国货崛起系列之一，国产起，代工兴（精选文档）
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目录 韩国：渠道变革催生品牌，优质制造助力成长
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渠道裂变加速品牌更新，优质代工崛起
.................................................................................................................... 6 深度介入产品开发，海外拓展助力成长
.................................................................................................................... 9 中国：多重机遇助力国货，代工厂为重要推手
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多重变革叠加，国产迎来机遇
................................................................................................................................. 11 新用户催生新需求
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渠道变革助力成长
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代工工厂奠基，国货快速成长
................................................................................................................................ 13 锻造生产能力，企业格局初具 ....................................................................................................................................................... 13
代工能力夯实，助推新锐兴起 ....................................................................................................................................................... 18
投资建议：推荐强渠道力国产品牌和代工企业
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图表目录 图
1 ：韩国美容护肤行业单品牌市占率排名靠前的大部分为本土品牌
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图
2 ：韩国的科丝美诗和科玛排名全球代工厂前二（人民币亿元）
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图
3 ：化妆品生产流程和代工厂所处的环节（左边为护肤品生产流程，右边为粉质彩妆）
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图
4 ：韩国化妆品渠道变迁和在每个渠道变迁周期品牌诞生过程
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图
5 ：
2015
年韩国百货渠道的品牌市占率
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图
6 ：雪花秀和后在韩国本土美容护肤行业的市占率一直领先（ % ）
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图
7 ：
2019/2020Q1
各国新备案非特化妆品产品数量统计
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图
8 ：
2009-2014
年韩平价美妆品牌市占率不断攀升（ % ）
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图
9 ：
2004
年以后韩国化妆品行业渠道格局变化
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图
10 ：科丝美诗产品研发和生产过程，市场营销环节前置
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图
11 ：科丝美诗销售额保持中枢较快的增长（单位：十亿韩元）
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图
12 ：科丝美诗各国收入拆分：海外业务积极拓展（十亿韩元）
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图
13 ：科玛化妆品代工业务保持中枢较快的增长（单位：十亿韩元）
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图
14 ：韩国科玛各国收入的拆分：海外业务积极拓展（十亿韩元）
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图
15 ：
1987-2010
年韩国化妆品行业产值情况
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图
16 ：
2011-2018
年韩国化妆品行业产值情况
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图
17 ：实物商品网上零售额占社零总额的比例在今年加速提升
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图
18 ：抖音 / 快手为代表的流量媒介从
2017
年开始用户渗透率提升
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图
19 ：化妆品品类为例，化妆品各渠道流通份额的变化、流量媒介的变化，不断催生新品牌的诞生
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图
20 ：海外品牌成立时间、进入中国时间和中国本土品牌诞生时间
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图
21 ：国内各个销售额范围的化妆品品牌数量
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图
22 ：上海家化、丸美和珀莱雅自主生产工厂的产能利用率情况
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图
23 ：科丝美诗上海品类结构
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图
24 ：科丝美诗广州品类结构
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图
25 ：诺斯贝尔历史营业收入和收入增速情况
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图
26 ：诺斯贝尔历史归母净利润和收入增速情况
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图
27 ：
OEM
模式和
ODM
模式的区别
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图
28 ：国内代表性的代工厂公司诺斯贝尔
ODM
业务已在收入中占据大部分比例
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图
29 ：新锐品牌的代表：
HFP
和完美日记天猫旗舰店销售额（亿元）
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图
30 ：新锐品牌的代表：纽西之谜天猫旗舰店月度销售额（万元）
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图
31 ：诺斯贝尔
2016-2018
年客户结构情况，客户集中度下降，下游客户趋于分散化（从左至右依次为
2016
年、
2017
年和
2018
年）
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图
32 ：
2018
年
8-12
月诺斯贝尔各品类产品成本中：料工费的占比情况，原材料成本是大头
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图
33 ：诺斯贝尔各品类线的毛利率情况
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图
34 ：诺斯贝尔
OEM
和
ODM
占比情况
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图
35 ：诺斯贝尔各品类占比情况
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图
36 ：科丝美诗韩国本土品类结构：彩妆和护肤较为均衡
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图
37 ：韩国科玛整体品类结构：护肤为主，彩妆为辅
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图
38 ：国内高端线代表性化妆品单品牌销售额情况（单位：人民币亿元）
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图
39 ：国内大众线代表性化妆品单品牌销售额情况（单位：人民币亿元）
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表
1 ：新锐、国货、高端和大众线不同人群对其增长的贡献区分（中坚是指新锐白领 & 城市中产，新势力是指小镇青年 &95
后）
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表
2 ：科丝美诗中国两个子公司的财务情况概览（单位：十亿韩元）
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表
3 ：韩国科玛在中国两个子公司的财务情况概览（单位：十亿韩元）
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表
4 ：中国代表性代工厂成立时间
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表
5 ：代表性的国产新锐品牌爆款产品的生产情况
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表
6 ：
2019
年为例来测算材料成本变动对诺斯贝尔盈利水平的影响
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表
7 ：诺斯贝尔各品类线的产能拓展和产能利用率情况（单位：万片 /L ）
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表
8 ：
2020
年以来诺斯贝尔代工的部分新兴品牌产品情况
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Sulwhasoo The History of Whoo Hera Innisfree Dr Jart+ AHC Iope SU:M37 O HUI Age 20"s Missha The Face Shop Laneí ge Chanel Perioe Atomy Nature Republic Tony Moly Mise-en-scene Nu Skin与我们地理位置上临近的韩国，在化妆品渠道和品牌的演进关系、本国文化背景上和中国有诸多相似之处，韩国本土化妆品品牌一直以来在本国占据绝对的领先地位，一定程度上来自韩流文化在世界范围内的传播、带来本国的民族自信，而韩流文化背后对应的时尚和创新内核，也造就韩国本土化妆品产品迭代创新速度较快的模式，我们认为，韩国领先世界的化妆品代工能力——两家龙头的化妆品
O DM
企业在全球常年排名前三，是其产品快速创新能力的重要支撑。
而当前中国，渠道裂变、代际更替、民族自信，为化妆品行业提供难得的发展机遇，一批本土的化妆品品牌乘势而起，规模迅速发展壮大。我们认为，其快速成长的背后，一方面是电商渠道本身拥有更高的流通效率和正反馈机制，另一方面，也是得益于当前国内日渐强大的化妆品代工厂，例如我国行业龙头诺斯贝尔已发展成为全球第四大化妆品代工厂，降低了化妆品行业进入门槛，使得新锐国产品牌得以专注于消费者研究和营销推广，享受新渠道、新用户带来的行业红利。
从化妆品的生产环节来看，原料大多由品牌自主研发或国际原料巨头巴斯夫等提供，代工厂...
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