ADIFY20Q4季报总结及业绩说明会纪要（2022年）

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　预计 21 年将恢复至收入的 4%左右。由于目前杠杆率较低，21 年将不计划进一步减少债务。公司预计 21 年夏天完成对 Maxim 的收购并表。公司认为此次收购进一步扩大其半导体产品组合的规模及应用范围，加强其在半导体行业的领导地位。

　 风险提示：客户需求低于预期，经济复苏不达预期，疫情加剧风险，地缘政治风险，收购进展及效益低于预期。

　（后附

　2020Q3 业绩说明会纪要全文）

　图 1：ADI 分季度营收情况（百万美元）

　图 2：ADI 分季度净利润情况（百万美元）

　营业总收入

　同比（%）

　环比（%）

　净利润

　同比（%）

　环比（%）

　 2,000

　1,500

　1,000

　500

　0

　80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0%

　500 400 300 200 100 0

　600.0% 500.0% 400.0% 300.0% 200.0% 100.0% 0.0% -100.0%

　 资料来源：

　wind ，ADI，&& 资料来源：

　wind ，ADI，&&

　图 3：ADI 20Q4 分季度利润率情况 图 4：ADI 20Q4 营收结构情况 销售毛利率(%)

　销售净利率(%)

　工业

　通讯

　汽车

　消费

　 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%

　 资料来源：

　wind ，ADI，&& 资料来源：ADI，&&

　图 5：ADI 18Q1~20Q4 各业务同环比增长情况

　 资料来源：ADI，&& 11.34%

　15.07% 53.15% 20.51% 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q416Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q416Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4

　附录：

　ADI

　FY20Q4

　业绩说明会纪要

　 时间：

　2020

　年 11

　月 24

　日 出席：V incen t Roche

　总裁兼首席执行官 P rashan th Mahendra

　- Rajah

　财务高级副总裁兼首席财务官 Michael

　Lu c arelli

　投资者关系高级总监

　注：本次财务业绩会的讨论将以非

　GAAP 标准为基础。公司官网同步提供

　GAAP 与非

　GAAP 标准的本季度财务指标。

　Vincent Roche-总裁兼首席执行官 大家早上好。希望您和您的家人目前都健康安全。在高度不确定的宏观经济环境下， 2020年是 ADI 取得战略发展的一年。幸运的是，ADI 已经在实力雄厚情况下开展业务。在过去十年里，我们创造了一个结构上利润更高的业务。我们重新调整了产品组合，以更耐用的终端市场为目标，并在客户、产品和应用程序之间变得更加多样化。在过去的一年和大流行高峰期间，这种业务模式表现出了相当强的弹性，其增长和营业利润率分别达到了最高水平的 68% 和 37% 。

　正是这种弹性使我们能够在任何经济背景下维持健康的投资水平。我们也不怕将战略重点转向最有吸引力的投资机会，以增强我们客户参与度，并使我们更好地适应数字医疗等长期增长趋势。显然， 2020

　年最大的投资决定是我们与 M axim

　的战略合并，这将进一步扩大我们的半导体产品组合的规模和范围，我将稍后对此进行详细说明。当我思考当前环境所面临的紧迫挑战时，我们相信 ADI 可以利用我们的专业知识来设计一个更可持续的未来，并对世界产生更积极的影响。

　为此，我们于今年初发布了首份《企业责任报告》，并发布了半导体行业的首支绿色债券。我们还积极参与全球抗击新冠肺炎行动。我们优先考虑生产医疗解决方案以支持客户，并且我们正在与医院和生物技术初创公司合作开发利用我们技术的解决方案。由于我们通过 ADI 基金会捐款数百万美元以支持全球和地方的大流行应对工作，我们的影响已超出了我们自身的设施和能力。总体而言，我对我们能够走到一起感到非常自豪。我们欣然接受并从这一具有挑战性的时期中学习，并继续以高水平执行，以在市场中创造和获取价值。

　现在转向我们的业绩：第四季度收入为 15 .3 亿美元，调整后每股收益为 1 .4 4

　美元，高 于我们预期上限。全年收入 56

　亿美元，同比下降了个位数。部分原因是与大流行有关的 经济动荡和供应链中断。尽管如此，我们 B 2 B 累积收入已连续三年超过同行。我们积极管理运营费用，实现 40% 的运营利润率和 4 .9 1

　美元的调整后每股收益。

　2020

　年我们产生了约 18

　亿美元的自由现金流。尽管今年 33% 的自由现金流利润率略低于我们的长期财务模型，但我们仍然在标准普尔 500

　指数成分股中名列前 10% 。

　因此，现在我想提供有关我们如何使 ADI 在未来更具影响力的最新信息。年内，我们在研发方面的投资超过 10

　亿美元，其中 95% 以上用于最有吸引力的 B 2 B 机会。这包括为

　新产品开发提供资金，以加强我们的特许经营权并推动新的增长动力。如您所知，我们

　有选择地使用并购来补充这些投资，并且在即将收购 M axim

　的过程中，我们迈出了重要的一步。我与众多客户交谈过我们的合并，他们都感到很高兴。M axim

　将加强我们在半导体行业的领导地位，创建更全面的模拟混合信号和功率产品组合，进一步使我们的业务在市场和应用之间实现多元化。此次收购将拥有 10 ,0 00

　名工程师，这将巩固 ADI 作为全球最佳模拟人才的目的地。

　我们在管理资产负债表的方法上也很自律。自从完成对 Linear 的收购，我们已经将杠杆率降低了一半，将股息提高了 40% ，并回购了超过 10

　亿美元的股票。P rashan th 将提供有关 2021

　 年资本配置展望的更多详细信息。现在转向客户方面，继续解决客户最严峻的挑战一直是我们的重点。ADI

　的主要优势是我们的标准产品组合。凭借其无与伦比的广度和深度，从 DC

　到 100

　GHz，从纳瓦到千瓦，从传感器到云，我们定义了性能的边界。我们的产品组合面向各种规模的客户销售，并提供数十年的经常性收入。

　功率同样重要，这些标准产品是我们为更高增长的垂直应用（例如 5G

　无线电系统和汽车电池管理）构建更具针对性的集成解决方案的基础。为此，各行各业比以往任何时候都更加重视数字化和互联互通，以实体和网络为重点的新兴行业正在涌现。在许多方面，是半导体推动了当前虚拟经济的发展，而 ADI，即数据诞生的地方，处于这一发展的中心，并与关键的长期增长趋势保持一致。

　细分市场：

　工业业务：工业领域是一个非常分散的市场，随着向工业 4 .0 及更高版本的过渡，需求不断扩大。我们处于独特的地位，不仅可以解决传统的挑战，例如精密固定处理控制和电源，也可以解决新出现的挑战，例如连接性和安全性。例如，我们的飞行时间解决方 案通过防止人、机器人和协作机器人之间的事故来实现更安全的工厂车间。我们确定性以太网、安全微波 RF 和 5G 连接产品组合正在帮助我们的客户创建无处不在的连接，将他们的运营和信息技术融合在一起，以释放工业 4 .0 的真正价值。在医疗保健领域，大 流行病正在加速向远程医疗市场的转移，并将护理服务转移到家庭中以支持这种情况。

　系统正在升级，临床级别的患者监控正在医院外扩展。在这种趋势之前，我们将投资翻了一番，将数百种新产品推向市场，并将我们的产品推向完整的系统解决方案。结果：在过去五年中，即使不包括与大流行相关的需求，我们的客户群也增长了 20 ％以上，收入实现了两位数的增长。现在我们正在增加对传感、计算和云的投资，以帮助实现从任何地方向医疗保健的长期转换。

　通信业务：在通信领域，我们是 5G 的市场领导者，随着 2021

　年及以后 5G 在全球范围内扩展，这一地位将带来可观的增长。同时，我们将开放式无线电接入网络（O -RAN ）视为一种颠覆性技术，使运营商能够更快、更经济地扩展和升级其网络，这是帮助 5G 进入新市场的重要一步。对于 ADI 公司的无线专营权，O -RAN

　开拓了新的增长途径。为了抢占市场先机，我们正在进一步创新收发器和电源产品组合，以塑造未来的无线电。我们还与英特尔和 M arvel

　等生态系统参与者建立了战略合作伙伴关系，并且该策略正在发挥作用。

　汽车业务：上个季度，我们宣布了与 NEC

　的合作，以为 Raku t en

　M obile

　进行首个 O -RAN安装。随着电动汽车成为主流，汽车市场正在发生一场革命。ADI

　是这一运动的核心，在十大电动汽车品牌中，有超过一半使用 BMS 解决方案，而我们的新型无线 BMS 具有 与有线解决方案相同的可靠性和性能，同时增强了鲁棒性和可配置性。通用汽车最近宣

　布，他们将在整个 Ultium

　电池生产线上部署我们的无线 BMS

　。自几个月前发布以来，对该突破性技术的兴趣正在整个生态系统中获得增长。从更广泛的角度来看汽车，对带有信号处理、 A2 B 连接和道路噪声消除的音频系统解决方案的需求正在增长。我们的创新解决方案不仅是市场上保真性能最高的技术，而且还减轻了重量，使一辆普通汽车减少了近 100

　磅的重量。我们还发现了将 LTC 产品组合与我们的 A2 B 平台相结合的机会，以提供高达 50

　瓦的数据和功率。通过结合所有这些功能，我们可以建立更深的客户关系，同时增加每个音频系统的 SAM。

　消费者业务：在过去几年中，ADI 面临着相当多的挑战。但是，我们认为该业务已在 2020年见底。最近的设计赢得了可听设备、可穿戴设备、高端音频和视频解决方案等新兴应用的多样化客户群，使消费者业务处于多年的增长轨道。

　因此最后，对于我们所有人来说，这显然是前所未有的一年。我们对正在进行的广泛复苏感到乐观，但承认复苏仍然取决于大流行的经济影响。话虽如此，我对我们的发展势头感到鼓舞，我们预计 2021

　 年将是公司增长的一年。我们在几乎所有终端市场上都看到了改善，并且我们的投资组合在战略上与有利的长期增长趋势保持一致，而 M axim

　只会使我们的地位变得更强。在 ADI 公司工作的 30

　余年中，我对公司的前景从未像现在这样充满信心。

　 Prashanth Mahendra -Rajah-财务高级副总裁兼首席财务官 大家，早安。与往常一样，除了收入和非运营费用外，我对损益和展望的评论均基于非公认会计准则或调整后，不包括今天新闻稿中概述的特殊项目。

　首先简要回顾一下 2020

　 年。由大流行病造成的不确定性加剧和严重破坏无疑造成了非常不稳定的一年。全年收入 56

　亿美元，同比下降 6% 。但是我们全年看到了连续的改善，下半年收入比上半年增长了 14% 。毛利率为 69% ，同比略有下降，但我们进入了 2021年的长期财务模型。由于我们谨慎管理可支配支出，运营利润率下降至 40% 。综上所述，全年调整后每股收益为 4 .9 1

　美元。

　第四季度收入 15 . 3

　亿美元，环比增长 5% ，这是连续第三个季度增长。这超出了我们预期的上限，主要是由于汽车行业的强劲增长超过了预期。

　第四季度的各个细分市场：

　占收入 53% 的工业板块环比增长 5% ，同比增长 9% 。我们在几乎所有的主要应用中都在增长。值得注意的是，占工业约 20% 的自动化，两年来首次出现增长。今年工业收入基本持平，这突显了该业务中客户和应用程序的多元化。

　占收入 20 ％的通信业务环比下降 14% 。但由于无线和有线业务均实现两位数增长，该细分市场同比增长 19% 。重要的是，我们的增长得益于与地缘政治紧张局势有关的客户活动。今年通信收入同比下降了 8% 。但是，排除华为在 19

　年和 20

　年受实体名单限制的 影响，我们的收入温和增长，这证明了我们在 5G

　以及运营商网络和数据中心的光控制方面的强势地位。

　占收入 15% 的汽车业务，环比增长 40% 以上，同比略有增长。虽然我们今年的收入超过了大流行前的水平，但由于汽车产量下降，该年度仍下降了 15% 左右。

　占收入 11% 的消费者收入环比增长 12% ，但同比下降 17% 。我们相信在经历了三年的下滑之后，我们有望在 21

　年及以后实现增长。

　第四季度的其他损益表，毛利率为 70% ，同比增长 160

　个基点。运营成本 4 .3 1

　亿美元， 连续增长 7% ，因为我们恢复了绩效考核，并获得了更高的可变薪酬。运营利润率为 41 . 7% ，同比增长近 300

　个基点。由于利息支出的减少，非运营费用为 4400

　万美元，环比和同 比均有所下降。而且我们的税率比平时低，约为 10% ，调整后的每股收益为 1 .4 4

　美元。

　资产负债表和现金流方面：资产负债表上的库存现金环比略有下降，库存天数为 121

　天， 低于第三季度的 125

　天。渠道库存略有下降，但仍低于我们 7-8

　周的目标，这是因为我 们看到所有地区的销售趋势都很强劲。我们计划在 21

　年恢复目标库存模式。本季度运营现金流为 6 .7 3

　亿美元，同比增长 2% 。鉴于大流行，我们继续对资本支出持谨慎态度，本季度资本支出仅 3000

　万美元，占收入的 2% 。我们预计 2021

　年资本支出将恢复到收入的 4% 左右。

　全年我们产生了超过 18

　 亿美元的自由现金流。我们通过股息和股票回购向股东返还了 11

　亿美元，约占债务偿还后自由现金流的 80 ％。这低于我们的目标，因为我们在大流行高峰时暂停了股票回购计划，在公告收购 M axim

　后又受到限制。结果，我们的现金头寸增加到超过 10

　亿美元。在本季度，我们使用了现金流量中的 4 .5 亿美元来赎回 2021

　年 债券。截止今年年底总债务约为 51

　亿美元，过去 12

　个月的杠杆比率为 1 .6。最近，我们恢复了股票回购计划，该计划还有 19

　亿美元的授权资金，大约占 4 ％的流通股。由于我们的杠杆率较低，我们不打算在 21

　年进一步减少债务。在过去三年中，我们的债务减少了约 30

　亿美元。强大的资产负债表使我们能够灵活地改善我们的 100 ％自由现金流量回报，并通过对业务的再投资，持续的股息增长，更大和更稳定的股票回购以及有针对性的收购来来长期提高股东价值。

　21 Q1 展望：收入预计为 15

　亿美元，上下浮动 7000

　万美元。在指引中值，我们预计 B 2 B总收入...

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