快递还有多少需求潜力可以释放？
下面是小编为大家整理的快递还有多少需求潜力可以释放？,供大家参考。
目录
行业景气：供需共振，快递需求频超预期
............................................................................... 1
直播电商：贡献快递增量，有望优化快递行业相对下游的话语权
........................................ 3
直播电商有望继拼多多后，成为下一个快递需求增加最快的细分市场
................................. 3
直播电商兴起有望进一步优化快递需求来源分布，降低下游需求来源一家独大的风险
...... 6
需求潜力：关注农产品上行带来增量需求，工业品物流快递化长期有望释放增量需求
.... 8
短中期：社零线上渗透，尤其是农产品上行有望推动快递件量未来
3
年
CAGR
20%
...... 8
长期：从消费快递到工业快递
................................................................................................. 12
风险因素
.................................................................................................................................... 14
投资建议：Q2
板块景气上行，建议强化需求、弱化价格，推荐龙头韵达和中通
........... 14
插图目录
图
1 ：
2020
年
1
月和
2019
年
2
月春节假期分布情况
............................................................ 1
图
2 ：
2018~2020
年快递行业月度件量增速
............................................................................ 2
图
3 ：
2019~2020
年月度同城 + 异地价格变动情况
.................................................................. 2
图
4 ：今年网上实物商品中食品累计零售额加速增长
............................................................. 2
图
5 ：
2018~2020
年每月网上实物商品
GMV/ 社零中的商品零售额
..................................... 3
图
6 ：
2018~2020
年月度社零、实物商品电商销售额以及快递件量增速情况
..................... 3
图
7 ：拼多多滚动
12
个月
GMV
增长情况
............................................................................... 4
图
8 ：
2019
年各电商平台快递需求构成占比
........................................................................... 4
图
9 ：
2017~2020
年直播电商
GMV
增长情况
......................................................................... 4
图
10 ：
2020
年
3~4
月中国直播电商购物驱动因素
................................................................ 4
图
11 ：
2019
年
5
月 ~7
月快手直播电商客单价分布情况（元）
............................................ 5
图
12 ：
2020
年
4
月各直播电商平台前十名热销商品均价（元）
......................................... 5
图
13 ：最近几年快递件量增速均高出电商实物商品零售增速
............................................... 5
图
14 ：全国同城 + 异地件以及义乌地区快递价格情况（元 / 件）
............................................ 5
图
15 ：
2015
年快递行业需求来源占比结构
............................................................................. 6
图
16 ：
2019
年快递行业需求来源占比结构
............................................................................. 6
图
17 ：抖音及快手直播电商发展路劲
...................................................................................... 6
图
18 ：快手直播平台上，来自淘系平台和快手小店的在售商品
........................................... 7
图
19 ：快手小店示意图
.............................................................................................................. 7
图
20 ：
2017~2022
年快递行业需求来源占比变动及预测情况
.............................................. 8
图
21 ：
2019~2022
年快递行业新增需求来源占比变动及预测情况
...................................... 8
图
22 ：
2015~2020
前四月实物商品零售线上渗透率
.............................................................. 9
图
23 ：
2005~2019
年国内电商零售额增长情况
...................................................................... 9
图
24 ：
2019
年社会零售商品零售各品类占比情况
................................................................. 9
图
25 ：
2017~2019
年拼多多农产品
GMV
增长情况
............................................................ 10
图
26 ：淘系平台农产品增长情况（亿元）
............................................................................ 10
图
27 ：
2018
年全国社会物流总额细分品类情况（亿元）
.................................................. 10
图
28 ：
2014~2019
年前
11
月农村电商零售额增速持续高于全国
...................................... 11
图
29 ：
2017~2022
年快递行业件量需求拆分及预测情况
................................................... 12
图
30 ：
2018
年全国社会物流总额细分品类情况（亿元）
.................................................. 13
图
31 ：
2013~2017
年各细分物流总额市场增速情况
........................................................... 13
图
32 ：从消费快递到工业快递
............................................................................................... 13
图
33 ：今年以来电商及快递中概股累计涨幅情况
................................................................ 14
图
34 ：阿里对通达各家公司持股市值及占比情况（亿元）
................................................ 15
图
35 ：
2019Q1~2020Q1
通达系资本支出情况（亿元）
.................................................... 16
图
36 ：
2019
年各家通达公司在建工程账面价值（亿元）
.................................................. 16
图
37 ：
2019
年通达公司各类固定资产及在建工程账面价值变动情况（亿元）
............... 16
表格目录
表
1 ：
2019
年
618
各电商平台农产品交易战绩
................................................................... 10
▍ 行业景气：供需共振，快递需求频超预期
回顾前
4
月行业表现，疫情影响仅集中在
2
月，其他月份快递行业均表现景气高位运行态势。
新冠疫情几乎对所有行业都造成了较大负面冲击，当然也对快递行业造成负面影
响。但是我们梳理发现，疫情仅对快递行业
2
月造成负面扰动，其他月份快递需求均表现为较快增长，甚至持续超预期增长。
由于今年春节（ 1.24 ）较去年春节（ 2.4 ）提早
11
天，同时考虑到春节假期前后三天
快递需求整体水平较弱，因此今年
1
月行业运行情况等同于去年
2
月，而今年
2
月行业需
求则与去年
1
月可比。我们测算今年
1
月快递日均件量为
1.22
亿件，较去年
2
月日均件
量（ 0.99
亿件）增长
24% ，而今年
2
月行业日均件量
0.95
亿件，较去年
1
月日均件量下降
35% ，同时结合今年
3/4
月行业件量分别同增
23% 和
32% ，我们其实可以看到疫情对快递行业几乎所有负面冲击都集中在
2
月，其他月份行业需求依然维持高景气状态。
图 1：2020 年 1 月和 2019 年 2 月春节假期分布情况
2020年1月
一
二
三
四
五
六
日
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
2019年2月
一
二
三
四
五
六
日
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
资料来源：
注：红色为除夕；黄色为春节假期，快递基本停业；灰蓝色为节前、后 3 天，快递需求处于整体较弱水平
3
月以来快递行业需求持续超预期主要来自供给与需求两端的共振。
虽然疫情对
2
月
行业业务冲击明显，但是进入
3
月后行业复苏迅猛，在经济还未完全复工的
3
月，行业件量增速就已经与去年同期持平， 4
月行业件量增长则同比提速，创
3
年多新高（不考虑有春节错峰影响的
1 、 2
月）。而根据邮政局的预测以及双品网购节期间行业需求同增四成，我们预计
5
月行业需求或同增
30~40% ，继续保持提速增长趋势。我们认为快递行业需求持续超预期主要来自供给端和需求端的同时发力：
图 2：2018~2020 年快递行业月度件量增速
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
-10%
23%
32%
35% 2018 2019 2020 1~2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：国家邮政局， 预测 注：2020 年 5 月件量为 估算
1 ）
供给端：快递企业复工高效&服务价格下降。
经济复苏、物流先行，在政府多条减
税降费以及鼓励复工的政策推动下，快递行业复工进程明显要早于其他行业，直营企业疫情期间保持正常营业，而通达系均在
2
月上旬启动复工， 3
月中旬行业运行产能基本达到了正常水平的
95% ，高效的复工是确保行业需求释放的前提条件。此外，今年以来，价格竞争叠加路桥费减免让利推动行业价格下降，减轻电商卖家压力，同时支撑更多低客单价的商品可以执行网上低价走量销售 + 快递配送的模式盈利。
图 3：2019~2020 年月度同城+异地价格变动情况 图 4：今年网上实物商品中食品累计零售额加速增长
网上实物商品累计同比 网上实物商品累计同比：吃 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 37% 33% 27% 25% 20%
资料来源：国家邮政局，
资料来源：国家统计局，
2 ）
需求端：疫情加速消费线上渗透&电商平台促销&直播电商兴起。
a ）疫情影响下，
虽然总体社零增速萎缩明显，但是剩下的消费大量涌向线上，加速消费线上渗透，培养用户网购消费习惯。我们测算
1~4
月每月社零中的商品零售线上渗透率平均较去年同期提升约
5pcts ，消费加速线上化趋势明显。
b ）电商平台大促拉动线上消费，进而催生较多快递需求，例如拼多多今年启动百亿补贴
2.0 ， Q1
平台直接补贴的金额超过
50
亿元；而上海市“五五购物节”期间，拼多多投入总计
25
亿元现金及消费券，阿里将通过“红包雨”、
折扣、优惠等方式帮上海消费者省
20
亿元，苏宁易购为上海消费者推出“超级百亿补贴”，
在发放
3
亿元消费券基础上，再加码发放消费券，消费券累计将超过
20
亿。
c ）直播电商兴起，进一步拉动快递需求（下个章节将重点分析直播电商对快递行业的影响）。
2019 2020 0% -10% -13% 1~2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/02 2020/03 2020/04 26%
图 5：2018~2020 年每月网上实物商品 GMV/社零中的商品零售额
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018 2019 2020
1~2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：国家统计局， 测算
图 6：2018~2020 年月度社零、实物商品电商销售额以及快递件量增速情况
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%
资料来源：国家统计局，国家邮政局， 测算
▍ 直播电商：贡献快递增量，有望优化快递行业相对下
游的话语权
直播电商有望继拼多多后，成为下一个快递需求增加最快的细分市场 拼多多已经成为贡献快递行业需求增量最重要的驱动因素。
凭借社交裂变、商品低价
销售、下沉低线城市、 C2M
等电商模式及经营策略，拼多多最近几年
GMV
增长迅猛。高速增长的
GMV
叠加拼多多较低的客单价（拼多多客单价仅为淘系的
40% ，相同
GMV
拼多多平台产生的物流订单是淘系的
2.5
倍 + ），拼多多平台成为近几年快递行业需求增长的重要来源。我们测算
2019
年拼多多平台产生的物流订单占快递行业总需求的
22% ，贡献了约
45% 的行业增量需求。
27.6% 25.6% 21.5% 社零同比 网上实物商品零售同比 快递件量同比 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/02 2020/03 2020/04
10066
583%
386%
234%
1
171
113%
144%
81%
851%
图 7：拼多多滚动 12 个月 GMV 增长情况
拼多多GMV（亿元）
同比 12000
10000
8000
6000
4000
2000
0 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4
900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 图 8：2019 年各电商平台快递需求构成占比
非电商...
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