持有可转债的关系
.................................................................... 8
图表
13
一级债基业绩和持有可转债、股票的关系
.................................................................... 8
图表
14
市场主流基金评价机构的评价体系
................................................................................ 8
图表
15
纯债基金的优选逻辑
....................................................................................................... 9
图表
16
短期纯债
19
年
Q2
业绩排名后的下阶段表现
........................................................... 10
图表
17
短期纯债
19
年
Q3
收益排名后的下阶段表现
........................................................... 10
图表
18
中长期纯债（不持转债）
18
下半年收益排名分组后的下阶段表现
........................ 10
图表
19
中长期纯债（不持转债）
19
上半年业绩排名分组后的下阶段表现
........................ 10
图表
20
中长期纯债（持转债）
18
下半年收益排名分组后的下阶段表现
............................ 10
图表
21
中长期纯债（持转债）
19
上半年业绩排名分组后的下阶段表现
............................ 10
图表
22
一级债基
19
年
Q2
业绩排名后的下阶段表现
............................................................ 11
图表
23
一级债基
19
年
Q3
收益排名后的下阶段表现
............................................................ 11
图表
24
短期纯债 - 标准差前后排名
............................................................................................ 11
图表
25
短期纯债 - 最大回撤前后排名
........................................................................................ 11
图表
26
中长期纯债（不持转债）标准差前后排名
................................................................. 12
图表
27
中长期纯债（不持转债）
- 最大回撤前后排名
............................................................ 12
图表
28
中长期纯债（持转债）
- 标准差前后排名
................................................................... 12
图表
29
中长期纯债（持转债）
- 最大回撤前后排名
................................................................ 12
图表
30
一级债基 - 标准差前后排名
........................................................................................... 12
图表
31
一级债基 - 最大回撤前后排名
....................................................................................... 12
图表
32
短期纯债 -Sharpe
比率前后各半年排名分布
.............................................................. 13
图表
33
中长期纯债（不持转债）
-Sharpe
比率前后各半年排名分布
.................................. 13
图表
34
中长期纯债（持转债）
-Sharpe
比率前后各半年排名分布
...................................... 13
图表
35
一级债基 -Sharpe
比率前后各半年排名分布
.............................................................. 13
图表
36
债券基金的规模分布情况
............................................................................................ 14
图表
37
单一投资者持有占比分布情况
.................................................................................... 14
图表
38
中长期纯债基金规模前二十基金公司的业绩表现
..................................................... 15
图表
39
Campisi
模型的业绩归因框架
..................................................................................... 16
图表
40
因子构建算法
................................................................................................................ 17
图表
41
大摩优质信价纯债
A2018
年业绩归因结果
............................................................... 18
图表
42
大摩优质信价纯债
A
2019
年业绩归因结果
.............................................................. 18
图表
43
鹏华产业债 -18
年业绩归因结果
.................................................................................. 18
图表
44
鹏华产业债 -19
年业绩归因结果
....................