电力行业动态跟踪报告：二产改善、三产恶化，核、风回升（精选文档）
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投资建议：疫情和暖冬对于用电需求的影响仍在持续，一产、居民需求平稳，受影响程度较小；复工复产各项措施推动二产下滑态势在 3
月明显改善；但三产下滑态势继续恶化。近期煤价大幅下行并突破绿色区间下限，火电成本端的改善可以对冲营收端的压力，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份。核电几乎未受外部因素影响，稳定特性凸显投资价值，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（ H ）/中国广核（A）。新一轮投产期将至，水电阶跃式增长可期，推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，建议关注全球水电龙头长江电力。
风险提示：
1 、利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时； 2 、上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价； 3 、煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润； 4 、降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况； 5 、政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
正文目录
一、 2020 年 1-3 月全国电力工业生产简况
.......................................................................5 二、 用电量：二产环比改善，三产持续恶化
....................................................................6 2.1 分产业用电量：二产环比改善，三产持续恶化
.................................................................. 6
2.2 分地区用电量：情况逐步好转
............................................................................................. 8
三、 发电量：核、风回升
....................................................................................................9 3.1 分电源发电量：核、风回升
................................................................................................. 9
3.2 分地区发电量
...................................................................................................................... 10
四、 利用小时：水、火降幅超一成
.................................................................................. 11 五、 装机容量
..................................................................................................................... 12 六、 投资建议
..................................................................................................................... 14 七、 风险提示
..................................................................................................................... 14
图表目录
图表
1
2020
年
3
月全社会用电量同比下降
4.2%
................................................................. 5
图表
2
2020
年
1-3
月全社会用电量同比下降
6.5%
.............................................................. 5
图表
3
2020
年
3
月全国发电量同比下降
10.6%
................................................................... 5
图表
4
2020
年
1-3
月全国发电量同比下降
6.8%
.................................................................. 5
图表
5
2020
年
1-3
月全国利用小时同比减少
104
小时
.............................................................. 6
图表
6
2020
年
1-3
月全国装机容量同比增长
5.6%
.............................................................. 6
图表
7
2020
年
3
月第一产业用电量同比增长
4.0%
.............................................................. 6
图表
8
2020
年
1-3
月第一产业用电量同比增长
4.0% ........................................................... 6
图表
9
2020
年
3
月第二产业用电量同比下降
3.1%
.............................................................. 7
图表
10
2020
年
1-3
月第二产业用电量同比下降
8.8%
....................................................... 7
图表
11
2020
年
3
月第三产业用电量同比下降
19.8%
........................................................ 7
图表
12
2020
年
1-3
月第三产业用电量同比下降
8.3%
....................................................... 7
图表
13
2020
年
3
月居民生活用电量同比增长
5.3%
.......................................................... 7
图表
14
2020
年
1-3
月居民生活用电量同比增长
3.5%
....................................................... 7
图表
15
2020
年
3
月各省（区、市）全社会用电量及其增速
.................................................. 8
图表
16
2020
年
1-3
月各省（区、市）全社会用电量及其增速
............................................... 8
图表
17
2020
年
3
月水电发电量同比下降
5.9%
................................................................. 9
图表
18
2020
年
1-3
月水电发电量同比下降
9.5%
.............................................................. 9
图表
19
2020
年
3
月火电发电量同比下降
7.5%
................................................................. 9
图表
20
2020
年
1-3
月火电发电量同比下降
8.2%
.............................................................. 9
图表
21
2020
年
3
月核电发电量同比增长
6.9%
............................................................... 10
图表
22
2020
年
1-3
月核电发电量同比增长
1.2%
............................................................ 10
图表
23
2020
年
3
月风电发电量同比增长
25.9%
............................................................. 10
图表
24
2020
年
1-3
月风电发电量同比增长
10.3%
.......................................................... 10
图表
25
2020
年
3
月各省（区、市）发电量及其增速
............................................................ 11
图表
26
2020
年
1-3
月各省（区、市）发电量及其增速
........................................................ 11
图表
27
2020
年
1-3
月水电利用小时同比减少
69
小时
......................................................... 12
图表
28
2020
年
1-3
月火电利用小时同比减少
137
小时
....................................................... 12
图表
29
2020
年
1-3
月核电利用小时同比减少
56
小时
......................................................... 12
图表
30
2020
年
1-3
月风电利用小时同比减少
8
小时
........................................................... 12
图表
31
2020
年
1-3
月水电装机容量同比增长
2.1%
........................................................ 13
图表
32
2020
年
1-3
月水电新增装机同比增长
141.4%
.................................................... 13
图表
33
2020
年
1-3
月火电装机容量同比增长
4.3%
........................................................ 13
图表
34
2020
年
1-3
月火电新增装机同比增长
6.3%
........................................................ 13
图表
35
2020
年
1-3
月核电装机容量同比增长
6.2%
........................................................ 13
图表
36
2020
年
1-3
月核电新增装机同比下降
100.0%
.................................................... 13
图表
37
2020
年
1-3
月风电装机容量同比增长
12.4%
...................................................... 14
图表
38
2020
年
1-3
月风电新增装机同比下降
50.6%
...................................................... 14
一、
2020
年
1-3
月全国电力工业生产简况
4
月
20
日，国家能源局、中电联公布了
2020
年
1-3
月电力工业统计数据。
3
月份，全国全社会用
电量
5493
亿千瓦时，同比下降
4.2% ，比上年同期回落
11.7
个百分点、比
2
月提高
5.9
个百分点；全国规模以上电厂发电量
5525
亿千瓦时，同比下降
4.6% ，比上年同期回落
10.0
个百分点。
1-3
月份，全国全社会用电量
15698
亿千瓦时，同比下降
6.5% ，比上年同期回落
12.0
个百分点；全国规
模以上电厂发电量
15822
亿千瓦时，同比下降
6.8% ，比上年同期回落
11.0
个百分点；全国发电设
备累计平均利用小时为
815
小时，比上年同期减少
104
小时。截至
3
月底，全国规模以上电厂发电设备容量
191630
万千瓦，同比增长
5.6% ，比上年同期回落
0.3
个百分点； 1-3
月份，全国发电新增装机容量
1356
万千瓦，比上年同期少投产
433
万千瓦。
图表1
2020
年
3
月全社会用电量同比下降
4.2%
图表2
2020
年
1-3
月全社会用电量同比下降
6.5%
18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-3 月用电量 - 全社会（左轴）
YoY （右轴）
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
资料来源 : 国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
图表3
2020
年
3
月全国发电量同比下降
10.6%
图表4
2020
年
1-3
月全国发电量同比下降
6.8%
资料来源 : 国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 3 月发电量 - 全国（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-3 月发电量 - 全国（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15%
10%
5%
0%
-5%
-10% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 3 月用电量 - 全社会（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% 10%
5%
0%
-5%
-10% 亿kWh
图表5
2020
年
1-3
月全国利用小时同比减少
104
小时
图表6
2020
年
1-3
月全国装机容量同比增长
5.6%
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
二、
用电量：二产环比改善，三产持续恶化
2.1
分产业用电量：二产环比改善，三产持续恶化 2020
年
3
月，第一产业用电量
52
亿千瓦时，同比增长
4.0% ，比上年同期提高
0.1
个百分点、比
2
月提高了
2.1
个百分点；第二产业用电量
3750
亿千瓦时，同比下降
3.1% ，比上年同期回落
9.4
个
百分点、比
2
月提高
11.5
个百分点；第三产业用电量
702
亿千瓦时，同比下降
19.8% ，比上年同期
回落
29.7
个百分点、比
2
月回落
9.8
个百分点；城乡居民生活用电量
988
亿千瓦时，同比增长
5.3% ，
比上年同期回落
5.3
个百分点、比
2
月提高
2.2
个百分点。
1-3
月，第一产业用电量
167
亿千瓦时，同比增长
4.0% ，比上年同期回落
2.8
个百分点；第二产业用电量
9971
亿千瓦时，同比下降
8.8% ，比上年同期回落
11.8
个百分点；第三产业用电量
2628
亿千瓦时，同比下降
8.3% ，比上年同期回落
18.4
个百分点；城乡居民生活用电量
2932
亿千瓦时，同比增长
3.5% ，比上年同期回落
7.5
个百分点。
根据统计局公布的数据， 3
月份规模以上工业增加值同比实际下降
1.1% ，降幅比
1-2
月份收窄
12.4
个百分点；环比增长
32.13% 。一季度，规模以上工业增加值同比下降
8.4% 。
图表7
2020
年
3
月第一产业用电量同比增长
4.0%
图表8
2020
年
1-3
月第一产业用电量同比增长
4.0%
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
注：
2018年
3 月起统计口径调整，部分一产划至三产。
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
注：
2018年
3 月起统计口径调整，部分一产划至三产。
1-3 月利用小时 - 全国（左轴）
1200 1000 800 600 400 200 0 h YoY （右轴）
6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 250000 3 月底装机容量 - 全国（左轴）
万kW YoY （右轴）
200000
150000
100000
50000
0 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 3 月用电量 - 第一产业（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% 10%
5%
0%
-5%
-10% 250 1-3 月用电量 - 第一产业（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% ...