互联网行业：海外互联网板块周报，1Q20业绩优于市场预期，互联网复苏即（2022年）
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目录
1、重点公司本周行情 ....................................................................................... - 4 - 2、本周行业及公司观点 .......................................... - 6 - 2.1 、美团点评-W(3690.HK)1Q20 前瞻：需求已过触底期，品牌持续渗透 . - 6 -
2.2 、微博(WB.O) 1Q20 点评：广告需求如预期缩减，预计全年净利率下滑 - 6 -
2.3 、爱奇艺(IQ.O) 1Q20 点评：会员数高增长，但复工后留存率回落 .... - 7 -
2.4 、哔哩哔哩(BILI.O) 1Q20 点评：破圈效应持续，长期增长空间打开 ... - 8 -
3、本周重点公司公告及动态 ...................................... - 8 - 3.1、腾讯控股（0700.HK）........................................ - 8 - 3.2、谷歌（GOOG.O）
........................................... - 9 - 3.3、美团点评（3690.HK）....................................... - 10 - 3.4、阿里巴巴（9988.HK）/（BABA.N）
........................... - 10 - 3.5、拼多多（PDD.O）
.......................................... - 11 - 3.6、京东（JD.O）
.............................................. - 11 - 3.7、网易 (NTES.O) ............................................. - 11 - 3.8、百度（BIDU.US）
.......................................... - 12 - 3.9、携程网 (TCOM.O) .......................................... - 12 - 3.10、猫眼娱乐 (1896.HK) ....................................... - 13 - 3.11、爱奇艺 (IQ.US) ........................................... - 13 - 3.12、哔哩哔哩 (BILI.O) ......................................... - 14 - 3.13、欢聚时代 (YY.O) .......................................... - 14 - 3.14、虎牙直播 (HUYA.N) ....................................... - 15 - 3.15、途牛（TOUR.US）
........................................ - 15 - 4、本周行业新闻 ............................................... - 16 - 4.1、社交软件及互联网广告 ...................................... - 16 - 4.2、游戏行业 .................................................. - 17 - 4.3、电商与新零售行业 .......................................... - 19 - 4.4、在线旅游 .................................................. - 20 - 4.5、基础设施 .................................................. - 21 - 5、风险提示 ................................................... - 22 -
图 1、 2020 年 4 月移动互联网全行业排行榜.....................................................- 16 - 图 2、 2020 年 4 月全球热门移动游戏收入排行.................................................- 16 - 图 3、 2020 年 4 月移动游戏市场规模同比和环比情况.....................................- 17 - 图 4、 2020 年 4 月移动游戏测算榜 ....................................................................- 17 - 图 5、 2020 年 4 月移动游戏中各类型游戏流水分布.........................................- 18 - 图 6、 2020 年 4 月全球热门移动游戏收入排行.................................................- 18 - 图 7、 2019 年度中国电商公司类别总值分布.....................................................- 19 - 图 8、 2019 年度中国电商公司领域总值分布.....................................................- 19 - 图 9、 跨境进口零售电商市场规模 .....................................................................- 19 - 图 10、 跨境进口零售电商市场竞争格局 ...........................................................- 19 - 图 11、 综合旅游预订市场 APP 活跃用户规模..................................................- 20 - 图 12、 在线交通预订市场日活跃用户情况 .......................................................- 20 - 图 13、 个人网盘 app MAU 份额 .........................................................................- 21 - 图 14、 个人网盘 app MAU ..................................................................................- 21 - 图 15、 个人网盘 app 渗透率变化趋势................................................................- 22 - 图 16、 个人网盘 app 新增用户 30 天安装留存率..............................................- 22 -
表 1、 海外互联网板块估值跟踪表（数据截至 2020-05-22）
...........................- 4 - 表 2、 海外互联网板块港股通持仓情况（数据截至 2020-05-22）
....................- 5 - 表 3、 海外互联网板块卖空情况（数据截至 2020-05-22）
................................- 5 -
1、重点公司本周行情
表1、海外互联网板块估值跟踪表（数据截至 2020-05-22）
总市值 收盘价 港股 证券简称 证券代码
周涨跌幅
PE PS
PB
互联网-社交 互联网-游戏互联网-O2O 互联网 - 在线旅游
媒体
科技 - 计算机
中概股 互联网-社交 互联网 - 游戏 互联网 - 在线旅游互联网 - 电商 互联网 - 计算机 互联网 - 综合资讯平台
泛娱乐内容平台
腾讯控股 IGG
心动公司中手游 美团点评同程艺龙阅文集团阿里影业猫眼娱乐 IMAX
CHINA
中国软件国际 中国民航信息网络 金蝶国际慧聪集团金山软件 有才天下猎聘微盟集团 汇量科技 浪潮国际 中国有赞 证券简称
微博网易携程途牛 阿里巴巴拼多多京东
唯品会百度
搜狗 58 同城腾讯音乐哔哩哔哩爱奇艺 陌陌 欢聚时代虎牙直播
0700. HK
0799. HK
2400. HK
0302. HK
3690. HK
0780. HK
0772. HK
1060. HK
1896. HK
1970. HK
0354. HK
0696. HK
0268. HK
2280. HK
3888. HK
6100. HK
2013. HK
1860. HK
0596. HK
8083. HK
证券代码 WB. O NTES . O
T COM.O
T OU R. O BA B A . N PDD . O JD . O VIPS . N BIDU . O SOGO.N W UBA . N T M E. N BILI. O IQ.O MOMO.O YY . O HUYA . N
( 亿港元 )
39,397 58 102 58 6,905 284 455 255 123 40 104
415
429 18 353 89 144 73 26 117 总市值 ( 亿美元 )
525 3,728 1,095 8 42,537 6,380 5,683 781 2,761 88 576 1,555 841 882 310 341 265 （港元）
412.4 4.7 23.8 2.5 2.5
118.5 13.3 44.8 1.0 10.9 11.4 4.0
14.2
12.9 1.4 25.8 17.1 6.4 4.8 2.3 0.7 收盘价（美元）
29.9 372.3 23.8 0.8 199.7 68.7 49.9 15.0 103.3 3.0 49.6 12.0 33.0 15.5 19.1 55.8 15.5
-2.09%
-7.69%
-1.45%
1.22% -0.75%
3.91% 7.57% -7.77%
-12.24%
-3.07%
-14.59%
11.30%
-5.85%
-8.72%
-9.81%
-2.62%
11.03% 9.38% -7.76%
1.45%
周涨跌幅
-14.77%
-0.58%
-0.83%
-2.64%
-1.95%
12.07% -1.87%
-11.10%
3.46% -15.67%
-4.49%
-0.08%
6.99% -13.65%
-7.67%
1.79% -9.28%
TTM 37.89 4.54 26.28 20.84 276.27 48.41 37.15 -44.34
23.81 11.85 12.40
14.62
103.09 -4.27
-20.48
66.27 41.39 42.67 12.68 -18.49
PE TTM 17.07 15.20 14.04 -1.03
25.43 -63.30
87.44 17.76 104.04 18.49 6.26 36.59 -46.88
-7.08
9.38 48.28 41.96 TTM 9.01 1.12 3.21 1.70 6.34 3.90 4.87 7.65 2.59 4.09 0.77
4.62
11.26 0.11 3.85 5.27 8.99 1.88 0.87 8.10 PS TTM 4.00 5.50 2.76 0.31 7.45 18.14 0.86 0.76 2.38 0.96 3.33 5.46 9.95 2.72 1.64 1.11 2.64 M R Q 7.86 2.00 4.86 1.44 6.71 1.96 2.10 1.58 1.33 1.96 1.45
1.98
6.42 0.40 2.29 2.69 6.49 3.54 1.27 2.86 PB M R Q 2.93 5.44 0.95 0.26 4.97 26.85 6.16 3.22 1.55 1.12 1.68 3.24 11.64 11.14 2.06 0.91 2.67
资料来源：
Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 注释：市值、 PE 、 PS 、 PB 均基于 2020 年 5 月 22 日的收盘价计算
表2、海外互联网板块港股通持仓情况（数据截至 2020-05-22）
资料来源：
Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理
表3、海外互联网板块卖空情况（数据截至 2020-05-22）
代码 公司 本周累计卖空金额（千元）
卖空金额占比（%）
一周变动 （ p ct）
未平仓卖空股数（千股）
未平仓卖空 股数比例（%）
0700. HK
腾讯控股 8,070,203 16.02 +6.29 55,586 0.58 0799. HK
IGG
24,058 10.46 +1.42 112,810 9.07 3690. HK
美团点评 2,834,457 16.30 -3.00
51,336 0.88 0780. HK
同程艺龙 35,177 4.60 +0.64 35,396 1.66 0772. HK
阅文集团 238,120 7.52 -3.06
21,326 2.10 1060. HK
阿里影业 32,400 17.35 -6.04
691,360 2.58 1896. HK
猫眼娱乐 4,222 3.15 -4.67
4,993 0.44 1970. HK
IMAX
CHINA
346 3.23 -7.20
3,463 0.99 0354. HK
中国软件国际 27,775 3.23 +0.92 275,190 10.48 0696. HK
中国民航信息网络 17,701 3.24 -2.53
17,670 0.60 0268. HK
金蝶国际 227,867 13.30 +7.14 239,288 7.19 3888. HK
金山软件 272,586 11.89 -7.27
84,367 6.15 6100. HK
有才天下猎聘 2,346 6.65 +5.31 205 0.04 2013. HK
微盟集团 262,714 5.96 +0.61 208,555 9.32 1860. HK
汇量科技 0 0.00 -0.11
0 0.00 8083. HK
中国有赞 4,551 0.71 -0.43
224,559 1.34 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
代码
公司 股价 （港币）
年初持仓量 （千股）
上周末持仓量 （千股）
持仓量 （千股）
占比 （%）
一周变动 （ p ct）
年内变动 （ p ct）
持有市值 （亿港元）
0700. HK
腾讯控股 412.40 183,463 259,174 259,649 2.72 0.18 41.53 1070.79 0799. HK
IGG
4.68 137,060 123,236 122,743 9.87 -0.40
-10.45
5.74 0780. HK
同程艺龙 13.30 10,842 19,167 18,707 0.88 -2.40
N.A . 2.49 0772. HK
阅文集团 44.75 25,470 48,586 62,432 6.15 28.50 145.13 27.94 1060. HK
阿里影业 0.95 2,672,289 3,277,319 3,288,099 12.26 0.33 23.04 31.24 1970. HK
IMAX
CHINA
11.36 2,284 3,891 3,949 1.13 1.48 72.87 0.45 0354. HK
中国软件国际 3.98 329,753 411,258 397,288 15.14 -3.40
20.48 15.81 0696. HK
中国民航信息网络 14.18 34,944 44,678 42,039 4.51 -5.91
20.30 5.96 0268. HK
金蝶国际 12.88 337,556 359,382 369,917 11.11 2.93 9.59 47.65 2280. HK
慧聪集团 1.36 125,801 115,412 115,342 8.73 -0.06
-8.31
1.57 3888. HK
金山软件 25.75 329,135 338,405 336,411 24.51 -0.59
2.21 86.63 0861. HK
神州控股 4.43 759,430 768,354 765,438 45.80 -0.38
0.79 33.91 6100. HK
有才天下猎聘 17.10 1,003 112 112 0.02 -0.18
-88.86
0.02 1860. HK
汇量科技 4.78 2,634 10,677 18,865 1.23 76.69 616.21 0.90
2、本周行业及公司观点 2.1、美团点评-W(3690.HK)1Q20 前瞻：需求已过触底期，品牌持续渗透
1Q20 前瞻：我们预计 1Q20 公司收入将比下滑约 16%至 161 亿元，公司调整后经营亏损为 11 亿元，同比基本持平。我们预计 1Q20 餐饮外卖收入约为 92 亿元； 预计到店、酒店及旅游业务收入 1Q20 同比下滑 35%至 29 亿；预计 1Q20 新业务收入为 40 亿，同比基本持平。
预计 1Q20 餐饮外卖收入约为 92 亿元，adj.OPM
约为-3%，目前已基本恢复。我们预计 1Q 餐饮外卖收入下滑 15%，订单量将下滑 18%，客单价将提升至 48 元 以上，除会员补贴外其他补贴将有所减少，但另外利润上由于季节性因素+骑手补贴+防疫措施提高成本等，餐饮外卖将有所亏损，预计 1Q20 亏损将达约 3 亿， adj.OPM
预计在-3%左右。但我们判断 4 月底已恢复 85%，目前已基本恢复至疫情前水平，外卖单量相比疫情期增长了 230%。但 take rate 预计呈同比下滑态势，预计 20 年下滑至 13.5%。
到店酒旅 1Q20 收入下滑 35%，调整后 OPM
约 20%，持续复苏。1Q20，到店餐饮需求明显缩减，目前正处复苏态势；此外，酒店业务下挫，但由于下沉市场+ 本地属性，酒店业务复苏为行业相对较快，目前已恢复约 65%以上。此外，特殊时期过后，到店商家为抢占的流量会投入更大的广告预算进行营销，预计 2H20将有所回温。
新业务预计同比持平，环比下滑 35%。虽然新零售业务增长明显，但 RMS 和 B2B 业务受较大的影响；同时预计对投入将有所扩大，OPM 约-35%。
投资建议：维持“买入”评级。我们看好公司在本地生活服务的龙头地位，外卖盈利能力将随着规模效应持续提升，数据变现与服务生态也具有巨大空间。目前基本面也逐渐从疫情撞击中触底。我们微调公司 20/21 年的营收至 1108/1611 亿元， 经调整经营利润为 5.1/160 亿元。根据 SOTP 估值上调公司目标价由 125.2 港元至 141.8 港元，维持“买入”评级。
风险提示：1）政策风险；2）特殊时期延长加剧；3）市场竞争加剧；4）餐饮行业景气度下行；5）新业务减亏不及预期
2.2 、微博(WB.O)
1Q20 点评：广告需求如预期缩减，预计全...