互联网医疗行业报告：科技助力抗疫，互联网医疗迎“春天”【优秀范文】
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2020 年 03 月 25 日
投资 评 级: : 增 持( ( 维持) )
互联网医疗行业报告
科技助 力 抗疫 ， 互联网医疗迎 “ 春天 ”
24
18
12
-6
-12
-18
医药生物
上证指数
深证成指
互联网 医疗助力抗 疫 ，互联网医疗发展进程加 速 。
疫情期间，大量公立医院加快了与互联网化进程，同时各地互联网医保报销政策、网上续方等政策相继出台，加上用户习惯的建立，互联网医疗在短期内扫除了很多障碍。
疫 情 期 间， ， “ 网 订 店 送 ” 等 模 式 对 抗疫 发 挥 重 大， 后 续有 望 继 续 发 展 。
新版《药品管理法》明确未“禁止网络销售处方药”，以及“网订店送 2019-03
2019-07
2019-11
2020-
张文 录
分析师
SAC
证书编号：S0160517100001
zhangwenlu@ctsec.com
赵 成
分析师
SAC
证书编号：S0160517070001
zhaoc@ctsec.com
华 挺
联系人
huating@ctsec.com
1 《 海外 疫 情爆 发， 关 注出 口抗 疫 企业:“ 药” 倾听市场的声音第一一二期》 2020-03-17 2 《全球疫情叠加原油暴跌，防疫加避险情绪推高医药板块:“ 药” 倾听市场的声音第一百一十一期》 2020-03-10 3 《？
三月精选行业大趋势下的相对滞涨公司:“ 药” 倾听市场的声音第一百一十期》 2020-03-03 （取）”模式的合法化及各地政府的有益尝试为网售处方药打下了坚实的基础。本次 Covid19 疫情的爆发，提速了各地互联网送药的推进速度，在深入最后一公里、医保覆盖等方面各地进行了积极的尝试。我们预计包含互联网送药等模式的网售处方药发展并非只会在疫情期间昙花一现，在互联网医疗政策框架政策逐步确立的背景下，网售处方药将逐步放开，主力行业继续蓬勃发展。
参 考 美 国的 发 展 经 验， ， 我 们认 为 获 得 处方 权 是 网 售处 方 药 发 展的 基 石，而 良好的 线上 线 下 结 合有 助 于企 业 “ 跑 出来” ” 。
网售处方药的发展离不开处方的获得，美国医疗体系的确立早于互联网时代的到来，原先掌握处方集制权的 PBM 公司依托优势天然的占据了网售处方药（Mail Order）绝大部分的份额。而要想在众多从事 Mail Order业务的 PBM 中脱颖而出，离不开通过良好的线上服务便利客户，然后通过线上与线下结合增加客单价、提升用户粘性。
投 资 评 价 和 建 议 ：
我 们认 为 ， 互 联 网 医 疗 行 业 在 不 断规 范 发 展 ， 在 医疗 需 求 未 被 满 足 和 政 策 支 持的 背 景 下 ， 未 来 行 业 仍 将维 持 高 增 长 。
预计未来网售处方药政策将继续逐步放开，并且这一块业务将显著增厚相关互联网医疗企业的利润，利好已于大医院建立合作、可获得处方且符合监管要求的行业龙头。
给 予 行 业 “ 增 持 ” 评 级 ， 推 荐 关 注 平 安好 医生、 阿里 健 康 、 卫宁 健 康、 思 创 医 惠 、 创 业 慧 康等 企 业 。
风险 提 示 ：
互 联 网 监 管 力 度 超 预 期 、 处 方 外 流 不 及 预 期 、 互 联 网 医疗渗 透速度 不及 预 期
表
1 1 ：
重点公司投资评级
公司
（亿元）
投资评级
数据来 源 ：
Wind, 财 通证券研究所
请阅 读 最后一页的重 要 声明
以才聚 财 ，财通天下
内容目录
1 1 、
“ 互联 网医 疗 护抗疫，守得春暖花开 ”
...................................................... 3 3
2 2 、
互联网 诊疗 发 展
.............................................................................................. 3 3
3 3 、
互联网 医保 支 付
.............................................................................................. 6 6
4 4 、
网售处 方药
...................................................................................................... 7 7
5 5 、
他山之 石- - 美 国网售处方药兴衰启示录
........................................................ 10
5.1 处方的归集权对美国网售处方药业务的发展极为重要
.........................10 5.2 处方来源是基础，提升服务与线下相互结合才能保持 Mail Order 活力 ............................................................... 13 6 6 、
展望与 投资 建 议
............................................................................................... 15
6.1 平安好医生-一站式健康管理独角兽
16 6.2 卫宁健康-“一体化”的医疗信息化解决者
...........................................17 6.3 思创医惠-简约智慧医疗的倡导者
18 6.4 阿里健康-互联网医疗龙头，疫情期间彰显生态作用
...........................19 6.5 东华软件-“一链三云”战略下快速发展
...............................................20 6.6 创业慧康-一体两翼随风起
22 7 7 、
风险提示
........................................................................................................... 22
图表目录
图
1 1 ：
邵逸夫医院国内首推医疗云服务
............................................................... 4 4
图
1 1 ：
阿里云助力区域医疗
................................................................................... 5 5
图
1 1 ：
2018
美国
PBM
主要公司市场份额
.............................................................. 10
图
2 2 ：
美国医疗主要模式
....................................................................................... 11
图
3 3 ：
美国处方外流的主要模式
........................................................................... 12
图
4 4 ：
美国
Mai il l
Or der
销 售 额
............................................................................. 12
图
5 5 ：
Walgreens
完善的线上
................................................................................ 13
图
6 6 ：
线上与线下结合提升
Walgreens
客单价
................................................... 14
图
7 7 ：
CVS
Ma il
Or der
服务优
.............................................................................. 14
图
8 8 ：
CVS
Ma il
Or der
服务优
.............................................................................. 14
图
9 9 ：
我国目前处方外流主要模式
....................................................................... 15
图
12 ：平安好医生商业模式
................................................................................. 17
图
13 ：平安好医生业绩保持高速增长
................................................................. 17
图
14 ：纳里健康云医模式
..................................................................................... 17
图
15 ：思创医惠医院信息智能开放 平 台
............................................................. 18
图
15 ：阿里健康布局
............................................................................................. 20
图
15 ：东华软件 “ 一链三云 ”
............................................................................. 21
图
17 ：创业慧康三大服务板块
............................................................................. 22
表
1 1 ：
互联网诊疗相关政策
................................................................................... 3 3
表
2 2 ：
互联网医疗国内部分模式及参 与 者
........................................................... 5 5
表
2 2 ：
互联网医保支付主要政策
........................................................................... 6 6
表
3 3 ：
互联网医疗相关政策
................................................................................... 7 7
表
5 5 ：
美日英网售处方药情况概述
....................................................................... 9 9
表
6 6 ：
网售处方药放开增厚互联网医 疗 市值测算
............................................... 9 9
1 1 、
“ 互联 网医疗护 抗 疫，守得春暖花开 ”
这个冬天，一场突如而来的 covid19 疫情彻底改变了全国的生活。为了抗击新冠疫情，全国人民不得不付出极大的代价，牺牲工作居家隔离，各行各业都陷入了停滞的状态。在其他行业均受到疫情冲击的时候，此前并不活跃的互联网医疗行业却迎来了“春天”。疫情之下，非疫区公立医院在疫情期间为了防止交叉感染，许多科室无法正常收治病人，很多病人也出于防范目的在线咨询自身症状是否为新冠肺炎、口罩选择和佩戴方式、低热处理方式等，平安好医生、阿里健康、京东健康等“互联网+医疗”平台纷纷推出了在线问诊、义诊、线上购药等服务，缓解了实体医疗机构医疗困境，又及时满足了人们“足不出户即能看病”的需求，此前并不活跃的互联网医疗行业迎来了“春天”。
我们认为，受疫情影响，大量公立医院加快了与互联网化进程，通过自建互联网医院、入驻第三方平台等各种形式开展互联网化，同时各地互联网医保报销政策、网上续方等政策相继出台，加上用户习惯的建立，互联网医疗在短期内扫除了很多障碍，但要真正体现互联网医疗的价值并让互联网医疗真正对我国现有医疗体系起到显著的补充作用，需要在“医院”、“药品”、“支付”三方都展现互联网作用。
互联网医疗取得 极 大突破， ， 未解决部 分 前景光 明 。一个完备的互联网医疗基础政策体系涵盖“医院”、“药品”、“支付”三方，从而逐步从互联网诊疗向互联网医疗服务最终向互联网购药过渡。目前，随着我国医保逐步深入，各级关系逐步厘清，加之疫情的刺激，互联网医疗在各方面底层设计都取得了极大的发展。
2 2 、
互联网 诊疗发展
互联 网 诊 疗 的发展与政 策 支持息息相关 。
2018 年以来，国家密集出台多项医疗健康政策，《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《互联网诊疗管理办法》、 《互联网医院管理办法》和《关于规范家庭医生签约服务管理的指导意见》，明确了国家对发展“互联网+医疗健康”的态度，互联网医院迎来了极大的发展。
表
1 1 ：
互联网诊疗相关政策
时间 政策 主要内容
2018 年 4 月
《互联网+ 医疗健康发展意见》 发展“互联网+”医疗服务、创新“互联网+” 公共卫生服务、优化“互联网+”家庭医生签约服务、完善“互联网+”药品供应保障服务、推进“互联网+”医疗保障结算服务、加强“互联网+”医学教育和科普服务、推进“互联网 +”人工智能应用服务等七方面 2018 年 8 月 《互联网诊疗管理办法》 《互联网医院管理办法》 “通过互联网等信息技术开展部分常见病、 慢性病复诊和‘互联网+’家庭医生签约服
《远程医疗服务管理规 范（试行）》 务。”，并对远程医疗服务设置了专门的服 务管理规范。
2019 年 6 月 《深化医药卫生体制改 革2019 年重点工作任务》 深化“放管服”改革支持社会办医、促进“互 联网+医疗健康”发展
2020 年 2 月 5 日和 8 日 《加强信息化支撑新型 冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》《在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》
要求医疗机构大力开展互联网诊疗服务
2020 年 2 月 26 日 《关于开展线上服务进 一步加强湖北疫情防控工作的通知》
加强远程医疗服务、推进人工智能服务等 数据来 源：财通证券研究所
在互联网诊疗政策逐渐明晰的背景下，了解作为一般互联网诊疗服务的提供主体互联网医院是有必要的。目前，经过各地区多年的探索，根据互联网医院的运行主体及互联网企业服务方式不同，互联网医院大体形成了一下模式：
1.
大型三甲医院主 导 的互联网医院 ：
该模式以阿里健康与浙江邵逸夫医院的合作为典型。围绕线下的浙江省邵逸夫医院建设，阿里健康提供包括在线挂号、在线续方等的多种互联网医疗服务，同时平台方提供智能辅助诊疗系统、病例质控、医生在线培训等多种深度服务。在这种模式中，大型三甲自医疗资源实力较强，开展互联网医院更多是提高院内就诊效率和完成医院信息化水平的要求。在这种模式下，医生利用碎片化的时间完成更多日常诊疗和慢病复诊，并且互联网平台可以帮助医生完成诸如患者初始导诊、临床病人招募等工作，提升医生效率。
图
1 1 ：
邵逸夫医院国内首推医疗云服务
数据来 源 ：
杭州网 ， 财通 证 券研究所
2.
区域性的互联网 医 院 ：
该模式以浙江省互联网医院平台为典型（邵逸夫医院由阿里健康与卫宁健康提供技术指导，也可以由具有实力的三甲医院自建）。...