煤炭行业信用分析面面观（全文完整）
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正文目录 1.
煤炭行业基本面梳理
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1.1.
行业总览：煤炭资源禀赋与运输条件存在区域差异，不同煤种用途有别
................................................................... 6
1.2.
供给端：产能置换持续推进，新产能逐步释放
............................................................................................................ 10
1.3.
需求端：下游需求走弱，港口库存持续累积
................................................................................................................ 14
1.4.
价格：动力煤价格承压，减产倡议支撑炼焦煤、无烟煤煤价底部
............................................................................. 19
1.5.
煤炭行业财务指标：盈利能力持续改善，偿债指标有所优化
..................................................................................... 21
2.
煤炭行业债券梳理及发债主体评价体系
.......................................................................................................................... 22
2.1.
煤炭存量债梳理：地方国企 + 高评级主导，未来一年面临到期压力
........................................................................... 23
2.2.
煤炭行业利差：不同等级利差分化，地方国企利差仍有挖掘空间
............................................................................. 27
2.3.
煤炭发债主体评价体系
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3.
风险提示
............................................................................................................................................................................. 39
图表目录 图表
1 ：全国煤炭基础储量分布（单位：亿吨）
................................................................................................................ 6
图表
2
十三五规划煤炭运输 “ 九纵六横 ” 格局（铁路 + 水路）
............................................................................................... 8
图表
3 ：
2019
年
6
月全国各地重点煤企日均装车量占比与
2019
年全国各地原煤产量占比
......................................... 9
图表
4 ：
2019
年
12
月主要港口煤炭运量（单位：万吨）
................................................................................................. 9
图表
5
主要煤种性能及成分梳理
......................................................................................................................................... 10
图表
6
煤炭行业供给侧改革政策梳理
................................................................................................................................. 10
图表
7 ：历年原煤产量及同比增速（单位：万吨）
.......................................................................................................... 11
图表
8 ：各省份煤炭产量及占比变化（单位：万吨）
...................................................................................................... 12
图表
9 ：我国煤炭进口量变动（单位：万吨）
.................................................................................................................. 13
图表
10 ：炼焦煤进口依赖度（单位：万吨）
.................................................................................................................... 13
图表
11 ：我国动力煤产量变动（单位：万吨）
................................................................................................................ 13
图表
12 ：我国炼焦精煤产量变动（单位：万吨）
............................................................................................................ 13
图表
13 ：我国能源消费结构变动（单位：万吨标准煤）
................................................................................................ 14
图表
14 ：我国煤炭供求平衡指数
........................................................................................................................................ 14
图表
15 ：
2017
年全国煤炭净调出、净调入量分布（单位：万吨）
............................................................................... 15
图表
16 ：
2019
年我国动力煤下游需求构成
...................................................................................................................... 16
图表
17 ：动力煤供需缺口情况（单位：万吨）
................................................................................................................ 16
图表
18 ：六大发电集团耗煤量（单位：万吨）
................................................................................................................ 16
图表
19 ：动力煤供需缺口情况（单位：万吨）
................................................................................................................ 16
图表
20 ：房屋新开工面积累计同比增速走势
.................................................................................................................... 17
图表
21 ：尿素、精甲醇产量变化情况（单位：万吨）
.................................................................................................... 17
图表
22 ：我国炼焦煤产量、需求量与进口依赖度变动（单位：万吨）
......................................................................... 17
图表
23 ：我国焦炭产量及累计同比增速变动（单位：万吨）
........................................................................................ 18
图表
24 ：六大发电集团煤炭库存走势（单位：万吨）
.................................................................................................... 19
图表
25 ：环渤海六港煤炭库存走势（单位：万吨）
........................................................................................................ 19
图表
26 ：煤炭报价体系 —— 陆运相关
................................................................................................................................ 20
图表
27 ：煤炭报价体系 —— 水运相关
................................................................................................................................ 20
图表
28 ：
CCI
价格指数（单位：元 / 吨）
........................................................................................................................... 20
图表
29 ：晋城无烟煤车板价走势（单位：元 / 吨）
........................................................................................................... 21
图表
30 ：古交产肥煤车板价走势（单位：元 / 吨）
........................................................................................................... 21
图表
31 ：样本上市煤炭企业盈利能力变动
........................................................................................................................ 22
图表
32 ：样本上市煤炭企业现金流变动（单位：亿元）
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图表
33 ：样本煤炭企业资本结构与偿债能力变动
............................................................................................................ 22
图表
34 ：样本上市煤炭企业有息负债规模（单位：亿元）
............................................................................................ 22
图表
35 ：截至
2020
年
4
月
12
日产业债存量行业分布（单位：亿元）
........................................................................ 23
图表
36 ：截至
2020
年
4
月
12
日信用债存量采掘行业分布
........................................................................................... 23
图表
37 ：煤炭行业存量债券企业性质分布
........................................................................................................................ 24
图表
38 ：煤炭行业存量债主体评级分布
............................................................................................................................ 24
图表
39 ：煤炭行业债券存量规模较大的发债主体（单位：亿元）
................................................................................. 25
图表
40 ：煤炭行业债券存量地域分布（单位：亿元）
.................................................................................................... 25
图表
41 ：煤炭行业债券信用债融资走势（单位：亿元）
................................................................................................ 26
图表
42 ：煤炭行业债券分主体评级发行情况（单位：亿元）
......................................................................................... 26
图表
43 ：煤炭行业信用债分主体评级剩余期限分布（单位：亿元）
............................................................................. 27
图表
44 ：煤炭行业债券余额和回售到期余额剩余期限分布（单位：亿元）
................................................................. 27
图表
45 ：煤炭行业信用利差走势（单位：
bp ）
................................................................................................................ 28
图表
46 ：煤炭行业信用利差走势（单位：
bp ）
................................................................................................................ 28
图表
47
主要煤炭企业主体利差及利差分位数水平（截至
2020
年
4
月初）
................................................................. 29
图表
48
煤炭企业信用资质分析维度
................................................................................................................................... 30
图表
49
煤炭企业资源禀赋情况
.......................................................................................................................................... 31
图表
50
煤炭企业产量、产能、销量及业务布局情况
....................................................................................................... 33
图表
51
煤炭企业盈利能力
.................................................................................................................................................. 35
图表
52 ：煤炭企业资产负债率与短期有息负债占比
........................................................................................................ 37
图表
53 ：煤炭企业现金短债覆盖倍数及已获利息倍数
.................................................................................................... 37
图表
54 ：煤炭企业（经营性 + 投资性净现金流）
/ 短期负债
............................................................................................. 38
图表
55 ：煤炭企业打分结果（仅列示前十五位，百分制打分，个别企业部分指标打分超过分项上限，...
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